今年上半年，A股大部分游戲公司賺得盆滿缽滿，但星輝互動娛樂股份有限公司（以下簡稱“【星輝娛樂(300043)、股吧】”，300043.SZ）卻“逆勢”虧損。

　　近日，星輝娛樂發(fā)布2021年半年度報告顯示，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.30億元，同比下降37.47%，實現(xiàn)凈利潤-1.97億元，同比下降348.28%。

　　據(jù)悉，星輝娛樂主業(yè)分為游戲、足球俱樂部和玩具三個板塊。因收購西班牙人足球俱樂部、運作中國國腳武磊加盟，星輝娛樂在資本市場一度聲名鵲起。不過，受去年西班牙人俱樂部降級影響，該公司的足球業(yè)務(wù)收入驟減。星輝娛樂半年報顯示，受足球俱樂部上賽季降級因素的影響，俱樂部來自電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入為2949.89萬元，較上年同期減少86.48%。

　　9月23日，星輝娛樂方面對《中國經(jīng)營報》記者表示，公司上半年體育業(yè)務(wù)虧損“只是階段性的”，西班牙人俱樂部業(yè)務(wù)實質(zhì)并未出現(xiàn)問題，短期內(nèi)需要資金支持保持實力。

　　足球俱樂部業(yè)績受重挫

　　半年報顯示，星輝娛樂除了玩具業(yè)務(wù)的收入和利潤有所增長，游戲和足球俱樂部的業(yè)績均出現(xiàn)下滑。其中，游戲凈利潤同比下滑近六成，足球俱樂部凈利潤跌入負值。

　　據(jù)星輝娛樂官網(wǎng)介紹，公司從2015年開始投資足球俱樂部西班牙人，目前已獲得俱樂部99.61%的股份。公司自稱是首家控股歐洲五大聯(lián)賽頂級俱樂部的A股上市公司。2020年7月9日，西班牙人負于巴薩，從西甲跌入西乙。

　　受新冠肺炎疫情和足球俱樂部上賽季降級因素的影響，上半年，星輝娛樂的足球俱樂部業(yè)務(wù)各項收入一落千丈。星輝娛樂半年報顯示，公司足球俱樂部業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7176.42萬元，較上年同期減少75.78%，占營業(yè)總收入的13.55%；實現(xiàn)凈利潤-2.15億元。受足球俱樂部上賽季降級因素的影響，來自電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入為 2949.89萬元，較上年同期減少86.48%；來自贊助及廣告、票務(wù)、會員、球員轉(zhuǎn)會、足球衍生品等方面收入 4226.53萬元，較上年同期減少45.95%。

　　星輝娛樂業(yè)績重挫引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。9月8日，深圳證券交易所對該公司發(fā)出問詢函，要求說明足球俱樂部業(yè)務(wù)和境內(nèi)游戲業(yè)務(wù)收入規(guī)模大幅下滑的原因。

　　星輝娛樂在對深交所的回復(fù)中表示，西甲聯(lián)賽與西乙聯(lián)賽的轉(zhuǎn)播權(quán)收入分配比例為9∶1。受降級影響，2021年上半年，西班牙人俱樂部確認電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入同比大降86.48%。公司還表示，受疫情影響，西班牙人的贊助及廣告收入同比下降61.55%，票務(wù)及會員收入同比下降67.24%。這三項收入來源的毛利率均在-400%左右。

　　盡管現(xiàn)金入賬大幅下滑，球隊的維護成本則相對固定。公司表示，足球俱樂部營業(yè)成本主要包括球場及訓(xùn)練場折舊、球員攤銷及球員工資等，“變動幅度遠不及收入波動幅度”。與去年同期相比，足球俱樂部的總成本僅下降16.39%。

　　依賴老款游戲難留用戶

　　除了足球俱樂部之外，占據(jù)星輝娛樂營收“半壁江山”的游戲板塊也出現(xiàn)頹勢，該業(yè)務(wù)在上半年的凈利潤甚至出現(xiàn)“腰斬”。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，上半年星輝娛樂的游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.79億元，較上年同期減少26.78%，占營業(yè)總收入的52.71%；實現(xiàn)凈利潤5232.28萬元，較上年同期減少58.25%；實現(xiàn)海外營業(yè)收入1.50億元，較上年同期增長6.45%，占游戲營收的53.68%。

　　深交所問詢函指出，星輝娛樂近三年境內(nèi)游戲業(yè)務(wù)收入規(guī)模持續(xù)減少。2021年上半年，星輝娛樂實現(xiàn)境內(nèi)游戲收入1.29億元，同比下降46.23%?！熬硟?nèi)業(yè)務(wù)下降幅度明顯高于板塊整體情況”。

