民生證券股份有限公司呂偉對梅安森進行研究并發(fā)布了研究報告《公司點評：基本面重要拐點顯現(xiàn)，多重政策強勁催化》，本報告對梅安森給出買入評級，當前股價為14.72元。

　　梅安森(300275)

　　事件：國務院印發(fā)“十四五”國家應急體系規(guī)劃。2022年2月14日，國務院印發(fā)《規(guī)劃》，下發(fā)至各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構。明確十四五期間將面向“風險隱患仍然突出”、“防控難度不斷加大”和“應急管理基礎薄弱”三大方面進行改進。

　　以礦山生產(chǎn)的安全守護者為使命的梅安森。公司深耕行業(yè)二十余年，于創(chuàng)立初期以安全檢測為起點，逐漸形成以“安全生產(chǎn)守護者”的高標準為愿景，持續(xù)且高效的為煤礦行業(yè)提供安全預警及防護的全產(chǎn)品體系，目前在礦山領域以煤礦人員管理、綜合管控平臺、一卡通、各類監(jiān)控及安全檢測系統(tǒng)構成全生產(chǎn)環(huán)節(jié)的防護體系。

　　“下游高需求+華為入局+政策推動”的“三駕馬車”不斷強化公司核心邏輯。短期催化：煤炭供給受壓，映射至煤礦行業(yè)減人提效的高需求。目前煤炭價格于國內(nèi)國外形成兩極分化，國外受疫情等多方面影響，截至2月14日，國外單噸煤炭價格已經(jīng)提升至1600元/噸左右，而國內(nèi)受國家管控，價格趨穩(wěn)是長期主線。兩者之差映射至供給端受壓，導致礦山需要轉(zhuǎn)向精細化管控為主，對智能化改造的需求迅速提升。

　　中期推動：華為入局帶動客戶群體突破閾值。2021年，華為成立煤炭軍團，并后續(xù)設立“礦鴻”操作系統(tǒng)。結(jié)合華為自身的“高舉高打”的戰(zhàn)略方針，將與行業(yè)內(nèi)公司組成“智能礦山生態(tài)圈”，形成自上而下和自下而上的雙向打通。公司近兩年連續(xù)上線多款適配“礦鴻”的產(chǎn)品，生態(tài)伙伴關系已初步建立。

　　長期政策推動：八部委發(fā)文為“面”，煤礦電子封條、“十四五”應急管理規(guī)劃等政策為“點”，由“點”至“面”全面覆蓋。從2020年八部委發(fā)文之后，持續(xù)落地多項細分條例，包括《全面開展煤礦“電子封條”推廣建設》與《“十四五”國家應急體系規(guī)劃》等，從點至面將煤礦智能化提升至國民安全的重要地位。我們整理了近5年來相關的智能化礦山政策，明顯看出政策的力度在逐步加碼和細分，確定礦山安全為首要綱領。近期梅安森于貴州、山東、新疆、內(nèi)蒙古等地與十余家煤礦單位簽訂電子封條合同；同時，自身以安全檢測為核心的產(chǎn)品體系，十分契合應急體系規(guī)劃的對應要求。在政策明確安全為主線的前提下，將有望迅速落地對應項目。

　　投資建議：公司自身具備多維一體的研發(fā)，銷售和產(chǎn)品形態(tài)能夠有效的在新增賽道中形成先發(fā)優(yōu)勢，隨著政策的進一步推動以及行業(yè)的高景氣度，我們小幅調(diào)整盈利預測，預計公司2021-2023年營收分別達3.21、5.33、9.75億元，歸母凈利潤0.38、0.83、1.58億元，對應PE倍數(shù)66x、30x、16x，維持“推薦”評級。

　　風險提示：智能礦山推進不及預期；疫情反復帶來交付延遲的風險。