2022-01-17國元證券股份有限公司胡曉慧對(duì)【思進(jìn)智能(003025)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評(píng)：2021年度業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，公司訂單較為充足》，本報(bào)告對(duì)思進(jìn)智能給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為32.93元，當(dāng)前股價(jià)為32.93元，預(yù)期下跌幅度為0.0%。

　　思進(jìn)智能(003025)

　　事件： 1 月 14 日， 思進(jìn)智能(003025.SZ)發(fā)布了 2021 年度業(yè)績預(yù)告，公司2021 年 1 月 1 日-2021 年 12 月 31 日業(yè)績預(yù)告期間，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利： 1.21 億元–1.28 億元，比上年同期增長： 29.23%-36.70%;預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤盈利： 1.14 億元-1.2 億元，比上年同期增長： 41.19%-48.63%;預(yù)計(jì)基本每股收益： 1.08 元/股-1.14 元/股。

　　報(bào)告要點(diǎn)：

　　2021 年度業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，業(yè)績?cè)鲩L顯著。

　　公司發(fā)布 2021 年度業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)歸母凈利潤 1.21-1.28 億元， 同比增長 29.23%-36.70%； 預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤 1.14-1.2 億元， 同比 41.19%-48.63%。 2021 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.89 億元，同比增長 19.68%， 其中第三季度歸母凈利潤 0.25 億元。 從 2021 年全年預(yù)計(jì)的業(yè)績情況來推測， 2021 年第四季度歸母凈利潤預(yù)計(jì) 0.32-0.39 億元，2021 年第四季度業(yè)績邊際改善明顯。

　　下游客戶對(duì)公司冷成形裝備的需求旺盛，公司訂單較為充足。

　　在“機(jī)器換人”和汽車、機(jī)械制造、基建、電力等下游行業(yè)快速發(fā)展的背景下，下游客戶對(duì)公司冷成形裝備的需求較為旺盛，公司訂單較為充足。 公司持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)力度，冷成形裝備產(chǎn)品的下游應(yīng)用領(lǐng)域和應(yīng)用市場不斷拓展，來自于電動(dòng)工具、氣動(dòng)工具、食品機(jī)械、裝配式建筑、光伏發(fā)電等新領(lǐng)域的訂單增加較多。

　　隨著募投項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)， 公司加工生產(chǎn)能力得到提升。

　　公司金加工生產(chǎn)能力不斷提升，以自有資金購置的大型加工中心已逐步釋放產(chǎn)能，生產(chǎn)自動(dòng)化水平不斷提高，生產(chǎn)效率得以進(jìn)一步提升。 最近 3 年，公司產(chǎn)能利用率均超過 100%，公司 IPO 募投項(xiàng)目包括新增年產(chǎn) 450 臺(tái)多工位高速精密智能冷鐓成形裝備產(chǎn)能，按照計(jì)劃， 2022 年 6 月項(xiàng)目竣工驗(yàn)收。

　　投資建議與盈利預(yù)測

　　公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能將釋放，高端冷成形裝備產(chǎn)量擴(kuò)大，產(chǎn)品附加值提升，我們預(yù)計(jì) 2021/2022/2023 年公司收入分別為 4.83/6.04/7.49 億元，歸母凈利潤分別為 1.25/1.62/2.06 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 1.11/1.44/1.83 元/股，按照最新股價(jià)測算， 對(duì)應(yīng) PE 分別為 30/23/18 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　緊固件需求增速不及預(yù)期導(dǎo)致設(shè)備需求放緩，冷鐓工藝滲透速度低于預(yù)期，募投項(xiàng)目新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能利用率下降等。