東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予【利元亨(688499)、股吧】(688499.SH)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-23年凈利潤為2.25/4.58/7.12億，PE為119/59/38倍，予目標(biāo)價(jià)360元/股。

　　東北證券主要觀點(diǎn)如下：

　　電設(shè)備持續(xù)發(fā)力，業(yè)績實(shí)現(xiàn)高漲。

　　2017-2021H1，公司鋰電設(shè)備營收分別為3.48/6.04/7.77/11.89/9.45億元，穩(wěn)定保持80%以上總營收占比，其中，2021H1營收占比高達(dá)90.28%;2020年，公司營業(yè)收入14.30億元;2017-2020年，營收實(shí)現(xiàn)CAGR50.61%的高增長;2021H1，公司營收10.47億元;2020年，公司歸母凈利潤1.4億元，2021H10.99億元;2017-2020年CAGR57.72%。鋰電設(shè)備板塊的持續(xù)發(fā)力帶動公司業(yè)績的不斷高增。

　　持續(xù)高研發(fā)投入，專機(jī)向整線演進(jìn)。

　　2020年，公司研發(fā)投入1.64億元，占營收比重11.48%，在同行業(yè)公司中處于較高水平;2021H1，公司研發(fā)投入1.23億元，占營收比重11.75%，持續(xù)高額研發(fā)投入預(yù)埋高增長伏筆。同時(shí)，公司產(chǎn)品基本覆蓋鋰電池中后段所有工藝，部分環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)整線集成，能為客戶提供整套自動化解決方案。

　　深度綁定新能源科技，消費(fèi)鋰電貢獻(xiàn)穩(wěn)定營收。

　　由于可穿戴設(shè)備等新興消費(fèi)電子的流行，全球消費(fèi)鋰電需求將持續(xù)升溫，據(jù)起點(diǎn)研究院預(yù)測，全球3C消費(fèi)鋰電池出貨量將達(dá)115.2GWh，2021-2025年CAGR14.09%。公司深度綁定新能源科技，2020年新能源科技收入10.05億元，占公司總營收70.28%;2020年，軟包電池在全球消費(fèi)鋰電中滲透率達(dá)到55.83%，軟包電池滲透率不斷提升，新能源科技有望搶占更多市場份額，公司消費(fèi)鋰電板塊繼續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定營收。

　　鋰電擴(kuò)產(chǎn)浪潮來襲，動力鋰電助力騰飛。

　　新能源汽車高景氣拉動鋰電需求攀升，各大電池廠商紛紛推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，動力鋰電設(shè)備市場廣闊。該行測算，2025年，全球鋰電設(shè)備市場規(guī)模有望達(dá)到1767.5億元，2021-2025年CAGR29.85%。公司已于寧德時(shí)代、比亞迪、力神、中航鋰電、欣旺達(dá)等知名廠商建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系，動力鋰電在手訂單規(guī)模可觀，未來增量可期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游電池廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，公司訂單不達(dá)預(yù)期。