11月8日，【愛柯迪(600933)、股吧】發(fā)布公告稱，大股東XUDONG INTERNATIONAL LIMITED通過集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)減持公司股份約989.98萬(wàn)股，變現(xiàn)金額約達(dá)1.46億元，提前完成股份減持計(jì)劃。

　　受原材料、國(guó)際海運(yùn)運(yùn)價(jià)上漲影響，公司2021年第三季度毛利率較上半年下降1.3個(gè)百分點(diǎn)至27.42％，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流出2.40億元，已連續(xù)4個(gè)季度維持凈流出狀態(tài)。與此同時(shí)，公司2021年三季度末存貨余額高達(dá)7.39億元，同比增長(zhǎng)69.82％。

　　另外，公司股東及高管也在頻繁減持公司股份，上市以來(lái)累計(jì)減持股份約5400萬(wàn)股，共計(jì)變現(xiàn)超過7.6億元。

　　原材料、海運(yùn)運(yùn)價(jià)走高 外銷產(chǎn)品毛利率承壓

　　愛柯迪主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其主要產(chǎn)品是通過壓鑄和精密機(jī)加工工藝生產(chǎn)的鋁制汽車零部件。公司主要客戶為大型跨國(guó)汽車零部件供應(yīng)商，分布在美洲、歐洲等汽車工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)，因此產(chǎn)品的外銷比例較高，基本維持在總營(yíng)收的65％左右。

　　從歷年數(shù)據(jù)可以看出，公司外銷產(chǎn)品的毛利率較內(nèi)銷產(chǎn)品略高。主要是因?yàn)槌隹诋a(chǎn)品的運(yùn)費(fèi)及出口報(bào)關(guān)費(fèi)通常包含在產(chǎn)品定價(jià)中，且受運(yùn)輸成本的影響，客戶遠(yuǎn)距離采購(gòu)?fù)ǔ?huì)選擇重量及尺寸較小的產(chǎn)品，這種產(chǎn)品的單件附加值越大，毛利率也會(huì)相對(duì)較高。

　　自2020年三季度以來(lái)，由于后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)際海運(yùn)運(yùn)力出現(xiàn)嚴(yán)重不足，集裝箱運(yùn)費(fèi)持續(xù)走高，海運(yùn)運(yùn)價(jià)居高不下。與此同時(shí)，在全球?qū)捤傻呢泿怒h(huán)境下，大宗商品價(jià)格也迎來(lái)一波漲價(jià)潮。

　　因近幾年國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端頻發(fā)，加之運(yùn)費(fèi)、鋁價(jià)的走高，公司內(nèi)、外銷產(chǎn)品毛利率持續(xù)多年呈下降趨勢(shì)。2021年上半年，外銷、內(nèi)銷毛利率分別為26.54％、27.06％，分別較去年同期下降7.94、0.31個(gè)百分點(diǎn)，且首次出現(xiàn)外銷產(chǎn)品毛利率低于內(nèi)銷產(chǎn)品的情況。公司綜合毛利率也隨之下跌，較去年同期下降5個(gè)百分點(diǎn)至28.72％，達(dá)到上市以來(lái)新低。

　　存貨同比大增七成 現(xiàn)金凈流出規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大

　　2021年第三季度，繼續(xù)受大環(huán)境影響，公司出現(xiàn)增收不增利。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.8億元，同比增長(zhǎng)9.29％；歸母凈利潤(rùn)0.8億元，同比下降26.94％；綜合毛利率為27.42％，較上半年進(jìn)一步下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　受成本上漲影響，公司支付的材料款和運(yùn)費(fèi)增加，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出也隨之增加。2021年第三季度，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額僅為0.08億元，遠(yuǎn)不及去年同期的1.72億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈流出2.40億元，連續(xù)4個(gè)季度維持凈流出，且流出規(guī)模呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　分析發(fā)現(xiàn)，公司2021年三季度末存貨余額達(dá)到7.39億元，同比增加69.82％，增速超過前三季度累計(jì)營(yíng)收增速34.92％；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例也較去年同期上升8.63個(gè)百分比至21.94％。公司表示，存貨余額大幅上漲是原材料和庫(kù)存商品備貨增加所致。

　　因外銷產(chǎn)品占比多，公司設(shè)置中間倉(cāng)、產(chǎn)品運(yùn)輸周期較長(zhǎng)以及維持安全庫(kù)存導(dǎo)致公司存貨余額偏高。若未來(lái)原材料、國(guó)際海運(yùn)運(yùn)價(jià)得不到有效緩解或者不能轉(zhuǎn)移給下游客戶，公司或?qū)⒚媾R以低利潤(rùn)率消化大額存貨的窘境。

　　股權(quán)集中于管理層 上市后減持不斷

　　分析發(fā)現(xiàn)，愛柯迪的股權(quán)相對(duì)集中于公司管理層。資料顯示，公司實(shí)控人兼董事長(zhǎng)張建成通過控制愛柯迪投資、寧波領(lǐng)挈、寧波領(lǐng)祺、寧波領(lǐng)鑫、寧波領(lǐng)榮、寧波領(lǐng)禧，直接和間接控制公司50％以上的股權(quán)，為公司實(shí)控人；副董事長(zhǎng)盛洪及其配偶通過控制上海領(lǐng)拓、香港領(lǐng)拓，間接控制公司10％以上的股權(quán)；董事王振華直接持有1.33％的股權(quán)，三人合計(jì)控制超過60％的公司股份。

　　值得關(guān)注的是，公司高管在2019年11月至2021年2月之間持續(xù)減持公司股份，累計(jì)減持57.51萬(wàn)股，減持金額約達(dá)796.91萬(wàn)元。

　　另外，自2020年9月，公司大股東及其一致行動(dòng)人也頻繁減持公司股份。近期，公司再次發(fā)布公告稱，股東XUDONG INTERNATIONAL LIMITED通過集中競(jìng)價(jià)累計(jì)減持公司股份約989.98萬(wàn)股，占公司總股本的1.15％。

　　截至2021年11月9日，公司前十大股東及其一致行動(dòng)人累計(jì)減持公司股份5330.29萬(wàn)股，變現(xiàn)金額約達(dá)7.58億元。