　　對此，星輝娛樂給出兩點解釋：一是部分2017年、2018年上線的游戲“受制于生命周期規(guī)律”，在2021年上半年分別存在一定的下滑；二是部分產(chǎn)品熱度下降，公司調(diào)低推廣力度，導(dǎo)致新增用戶及活躍用戶有所減少。

　　星輝娛樂列舉的9項游戲產(chǎn)品上線時間從2017年9月橫跨至2021年2月。9月23日，星輝娛樂方面對記者表示，游戲的生命周期根據(jù)每個游戲產(chǎn)品情況而不同。該公司稱會對單個產(chǎn)品進行長遠規(guī)劃，通過開發(fā)游戲里的新內(nèi)容延長產(chǎn)品的生命，通過系列化延伸產(chǎn)品線。

　　根據(jù)星輝娛樂公告披露的數(shù)據(jù)，2021年上半年，公司境內(nèi)游戲收入主要來自2017年9月上線的《游戲一》（公告未披露具體的游戲名稱），單品貢獻收入2.4億元，占比超六成。

　　記者查閱星輝娛樂官網(wǎng)看到，2017年9月，該公司研發(fā)、騰訊游戲代理發(fā)行的手游《三國群英傳-霸王之業(yè)》上線。官網(wǎng)稱：“僅用15天時間，游戲流水突破1億元，峰值日流水達到1000萬元。”

　　而公司披露的2020年上半年和2021年上半年數(shù)據(jù)顯示，《游戲一》的新增用戶數(shù)、活躍用戶數(shù)、付費用戶數(shù)均出現(xiàn)大幅下跌。

　　易觀互娛行業(yè)資深分析師廖旭華對記者表示，星輝娛樂的游戲業(yè)務(wù)收入比較依賴《三國群英傳》，一直沒有足夠接檔的產(chǎn)品。他指出，《三國群英傳》已經(jīng)是生命周期很長的產(chǎn)品，但作為一款老游戲，在這兩年國內(nèi)SLG熱門爆款頻出的市場背景下，用戶流失是必然的。依賴舊產(chǎn)品，是星輝娛樂收入持續(xù)下滑的原因。

　　一個板塊都不放棄？

　　作為一家多頭并進的公司，星輝娛樂在上半年游戲業(yè)務(wù)和足球俱樂部業(yè)務(wù)均受挫，唯一實現(xiàn)增長的玩具業(yè)務(wù)收入占比僅24.83%。

　　“目前三個板塊都有在做。”在星輝娛樂方面對記者的回復(fù)中，并未顯示出其要放棄某一業(yè)務(wù)的意思。

　　星輝娛樂方面對記者表示，公司上半年體育業(yè)務(wù)虧損“只是階段性的”，西班牙人俱樂部業(yè)務(wù)實質(zhì)并未出現(xiàn)問題，短期內(nèi)需要資金支持保持實力。

　　該公司認為，本賽季西班牙人俱樂部已回歸西甲，收入將會提升。在對深交所的回復(fù)公告中，星輝娛樂還指出，西班牙足球聯(lián)賽轉(zhuǎn)播權(quán)收入規(guī)模不足英國超級聯(lián)賽轉(zhuǎn)播權(quán)收入規(guī)模的60%，西甲未來仍有較大增長空間。

　　不過公司也提示，如果歐洲再次暴發(fā)大規(guī)模疫情，存在重新施行空場比賽的可能性，對衍生品和票務(wù)收入依舊存在直接影響；此外受球員傷病、球員競技狀態(tài)、教練團隊訓(xùn)練指揮以及比賽賽程等多方面因素的綜合影響，球隊比賽成績?nèi)菀桩a(chǎn)生波動，對俱樂部的賽季排名產(chǎn)生一定影響，嚴重的情況下可能導(dǎo)致降級。

　　至于游戲業(yè)務(wù)，星輝娛樂對記者表示，目前主要發(fā)力于SLG和二次元兩個板塊，后續(xù)也還會有SLG策略類游戲項目計劃。在對深交所的回復(fù)中，星輝娛樂表示，公司2021年發(fā)行的新游戲主要集中在下半年上線，包括歌劇世界少女養(yǎng)成手游《純白和弦》、東方玄幻MMORPG手游《幻世九歌》等。公司稱預(yù)計游戲上線后，收入、新增用戶數(shù)、活躍用戶數(shù)會有所提升。

　　“首先團隊必須形成共識，杜絕躺在老游戲上吃老本?！绷涡袢A認為，星輝娛樂的游戲業(yè)務(wù)要改善，就要敢于投入研發(fā)做新產(chǎn)品，并且把新產(chǎn)品的發(fā)行和運營掌握在自己手里。他認為，雖然這樣有失敗風(fēng)險，但是如果不這樣做，未來星輝在游戲市場的地位會邊緣化。

　　半年報數(shù)據(jù)顯示，星輝娛樂的研發(fā)投入為1097.46萬元，不到同期銷售費用的十分之一。