2022年1月13日【天潤(rùn)工業(yè)(002283)、股吧】（002283）發(fā)布公告稱：廣發(fā)證券張樂(lè) 周偉、紅華資本管理(深圳)有限公司劉睿予、深圳前海千燈恒力資產(chǎn)管理有限公司黃健柱 莫梓榮、深圳創(chuàng)富兆業(yè)金融管理有限公司劉政科、上海恬昱投資有限公司肖建中、深圳市紅籌投資有限公司侯文寬、上海賢盛投資管理有限公司馬彥仁、興業(yè)基金管理有限公司徐立人 張端鋒、上海國(guó)際信托有限公司陸方、深圳市景泰利豐投資發(fā)展有限公司呂偉志、青島玖毅投資管理有限公司朱文天、深圳市鵬萬(wàn)投資有限公司曾文君、北京泓澄投資管理有限公司曹中舒、中銀國(guó)際證券股份有限公司陸莎莎、橫琴新橙資產(chǎn)管理有限公司周寧、安信證券股份有限公司計(jì)哲飛、上海晨燕資產(chǎn)管理中心(有限合伙)薛奇、中國(guó)人保資產(chǎn)管理有限公司利錚、太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司惲敏、農(nóng)銀匯理基金管理有限公司左騰飛、眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司徐也 徐也、廣發(fā)證券股份有限公司馬旻、九泰基金管理有限公司王亮、上海胤勝資產(chǎn)管理有限公司楊瀟、銳穩(wěn)投資許煒煒、橫琴人壽保險(xiǎn)有限公司郭雅綺、光大保德信基金管理有限公司林曉楓、西藏源乘投資管理有限公司陳松泉、深圳展博投資管理有限公司張文敏、光大證券股份有限公司潘亙揚(yáng)、華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司徐紫薇、深圳市泰德嘉禾投資有限公司丁健豪、深圳市凱豐投資管理有限公司王東升、博時(shí)基金管理有限公司曾鵬、浙江益恒投資管理有限公司錢(qián)坤、廈門(mén)普爾投資管理有限責(zé)任公司馬國(guó)慶、中信建投證券股份有限公司何人珂、天治基金管理有限公司施鈺、深圳市鑫安信資產(chǎn)管理有限公司李茂杰、深圳望正資產(chǎn)管理有限公司張金貴、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司和川、中國(guó)工商銀行股份有限公司張曦、華潤(rùn)元大基金管理有限公司哈含章、華泰資產(chǎn)管理有限公司FOF/MOM投資管理部冀曉鈺、上海潼驍投資發(fā)展中心(有限合伙)王喆、橫琴淳臻投資管理中心(有限合伙)楊平、太平洋證券股份有限公司楊俊龍、長(zhǎng)安基金管理有限公司張強(qiáng)于2022年1月12日調(diào)研我司。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：

　　問(wèn)：請(qǐng)解讀一下公司最新發(fā)布的關(guān)于和萬(wàn)都中國(guó)簽署框架協(xié)議的公告,并談一下公司在此項(xiàng)業(yè)務(wù)方面的未來(lái)經(jīng)營(yíng)展望.

　　答：天潤(rùn)跟萬(wàn)都中國(guó)的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議主要合作電子轉(zhuǎn)向器系統(tǒng)，面向中國(guó)商用車(chē)市場(chǎng)。萬(wàn)都中國(guó)是韓國(guó)漢拿集團(tuán)的子公司，是香港聯(lián)交所的上市公司，目前在中國(guó)有9個(gè)生產(chǎn)研發(fā)基地，立足于汽車(chē)行業(yè)的電子系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、制動(dòng)系統(tǒng)、懸架系統(tǒng)等領(lǐng)域開(kāi)展汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)。萬(wàn)都中國(guó)基于商用車(chē)在轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的電動(dòng)智能化開(kāi)發(fā)和應(yīng)用，希望隨著中國(guó)新能源商用車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展，開(kāi)發(fā)商用車(chē)電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)。天潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)包括商用車(chē)客戶資源及高端制造加工能力，后續(xù)雙方會(huì)共同對(duì)中國(guó)商用車(chē)市場(chǎng)進(jìn)行深度可研分析，預(yù)計(jì)在調(diào)研完成后成立合資公司，主要做商用車(chē)的電子轉(zhuǎn)向系統(tǒng)。目前，商用車(chē)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)以HPS和EHPS兩種產(chǎn)品為主，乘用車(chē)的EPS滲透率約80-90%，商用車(chē)基本采用機(jī)械、液壓式轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，但其不僅功耗大，油耗高且不符合環(huán)保要求，二者市場(chǎng)份額未來(lái)將逐步被EPS所取代。油耗法規(guī)+電動(dòng)化+智能化也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)EPS滲透率提升，未來(lái)商用車(chē)在自動(dòng)駕駛發(fā)展可能落地更早，有望率先使用自動(dòng)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，所以整體市場(chǎng)空間巨大，是天潤(rùn)工業(yè)切入轉(zhuǎn)向系統(tǒng)行業(yè)的最佳時(shí)機(jī)。

