作為國內(nèi)唯一一家擁有二倍體細胞狂犬病疫苗的企業(yè)，【康華生物(300841)、股吧】自去年上市以來，連獲20個漲停板，并以663元/股價格一度登頂創(chuàng)業(yè)板，但是上市一年多后，康華生物卻在資本市場遭遇急剎車，不僅在二級市場閃崩至183.95元/股（截至2021年10月18日收盤），一級市場也遭遇股東的大額拋售。

　　業(yè)績增速放緩

　　中報顯示，2021年上半年，康華生物營收實現(xiàn)營業(yè)總收入5.6億，同比增長23.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5億，同比增長38%；每股收益為3.88元。這個業(yè)績看似亮眼，但相比于康華生物上市后的首份半年報遜色了不少，2020年上半年康華生物實現(xiàn)營業(yè)收入4.55億元，同比增長67.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.826億元，同比增長115.51%。

　　股東大規(guī)模減持套現(xiàn)

　　康華生物近日發(fā)布公告，公司持股5%以上的股東蔡勇先生于2021年8月11日至2021年10月12日通過集中競價、大宗交易的方式累計減持公司股份92.8456萬股，占公司總股本比例1.03%。

　　無獨有偶，康華生物股東上平潭盈科盛道創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及其一致行動人淄博泰格盈科創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）于2021年9月17日至2021年9月27日通過集中競價、大宗交易的方式累計減持康華生物股份 93.92 萬股，占公司總股本比例 1.04%。

　　此外，9月1日康華生物發(fā)布公告，另一持股5%以上的股東三明廣隸已累計減持公司股份42.56萬股，占公司總股本的0.4729%。三明廣隸根據(jù)其自身情況決定提前終止減持計劃。值得關(guān)注的是，三明廣隸在大額套現(xiàn)后不久宣告解散，三明廣隸所持有的公司6.1679%股份由全體合伙人按照出資比例進行分配，從而引起相關(guān)權(quán)益變動。本次權(quán)益變動實施后，三明廣隸不再擁有公司股份。

　　兩個月內(nèi)，就有四名大股東集體減持229.3256萬股，占公司總股本的2.5429%。對于上述四名股東減持的原因，康華生物在公告中表示：系股東自身資金需求。

　　僅兩款商業(yè)化產(chǎn)品，疫苗簽發(fā)數(shù)量大幅下降

　　康華生物官網(wǎng)顯示，康華生物目前僅兩款在售疫苗：HDCV-凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和邁可信-ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗。中報顯示，康華生物的人二倍體細胞狂犬病疫苗上半年創(chuàng)造了5.488億元收入，占總營收的98%，是當之無愧的頂梁柱。

　　作為市場上唯一一款采用人二倍體細胞技術(shù)生產(chǎn)的疫苗，2017年至2020年康華生物的狂犬疫苗年簽批量占比逐年提高，分別為99.51萬支、223.21萬支、237.77萬支和370.36萬支，占比總批簽發(fā)量為1.28%、3.34%、4.04%和4.71%，全屬康華生物。

　　但是情況在今年上半年發(fā)生了變化，今年上半年，康華生物的疫苗批簽發(fā)數(shù)量大幅下降。凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）批簽發(fā)量同比下滑13.43%為155.22萬只。另一產(chǎn)品ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗批簽發(fā)量為10.93萬只，同比下滑85.73%。數(shù)量下滑的情況下，康華生物只能提高單品價格來保證營收。今年上半年，其核心產(chǎn)品價格同比提高了13%-20%。

　　由于康華生物的狂犬疫苗在市場上的獨占性，康華生物的毛利率高達92.5%。如此高的利潤自然吸引了眾多生物制藥巨頭跑步入場。截止到2021年2月，有7家公司在研發(fā)人二倍體狂犬病疫苗，對康華生物最有威脅的，是智飛生物。通過智飛生物的半年報披露和董秘回復(fù)，智飛生物的人二倍體疫苗最快有望在2022年上市，目前在臨床試驗中。

　　產(chǎn)品研發(fā)不如買理財

　　狂犬疫苗作為康華生物的業(yè)績支柱，一旦失去獨占優(yōu)勢，其毛利率和業(yè)績增速都將受到?jīng)_擊，而最好的應(yīng)對辦式就是盡快研發(fā)出更多的高毛利新品。目前康華生物有10個研發(fā)項目，其中六價諾如病毒疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗、四價鼻噴流感疫苗、吸附破傷風疫苗處于申報臨床試驗，其余均處于臨床前研究階段。

　　但是康華生物的研發(fā)投入并不高，2020年全年研發(fā)費用僅5825.39萬元，2021年上半年研發(fā)費用僅3443.05萬元。一方面不舍得投入研發(fā)，一方面康華生物又將大量的閑置資金購買了銀行定期存款。據(jù)康華生物公開信息披露，9月2日，康華生物用閑置募集資金購買的一筆4億人民幣一年期銀行定期存款到期，另外用閑置自有資金購買了兩筆共計1.6億人民幣的結(jié)構(gòu)性存款理財產(chǎn)品，分別于9月16日和9月22日到期。上述產(chǎn)品到期后，康華生物又用閑置自有資金分別購買了1億、6000萬結(jié)構(gòu)性存款理財產(chǎn)品，到期日分別為11月3日和11月8日。賬面上資金充裕，但康華生物新品開發(fā)的力度顯然讓投資者失望。

　　10月26日，康華生物將披露自己的三季度財報，業(yè)績能否回歸高增長常態(tài)？新品研發(fā)能否取得階段性進展？中訪網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。