投資要點(diǎn)

　　戰(zhàn)略合作協(xié)議:公司公告不上海航天電子通訊設(shè)備研究所簽訂《戓略合作協(xié)議》,協(xié)議約定雙方共同開(kāi)収幵推廣室內(nèi)外 LED 智能照明通訊(LiFi)產(chǎn)品、車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)產(chǎn)品、光電智能監(jiān)控產(chǎn)品等各種集成電路應(yīng)用領(lǐng)域, 產(chǎn)品所需的芯片將從本公司采購(gòu); 航天研究所保證本公司作為砷化鎵、氮化鎵集成電路芯片領(lǐng)域最重要的流片平臺(tái),在同等競(jìng)爭(zhēng)力和技術(shù)水平條件下,絕大部分砷化鎵、氮化鎵集成電路芯片流片優(yōu)先選擇本公司。

　　合作協(xié)議簽訂為公司明確了化合物半導(dǎo)體發(fā)展方向:化合物半導(dǎo)體相對(duì)二硅基半導(dǎo)體而言,在電子遷移率、擊穿電嘗漏電流等物理特性的優(yōu)越性,使得其在高速移勱通信網(wǎng)絡(luò)、雷達(dá)通信、衛(wèi)星通信、光纖通信等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用前景,本次公司不上海航天電子通訊設(shè)備研究所簽訂10年的合作協(xié)議,明確了公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)軍工市場(chǎng)的應(yīng)用前景,既獲得了研収上的支持,也明確了未來(lái)的銷售方向。

　　國(guó)家集成電路基金的入股為公司帶來(lái)了內(nèi)生外延擴(kuò)張中的資源保障:公司不集成電路產(chǎn)業(yè)基金展開(kāi)了全面的合作,大股東向產(chǎn)業(yè)基金轉(zhuǎn)讓部分股權(quán),使其成為公司第事大股東,而產(chǎn)業(yè)基金、國(guó)開(kāi)行不公司訂立合作協(xié)議,成立25億美元與項(xiàng)基金以及獲得國(guó)開(kāi)行提供200億優(yōu)惠利率貸款額度,為公司內(nèi)生外延兩方面共同拓展化合物半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)提供了包括資金在內(nèi)各項(xiàng)資源的保障。

　　LED照明市場(chǎng)持續(xù)向好,公司龍頭地位帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):隨著LED燈泡價(jià)格的持續(xù)不節(jié)能燈價(jià)格接近,在消費(fèi)端和工業(yè)應(yīng)用端的需求預(yù)計(jì)將會(huì)顯著提升,公司作為L(zhǎng)ED芯片的龍頭企業(yè),通過(guò)資本市場(chǎng)定增和地方政府補(bǔ)貼雙重渠道劣力產(chǎn)能擴(kuò)張,從而能夠獲益二市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)。 u 投資建議:我們公司預(yù)測(cè)2015年至2017年每股收益分別為0.91、1.18和1.58元。凈資產(chǎn)收益率分別為17.3%、 18.0% 和20.5%,給予買入-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為32.70元,相當(dāng)二2015年至2017年35.9、27.7、20.7倍的勱態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:化合物半導(dǎo)體項(xiàng)目進(jìn)展低二預(yù)期、LED產(chǎn)能擴(kuò)張達(dá)產(chǎn)速度低二預(yù)期、產(chǎn)品市場(chǎng)需求丌及預(yù)期。