選擇邏輯：【天潤工業(yè)(002283)、股吧】（汽車零部件）

　　1.空氣懸架可提高經(jīng)濟(jì)效益，政策打開?；钒霋燔囀袌隹臻g

　　商用車使用空氣懸架具備較好的經(jīng)濟(jì)性。空氣懸架使用空氣彈簧替代鋼板彈簧，減少金屬零部件的使用。據(jù)中國商用汽車網(wǎng)，鋼板彈簧懸架質(zhì)量約占商用車總質(zhì)量的5%-10%，空氣懸架較鋼板懸架自重減輕200-500公斤、可以承載更多貨物，單輛車年收益可增加16000元左右?？諝鈶壹苡捎跍p震效果好，可以減輕對于道路的損壞，同時有效延長汽車零部件使用壽命。根據(jù)公司披露的投資者活動記錄表，空氣懸架可降低對輪胎的磨損，年均帶來2000元左右的收益。而空氣懸架成本僅僅比普通鋼板彈簧懸架高4000-8000元，換用空氣懸架可大幅提高商用車經(jīng)濟(jì)效益。

　　超載性能較差限制了空氣懸架在商用車方面的使用，未來空氣懸架有望受益于

　　加強(qiáng)超載監(jiān)管的政策。超載性能較差限制了空氣懸架在商用車領(lǐng)域的使用?？諔蚁到y(tǒng)承載能力由系統(tǒng)的空氣壓力決定，長時間的超載會對空氣彈簧帶來損害，降低空氣彈簧使用壽命。長期以來，我國商用車市場的超載現(xiàn)象較為普遍，近年來政策加強(qiáng)對于超載的監(jiān)管。2018年9月，交通部發(fā)文《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行全國超載超限認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》加強(qiáng)高速公路治超執(zhí)法管理，2020年4月，國務(wù)院安委會印發(fā)《全國安全生產(chǎn)專項整治三年行動計劃》，深化“百噸王”專項整治，規(guī)劃2022年基本消除貨車非法改裝。對于商用車超載的監(jiān)管削弱了商用車鋼板懸架的超載優(yōu)勢，空氣懸架或?qū)⑹芤妗?/p>

　　2.?；愤\(yùn)輸車空氣懸架強(qiáng)制性安裝政策出臺，空氣懸架需求有望迎來大幅增長。

　　目前我國商用車市場空氣懸架滲透率比較低，客車方面裝配空氣懸架的車型以大中型豪華客車為主，重型貨車方面空氣懸架滲透率僅為1.5%。2017年質(zhì)監(jiān)總局及國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會聯(lián)合發(fā)布的《機(jī)動車運(yùn)行安全技術(shù)條件》中提到，"總質(zhì)量大于或等于12000kg的危險貨物運(yùn)輸貨車的后軸，所有危險貨物運(yùn)輸半掛車，以及三軸欄板式、倉柵式半掛車應(yīng)裝備空氣懸架。"該規(guī)定于2020年1月1日正式實施。伴隨危化品運(yùn)輸車等車輛空氣懸架強(qiáng)制性安裝政策的出臺，商用車尤其是?；愤\(yùn)輸車、半掛車等車輛空氣懸架需求有望迎來大幅增長。

　　受逆周期調(diào)節(jié)措施影響，我國的工程基建目前處于高位，帶動重卡、工程機(jī)械等

　　車輛產(chǎn)銷量增長。其中準(zhǔn)拖掛車總質(zhì)量在25噸到40噸之間的半掛牽引車是主流產(chǎn)品，2020年全年產(chǎn)量59.6萬輛，占全部半掛牽引車產(chǎn)量比例約為70%。政策要求12噸以上?；愤\(yùn)輸半掛車必裝空氣懸架，為空氣懸架打開了半掛車的主流市場。

3.曲軸業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，市場份額有望進(jìn)一步提升

　　曲軸通過將活塞的往復(fù)直線運(yùn)動轉(zhuǎn)換為自身的旋轉(zhuǎn)運(yùn)動從而對外輸出動力，是發(fā)動機(jī)的動力源。發(fā)動機(jī)工作過程中，混合壓縮氣燃爆推動活塞做直線運(yùn)動，并通過連桿將力傳給曲軸，由曲軸將直線運(yùn)動轉(zhuǎn)變?yōu)樾D(zhuǎn)運(yùn)動。曲軸受到旋轉(zhuǎn)質(zhì)量的離心力、周期變化的氣體慣性力和往復(fù)慣性力的共同作用，因此需要有足夠的抗彎曲、抗扭轉(zhuǎn)的疲勞強(qiáng)度和剛度，軸頸需要有足夠大的承壓表面和耐磨性。

　　公司是國內(nèi)最大的曲軸專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，2020年中重型發(fā)動機(jī)曲軸市占率約60%，