　　問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)天潤(rùn)和萬(wàn)都合作如何分工?

　　答：預(yù)計(jì)在調(diào)研完成后成立合資公司，我們跟萬(wàn)都簽署的框架協(xié)議明確了是雙方在技術(shù)、資本和市場(chǎng)上全方位進(jìn)行合作的。技術(shù)來(lái)源于萬(wàn)都中國(guó)，萬(wàn)都中國(guó)自主開(kāi)發(fā)的BN-EPS將是未來(lái)合作的技術(shù)支撐，由天潤(rùn)和萬(wàn)都共同開(kāi)發(fā)中國(guó)商用車(chē)市場(chǎng)。

　　問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)BN-EPS轉(zhuǎn)向與其他轉(zhuǎn)向的區(qū)別在哪?機(jī)械向電控發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素?

　　答：1）在油耗、部件布局、產(chǎn)品性能等方面都比較有優(yōu)勢(shì)。油耗比較低，提高燃油的使用效率，并且沒(méi)有油泵、油管，提升了性能，包括穩(wěn)定性，牽引補(bǔ)償，輔助泊車(chē)，車(chē)道保持等。2）電控轉(zhuǎn)向也有法律法規(guī)的推動(dòng)。

　　問(wèn)：轉(zhuǎn)向器項(xiàng)目將來(lái)是否有整車(chē)企業(yè)進(jìn)行共同研發(fā)的可能?

　　答：目前僅為戰(zhàn)略協(xié)議，公司會(huì)利用這幾個(gè)月的時(shí)間進(jìn)行市場(chǎng)深度調(diào)研和規(guī)劃，我們會(huì)確定幾家意向比較明確的合作方進(jìn)行共同推進(jìn)，后期希望可以用2-3年的時(shí)間打開(kāi)整體市場(chǎng)。

　　問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司空懸項(xiàng)目進(jìn)展如何?

　　答：乘用車(chē)某品牌已有樣品，正進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。另一款乘用車(chē)平臺(tái)也在進(jìn)行相關(guān)測(cè)試，該車(chē)將集成更新的技術(shù)，包括雙目攝像頭、高度可調(diào)與阻尼可調(diào)。此外，也在推進(jìn)其他乘用車(chē)客戶2）商用車(chē)：濟(jì)南重汽的輕卡駕駛室懸架近期要交付樣品。山東汽車(chē)在初步審核技術(shù)，規(guī)劃到22年4月進(jìn)行路試。輕卡速度更快，有幾款空氣懸架的產(chǎn)品開(kāi)始裝車(chē)，輕卡現(xiàn)在基本都是帶ECAS的產(chǎn)品，依維柯處于待審核狀態(tài)。商用車(chē)2022年上半年預(yù)計(jì)投入一個(gè)多億，用于初期產(chǎn)線建設(shè)，目前已在招投標(biāo)（主要包括半掛車(chē)懸架以及車(chē)橋、CDC減振器的電磁閥裝備線），其他整合工作也在推進(jìn)。另外，研發(fā)中心也在繼續(xù)選址，會(huì)是上海或深圳。

　　問(wèn)：在底盤(pán)空氣懸架方面,公司計(jì)劃如何?

