新能源汽車：今年電動汽車屬于需求持續(xù)超預期帶來的全面性大級別行情，其中特斯拉產業(yè)鏈為最強投資主線。7 月28 日美參議院1 萬億美元基建法案程序性投票獲得通過，拜登政府鼓勵從國產化產業(yè)鏈、購置補貼、建設充電樁以及推動專項領域電動化四個方面驅動電動車市場，美國電動車政策邁入拐點，我們預計電動化滲透率有望直追中國和歐洲。此外，拜登政府設定2030 年ZEV 目標滲透率50%，如果考慮PHEV 等，綜合滲透率有望達到60-70%，遠超市場預期。擇時上我們更重視以中游排產和下游產銷數(shù)據(jù)為核心的景氣度指標；選股角度，我們中長期仍堅持看好具備成本和產品優(yōu)勢龍頭公司，同時看好供不應求帶來的量價齊升以及產能外溢帶來的二線彈性標的的機會，持續(xù)推薦：1)動力電池：寧德時代、恩捷股份等強競爭力龍頭標的。產品量價齊升環(huán)節(jié)正極(容百科技、中偉股份、當升科技)、電解液(新宙邦、天賜)、阻燃劑(萬盛股份)、鋰電設備(先導智能等)、以及鋰&銅箔等2)零部件：特斯拉產業(yè)鏈核心標的(拓普集團、三花智控等)，受益智能化水平提升的伯特利(線控制動)、中鼎股份(智能底盤)等，二氧化碳熱管理(【克來機電(603960)、股吧】)。

　　新能源發(fā)電：(1)光伏：市場擔心漲價影響需求，但這個擔憂有點誤解邏輯順序，這一輪漲價不是供給擾動導致的(3Q20)，而是緊缺環(huán)節(jié)供給不變的情況下，需求增加導致的。2021 年光伏潛在需求很高，供應鏈本就滿足不了需求，只能通過漲價以及產業(yè)鏈利潤分配來壓低潛在需求，使其與供應能力匹配，產業(yè)鏈無論是單位盈利還是總利潤都處于擴張階段。市場擔憂短期產業(yè)鏈開工率問題，這是正常的行業(yè)淡旺季現(xiàn)象，類似于3Q20，是一個極短期的行為，6 月組件出口同增33.89%、1-6 月國內裝機同增28%打消短期需求擔憂，而硅料價格進入緩行空間，預示上下游價格博弈近期或將結束。我們認為2021 年仍是光伏需求大年，新增裝機或達170GW(供應鏈限制的組件需求)，同增約30%，產業(yè)鏈來看，硅料供需偏緊、EVA 樹脂供需持續(xù)緊張、玻璃供需緩解、硅片價格因供給釋放節(jié)奏以及成本曲線支撐或好于預期、電池盈利處于底部區(qū)間，當前行業(yè)2021 年估值中位數(shù)約38 倍，橫縱向對比性價比高。重點推薦：隆基股份、通威股份、【聯(lián)泓新科(003022)、股吧】、福斯特、陽光電源、亞瑪頓、大全能源等，建議關注：福萊特、信義光能等。

　　(2)風電：考慮到海風、陸上第二波搶裝、大基地項目以及平價周期開啟，2021 年需求或達50GW 以上(產業(yè)鏈需求口徑同比增長)，目前2021 年公開中標和招標項目規(guī)模達29.82GW，1-6 月風電新增10.84GW，同增72%，也證明這個判斷。近期大宗價格拐頭向下也打消市場關于成本的擔憂，風電產業(yè)鏈中整機環(huán)節(jié)彈性大、零部件環(huán)節(jié)業(yè)績確定性較高，此外本輪風電景氣周期出現(xiàn)明顯大型化的趨勢，對產業(yè)鏈影響深遠，值得關注，當前行業(yè)2021 年估值中位數(shù)15 倍，性價比較高。重點推薦：日月股份、天順風能、金風科技、【明陽智能(601615)、股吧】等，建議關注：新強聯(lián)、東方電纜、運達股份等。

　　電網(wǎng)&工控： 1)2021 年工控需求向好，以鋰電、光伏、激光、物流等為代表的下游需求旺盛；核心元器件供應緊張背景下，內資工控品牌迎來新機遇，憑借可靠交付、靈活響應、技術實力及品牌影響力，份額有望加速提升，業(yè)績預計持續(xù)超預期，推薦匯川技術、雷賽智能、麥格米特、中控技術，建議關注信捷電氣、偉創(chuàng)電氣、【鳴志電器(603728)、股吧】等。2)“碳中和”大勢下，新能源發(fā)電、5G 基站及數(shù)據(jù)中心、充電樁等行業(yè)需求加速，配套低壓電器與繼電器需求較快增長，中高端需求占比有望提升，推薦良信股份、正泰電器、宏發(fā)股份，建議關注中熔電氣等。3)電網(wǎng)加速構建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，21 年電網(wǎng)投資預計穩(wěn)健增長，信息化&智能化、特高壓&柔直、儲能、新一代調度系統(tǒng)等環(huán)節(jié)投資有望超預期，推薦國電南瑞、思源電氣，建議關注宏力達等。

　　行業(yè)重大變化：

　　新能源汽車：(1)永太科技與CATL 簽訂長協(xié)；(2)恩捷股份與下游大客戶合資建廠，設備合作提升生產工藝 ；(3)歐洲各國陸續(xù)公布7 月電動車銷量數(shù)據(jù)；(4)美國7 月電動車滲透率提升，銷量環(huán)比持續(xù)增長；(5)美國電動車市場和政策解讀總結。

　　新能源發(fā)電：(1)人民日報指出加快構建新型電力系統(tǒng)，促儲能項目建設；(2)上半年全國儲能鋰離子電池產量達15GWh，同比增長260%，光儲端加快融合發(fā)展；(3)陸上風電項目度電成本有望低于0.1 元/千瓦時，LCOE 成本創(chuàng)歷史新低；(4)硅料價格維持緩行，產業(yè)鏈博弈或將結束；(5)光伏EVA 樹脂報價上漲600 元/噸，需求高增將增強價格上行的持續(xù)時間和確定性；(6)整縣試點申報總規(guī)?；虺?00GW，浦東新區(qū)給予兆瓦級分布式光伏項目20%補貼，分布式光伏裝機增長潛力較大。

　　電網(wǎng)&工控：無

　　推薦標的：

　　新能源車：寧德時代、恩捷股份、億緯鋰能、宏發(fā)股份、拓普集團、先導智能、新宙邦、天賜材料等，關注：比亞迪、國軒高科、三花智控等。光伏：隆基股份、通威股份、聯(lián)泓新科、福斯特、陽光電源、亞瑪頓、大全能源等，建議關注：福萊特、信義光能等；風電：日月股份、天順風能、金風科技、明陽智能等，建議關注：新強聯(lián)、東方電纜、運達股份等。電網(wǎng)工控：匯川技術、雷賽智能、麥格米特、中控技術等；良信股份、宏發(fā)股份、正泰電器等；國電南瑞、思源電氣等，建議關注宏力達。

　　風險提示事件：新能源車產銷不及預期、政策不及預期；去補貼化帶來的市場波動風險、棄光限電風險、技術更新的風險；電網(wǎng)投資不及預期、電網(wǎng)5G 建設推進不及預期。行業(yè)測算偏差風險。