　　輕型發(fā)動機(jī)曲軸市占率約30%。

　　公司曲軸產(chǎn)品布局全面。公司曲軸業(yè)務(wù)由母公司和全資子公司濰坊【天潤曲軸(002283)、股吧】開展，主要產(chǎn)品包括重型發(fā)動機(jī)曲軸、中型發(fā)動機(jī)曲軸、輕型發(fā)動機(jī)曲軸和乘用車發(fā)動機(jī)曲軸、船電大馬力曲軸，為濰柴、康明斯、錫柴、上菲紅、上柴、戴姆勒、國際康明斯、卡特彼勒等國內(nèi)外主機(jī)廠配套。2015-2020年曲軸業(yè)務(wù)營收復(fù)合增速為17.0%，2020年營收占比約64.6%，毛利率為26.2%。

　　公司曲軸產(chǎn)品技術(shù)實力廣受客戶認(rèn)可。公司曲軸產(chǎn)品客戶群廣泛，國內(nèi)主流商用車發(fā)動機(jī)客戶配套率達(dá)95%以上。2020年，公司榮獲了濰柴、錫柴、重汽、華菱、東風(fēng)康明斯、北京福田康明斯等客戶頒發(fā)的最高獎項，與優(yōu)質(zhì)客戶配套關(guān)系穩(wěn)定，2019-2020年第一大客戶濰柴營收占比達(dá)35%以上。據(jù)公司公告披露，2020

　　年公司中重型發(fā)動機(jī)曲軸市占率約60%，輕型發(fā)動機(jī)曲軸市占率約30%。

　　綁定優(yōu)質(zhì)客戶，新客戶持續(xù)拓展，市場份額有望進(jìn)一步提升。公司曲軸業(yè)務(wù)與濰柴、康明斯、錫柴等國內(nèi)外著名主機(jī)廠建立長期配套與戰(zhàn)略合作關(guān)系，并持續(xù)開拓新客戶，彰顯公司競爭實力。公司在曲軸業(yè)務(wù)上積淀深厚，技術(shù)經(jīng)驗豐富，產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，通過與主機(jī)廠加強(qiáng)綁定，未來市占率或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

4.連桿業(yè)務(wù)羽翼漸豐，產(chǎn)線擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)

　　連桿是內(nèi)燃機(jī)核心零部件，用于連接活塞和曲軸，并將活塞所受作用力傳給曲軸，將活塞的往復(fù)運(yùn)動轉(zhuǎn)變?yōu)榍S的旋轉(zhuǎn)運(yùn)動。連桿體由連桿小頭（與活塞銷連接的部分）、連桿大頭（與曲軸連接的部分）、連桿桿身（連接小頭與大頭的桿部）三部分構(gòu)成。連桿組承受活塞銷傳來的氣體作用力及其本身擺動和活塞組往復(fù)慣性力的作用，這些力的大小和方向都是周期性變化的。因此連桿受到壓縮、拉伸等交變載荷作用，必須有足夠的疲勞強(qiáng)度和結(jié)構(gòu)剛度。

　　脹斷連桿精度高、抗橫向剪切能力強(qiáng)，適合大排量發(fā)動機(jī)使用。脹斷連桿中的“脹斷”是指連桿的一種加工工藝。連桿大頭是由連桿體和瓦蓋組成的，兩者之間需要非常高的精度才能保證正常工作。傳統(tǒng)的連桿多采用分體加工，精度多少都會生一些誤差。而脹斷連桿在加工之前瓦蓋和連桿是一個整體，精加工之后通過“脹斷”將它倆強(qiáng)行分開。連桿大頭內(nèi)圓加工完成之后，會用激光在需要斷開的位置蝕刻出一道很淺的傷痕，然后由內(nèi)向外用機(jī)械設(shè)備給連桿大頭施加一個強(qiáng)大的膨脹力，此時連桿瓦蓋就會從事先已經(jīng)蝕刻好的位置應(yīng)聲斷開。脹斷連桿精度高、抗橫向剪切能力強(qiáng)，能夠承受比普通連桿更強(qiáng)的負(fù)荷，非常適合大排量大馬力發(fā)動機(jī)使用。

　　連桿業(yè)務(wù)歷年銷量和業(yè)績穩(wěn)步增長。2011-2020年公司連桿業(yè)務(wù)營收由0.83億

　　元增長至10.07億元，CAGR達(dá)52.2%。2017-2020年公司連桿銷量由245萬增長到574萬，CAGR達(dá)32.8%。據(jù)公司年報披露，2020年天潤工業(yè)中重型發(fā)動機(jī)連桿市場占有率達(dá)40%。