　　答：我們跟濟(jì)寧商用車(chē)、濟(jì)南重汽已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量供貨，華菱、江淮都在提供樣機(jī)。從整體行業(yè)來(lái)看，商用車(chē)的空氣懸架有政策強(qiáng)支撐，是快速實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、做大規(guī)模的板塊；乘用車(chē)整車(chē)廠目前都處于技術(shù)開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)過(guò)程中，僅有少量車(chē)型加載空氣懸架，主要也是進(jìn)口部件和電控系統(tǒng)，短時(shí)間實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?chē)型上市，或者說(shuō)空氣懸架業(yè)務(wù)形成較多的業(yè)務(wù)規(guī)模都是不現(xiàn)實(shí)的。乘用車(chē)的某個(gè)系統(tǒng)切換是需要時(shí)間和里程及各種參數(shù)的測(cè)試和驗(yàn)證，兩年之內(nèi)不可能有規(guī)?；氖杖胄纬?。所以，公司會(huì)在開(kāi)發(fā)商用車(chē)業(yè)務(wù)的同時(shí)，會(huì)對(duì)乘用車(chē)有針對(duì)性地進(jìn)行技術(shù)開(kāi)發(fā)及驗(yàn)證，為將來(lái)整個(gè)加載空氣懸架系統(tǒng)的乘用車(chē)量產(chǎn)做好產(chǎn)能準(zhǔn)備和技術(shù)準(zhǔn)備。

　　問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司在與車(chē)企的合作中,用黑盒模式還是白盒模式呢?

　　答：不管黑盒白盒控制策略都是我們來(lái)提供的，白盒要跟主機(jī)廠共享，黑盒硬軟件都是我們提供。做域控制器是白盒，不做域控制器的基本是黑盒。

　　問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司今年的投資是為后面放量布局嗎?

　　答：是的。今后兩年預(yù)計(jì)投入5個(gè)億，投入比較大的3條線基本圍繞乘用車(chē)，商用車(chē)今年將近2個(gè)億的投資完成后，將可支持后續(xù)規(guī)模量產(chǎn)的需求。還有我們2萬(wàn)平方的廠房，過(guò)了春節(jié)就開(kāi)始動(dòng)工了。另外，我們1萬(wàn)平的廠房也正在規(guī)劃，在陸續(xù)布置和推進(jìn)。

　　問(wèn)：規(guī)模量產(chǎn)后,乘用車(chē)空懸系統(tǒng)價(jià)格?

　　答：乘用車(chē)基本在6000元以內(nèi)，高度可調(diào)，阻尼可調(diào)的復(fù)雜系統(tǒng)價(jià)格在7000元。如果大批量運(yùn)用（5萬(wàn)臺(tái)，甚至10萬(wàn)臺(tái)車(chē)），系統(tǒng)價(jià)格可能會(huì)大幅降低，未來(lái)空懸車(chē)型15萬(wàn)以上都有可能。

　　問(wèn)：空懸主要受益電動(dòng)化還是智能化?消費(fèi)者接受程度?

　　答：空懸對(duì)新能源車(chē)是剛性需求，新能源由于電池重量大增加荷載需求。另一方面，高續(xù)航里程車(chē)型較貴，增加6000元成本客戶當(dāng)該可以接受。在智能化方面，空氣懸架可利用已有傳感器，提升車(chē)輛操作性、穩(wěn)定性、舒適性，節(jié)約傳感器成本。

　　天潤(rùn)工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)：曲軸、連桿和其他汽車(chē)相關(guān)零部件、工業(yè)及新材料領(lǐng)域相關(guān)鑄鍛件、鐵路裝備、模具及工裝制作、機(jī)床設(shè)備、自動(dòng)化裝備和技術(shù)服務(wù)等。

　　天潤(rùn)工業(yè)2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入40.25億元，同比上升24.83%；歸母凈利潤(rùn)4.44億元，同比上升30.21%；扣非凈利潤(rùn)4.29億元，同比上升29.4%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入10.02億元，同比下降17.88%；單季度歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比下降2.44%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.33億元，同比上升0.45%；負(fù)債率39.11%，投資收益322.13萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1677.77萬(wàn)元，毛利率23.0%。

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為13.88；證券之星估值分析工具顯示，天潤(rùn)工業(yè)（002283）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)