2021年11月29日【天壕環(huán)境(300332)、股吧】（300332）發(fā)布公告稱：國金證券李蓉 石城、誠熠投資李瑨、道仁資產(chǎn)崔曉巍、光大保德信華葉舒、海通資管劉彬、華泰保興尚爍徽、華夏財(cái)富創(chuàng)新投資管理有限公司程海泳、匯利資管朱遠(yuǎn)峰、建信基金許杰、健順投資陸大千、平安資產(chǎn)劉奎甫、?？べY管杜昌勇 劉國星、睿遠(yuǎn)基金吳非、申銀萬國王慧斌、深圳市鼎諾投資管理有限公司藍(lán)勇、太保資產(chǎn)張曉輝、太平基金盧文漢、太平資管惲敏、天隼投資包心慈、五礦資本杜維吾、長城基金陳良棟、中信建投基金馬瑞琨于2021年11月26日調(diào)研我司。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：

　　問：按目前的供應(yīng)情況來看,與設(shè)計(jì)氣量是否有差距?

　　答：余氣外輸首先要滿足山西本地保供，目前每天超過200萬方的氣量輸送到河北，可以滿足河北客戶的直供需求，也能滿足山西本地保供要求。到了明年3月份后，管道連通會(huì)落地更多接口，我們河北的客戶以工業(yè)客戶為主，季節(jié)影響不大，用氣量相對(duì)均衡，明年下半年可提高至1000萬方/天。

　　問：管道已經(jīng)批復(fù)的15個(gè)開口權(quán),每個(gè)開口的最大銷量有多少?

　　答：這15個(gè)開口權(quán)都批復(fù)給了我們?nèi)Y子公司華盛燃?xì)?，代表公司?duì)末端有經(jīng)營權(quán)和控制權(quán)。神安線的設(shè)計(jì)輸氣能力為50億-80億方/年，基礎(chǔ)量穩(wěn)定后，再做增量拓展，通過開口供應(yīng)給有需求的客戶，追求效益最大化。

　　問：未來河北,山東,江蘇市場(chǎng),分別有多少銷量?

　　答：公司通過神安線輸送的天然氣可以在河北、山東、江蘇全部消納。陜西的保供壓力低一些，因陜西氣源充足，價(jià)格也有競(jìng)爭(zhēng)力。2022年中公司將做到物理連通，為公司明年下半年和以后的經(jīng)營奠定基礎(chǔ)。

　　問：一般情況下,工業(yè)用氣和居民用氣的差價(jià)如何?

　　答：居民用氣價(jià)格，發(fā)改委及相關(guān)物價(jià)部門有明確的指導(dǎo)價(jià)，同時(shí)要求保供。此過程中央企、地方性的城燃公司會(huì)承擔(dān)較大的保供責(zé)任，冬季可能出現(xiàn)價(jià)格倒掛的情況，但不能只關(guān)注冬季保供的虧損部分，要從全年均衡的來看。就目前來說，公司沒有直接參與河北地區(qū)的居民用氣，客戶均為工業(yè)客戶和當(dāng)?shù)爻侨脊尽?/p>

　　問：未來三年,國內(nèi)國際的天然氣供應(yīng)情況如何?

　　答：中美兩國領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)形成了關(guān)于低碳的共識(shí)，奠定了未來天然氣需求處于高位的基礎(chǔ)，因此天然氣價(jià)格未來可能依然高位震蕩。在煤炭和石油資源確定不會(huì)有高增長性之際，在零碳能源時(shí)代到來之前，天然氣作為低碳能源有很大的用武之地。

　　問：十五個(gè)開口全部通氣時(shí),價(jià)差如何,下游客戶如何?

　　答：神安線第一個(gè)口直接通到鹿泉。氣源購銷合同已經(jīng)簽署，目前氣量都供給了新奧和華電，12月份爭(zhēng)取每天增加大幾十萬方的氣量。今年剛剛通氣，工作重心是協(xié)調(diào)好山西省政府做好保供，同時(shí)與河北客戶做好支線物理連接。

　　問：公司與下游客戶簽訂合同后,會(huì)定下氣量和價(jià)格嗎?

　　答：冬季、夏季的氣量和氣價(jià)都不一樣，合同是一年一簽。公司核心商業(yè)模式是上游購買天然氣，下游銷售天然氣，賺取價(jià)差。

　　問：與上下游簽訂合同后,富余氣量如何處理?

　　答：天然氣夏季可能供過于求，冬季一定供不應(yīng)求。夏天銷售起來可能會(huì)困難些，所以公司傾向?qū)で箝L期戰(zhàn)略合作伙伴，保障氣量的銷售，形成穩(wěn)定合作和長期協(xié)議，也可以考慮適當(dāng)犧牲利潤率以保證穩(wěn)定。

　　問：神安線未來還有資本開支嗎?管道維護(hù)的開支如何?

　　答：圍繞神安線，主要開支就是上游氣源連接支線的投入和下游客戶連接支線的投入。相對(duì)主管網(wǎng)來說，支線管網(wǎng)資本開支金額較小，施工團(tuán)隊(duì)都可以采取墊資的方式，因此資本開支基本沒壓力；而管道的維護(hù)不在天壕環(huán)境主體內(nèi)，是中海油的合資公司中聯(lián)華瑞進(jìn)行結(jié)算，維護(hù)的最大成本是折舊，費(fèi)用每年大概幾千萬（按照30年折舊計(jì)算），還有每年大約1億元的利息支出（央企融資利率很低）及小部分運(yùn)營管理費(fèi)。

　　問：公司上下游賬期如何?

　　答：公司要求下游客戶提前一周報(bào)采購計(jì)劃，支付下周的全部預(yù)付款。上游方面，下游預(yù)付后公司將同比例對(duì)上游預(yù)付，緩解上游壓力。

　　問：中海油為何選擇與天壕環(huán)境成立合資公司?

　　答：中海油選擇公司，因華盛燃?xì)夂椭泻Ｓ腿Y子公司中聯(lián)公司，雙方合作長達(dá)十多年。在中聯(lián)公司發(fā)展過程中，華盛燃?xì)馐瞧渥钪匾暮献骰锇椤?/p>

　　問：請(qǐng)介紹神安線管道的所有權(quán).

　　答：中海油全資子公司占有51%，華盛燃?xì)庹加?9%。中海油目前沒有建設(shè)支線，開口權(quán)和氣源連接線為公司所有。

　　天壕環(huán)境主營業(yè)務(wù)：城市燃?xì)怃N售、管道運(yùn)營、燃?xì)獍惭b、燃?xì)饩咪N售、管道設(shè)計(jì)、咨詢服務(wù)。

　　天壕環(huán)境2021三季報(bào)顯示，公司主營收入11.31億元，同比上升7.09%；歸母凈利潤5114.83萬元，同比上升45.75%；扣非凈利潤2644.31萬元，同比下降20.79%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.86億元，同比上升21.06%；單季度歸母凈利潤1168.3萬元，同比上升562.2%；單季度扣非凈利潤999.08萬元，同比上升421.32%；負(fù)債率55.03%，投資收益-176.59萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用6007.99萬元，毛利率20.53%。