　　5.業(yè)務(wù)多元化布局，產(chǎn)業(yè)鏈較為完善。

　　除曲軸產(chǎn)品外，公司通過多年深耕汽車零部件積累的生產(chǎn)技術(shù)、客戶資源優(yōu)勢，陸續(xù)發(fā)展連桿業(yè)務(wù)、鑄鍛件業(yè)務(wù)（毛坯及成品）、空氣懸架業(yè)務(wù)，進(jìn)行多元化布局。目前，公司擁有多條先進(jìn)的鑄造、鍛造生產(chǎn)線，具備曲軸毛坯、連桿毛坯的自產(chǎn)能力，通過垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強(qiáng)自身產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定性，鞏固成本優(yōu)勢，是公司重要核心競爭力之一。

　　6.產(chǎn)能擴(kuò)張合理有序，優(yōu)質(zhì)客戶資源豐富

　　產(chǎn)線自動化降本增效，自動化生產(chǎn)線覆蓋率逐步提高。公司加快生產(chǎn)線自動化改造，截至2020年末共有44條自動化/智能化生產(chǎn)線，自動化生產(chǎn)線覆蓋率達(dá)到79%。自動化生產(chǎn)線建設(shè)為進(jìn)一步提高產(chǎn)品生產(chǎn)效率、保持產(chǎn)品的質(zhì)量穩(wěn)定性提供了保障，初步實現(xiàn)了降低人工成本，提高產(chǎn)能的目的。

　　產(chǎn)能布局合理有序。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司目前擁有50條曲軸加工生產(chǎn)線，14條連桿加工生產(chǎn)線，2條鑄造生產(chǎn)線，8條鍛造生產(chǎn)線，8條鑄鍛件（非曲軸/連桿）深加工生產(chǎn)線。2020年公司曲軸加工生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率約為77.14%，連桿生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率約為80.91%，產(chǎn)能布局相對合理。公司計劃2021年新增熱模鍛壓線1條、輕卡連桿加工線1條、鑄鍛件（非曲軸/連桿）加工生產(chǎn)線3條。空氣懸架業(yè)務(wù)目前處于布局初期，公司或?qū)⒁罁?jù)市場情況靈活調(diào)整產(chǎn)能布局規(guī)劃。

　　以上為網(wǎng)絡(luò)整理的基本面，來看技術(shù)面觀察到天潤工業(yè)，是看到這里的強(qiáng)勢上漲中樞震蕩，且正好回調(diào)到中樞下軌，那么思路就是抓類2買的機(jī)會，這類買點(diǎn)在強(qiáng)勢震蕩中出現(xiàn)是不錯的機(jī)會。

　　以上為前期邏輯分享，不作為現(xiàn)階段買賣依據(jù)。

　　最后提示所有交易在介入的時候應(yīng)當(dāng)設(shè)置合理的止損，防范風(fēng)險。

　　考慮到很多朋友沒接觸過纏論，這里把纏論知識點(diǎn)進(jìn)行了簡單的總結(jié)，

　　第一類買點(diǎn)定義：是下跌過程中由于下跌力度背馳而導(dǎo)致的買點(diǎn)，圖中紫藍(lán)色標(biāo)注點(diǎn)為第一類買點(diǎn)，屬于左側(cè)交易，優(yōu)點(diǎn)是具備成本優(yōu)勢，往往是行情的反轉(zhuǎn)點(diǎn)，缺點(diǎn)是穩(wěn)定性不足，容易走成中繼底分型。

　　第二類買點(diǎn)定義：在第一類買點(diǎn)之后第一次回調(diào)不創(chuàng)新低的點(diǎn)，從空間角度考慮，是僅次于第一類買點(diǎn)的位置，具備一定的成本優(yōu)勢，圖中綠色標(biāo)注點(diǎn)為第二類買點(diǎn)，在一買的基礎(chǔ)上，具備結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。

　　第三類買點(diǎn)定義：是在離開第一個上漲中樞之后，第一次回調(diào)不進(jìn)入中樞的點(diǎn)，為第三類買點(diǎn)，圖中褐色標(biāo)注點(diǎn)為第三類買點(diǎn)，優(yōu)點(diǎn)為趨勢的初步確立后的買點(diǎn)，屬于右側(cè)交易，從空間成本上考慮，弱于第一，二類買點(diǎn)，但是從時間成本考慮具備時間優(yōu)勢。除此外具備變盤和爆發(fā)性。

　　中樞的介紹：如圖中的紅色框框即為中樞，由3筆構(gòu)成的結(jié)構(gòu)，是多空雙方勢均力敵，形成的一個籌碼密集區(qū)。最終以一方獲勝來結(jié)束盤整（3買或3賣），你來我往的時間越長，積蓄的力量就越大，爆發(fā)的走勢也就越強(qiáng)。