漢威電子：完善物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)布局 買入評(píng)級(jí) 2015-02-12 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源 研究員：劉曉寧 向志輝

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　事件：2月11日，公司發(fā)布《2014年度業(yè)績(jī)快報(bào)》和《關(guān)于與浙江風(fēng)向標(biāo)科技有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告》。

　　公司預(yù)計(jì)14年實(shí)現(xiàn)EPS0.39元/股，同比增長(zhǎng)44.2%，基本符合申萬預(yù)期。根據(jù)公告，公司預(yù)計(jì)14年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.99億元，同比增長(zhǎng)32.0%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤(rùn)5,734.2萬元，與我們預(yù)計(jì)的5800萬元基本一致。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是優(yōu)化營(yíng)銷機(jī)制，加大物聯(lián)網(wǎng)解決方案市場(chǎng)拓展力度所致。

　　聯(lián)合風(fēng)向標(biāo)進(jìn)軍智能家居，繼續(xù)完善物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局。公司與浙江風(fēng)向標(biāo)科技有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，計(jì)劃在智能家居和家居安全領(lǐng)域開展深度合作。風(fēng)向標(biāo)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能家居解決方案提供商，專注于物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)建設(shè)，在智能家居領(lǐng)域擁有自主研發(fā)技術(shù)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)用戶提供產(chǎn)品的智能化解決方案，為終端用戶提供家庭的智能生活解決方案。目前風(fēng)機(jī)系列（智能主機(jī)）、Zigbee模塊以及Wifi模塊產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并向市場(chǎng)推廣，并早在13年底已開始入駐全國(guó)蘇寧門店。本次合作，雙方有望在智能傳感設(shè)備接入、傳感數(shù)據(jù)收集和云平臺(tái)數(shù)據(jù)共享以及運(yùn)營(yíng)服務(wù)等領(lǐng)域形成技術(shù)和資源等優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)（如漢威空氣果和風(fēng)機(jī)對(duì)接），打造以智能傳感器為核心技術(shù)的爆品，系公司進(jìn)一步完善物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局、擴(kuò)大智能家居市占率的重要舉措。后續(xù)雙方還可能在股權(quán)方面展開合作。

　　投資評(píng)級(jí)與估值：按增發(fā)攤薄股本算，維持公司14-16年EPS0.39、0.77和0.98元，CAGR53.6%。公司前期設(shè)立漢威公用切入智慧水務(wù)領(lǐng)域，本次再度聯(lián)手風(fēng)向標(biāo)進(jìn)軍智能家居，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步完善。我們預(yù)計(jì)，隨VOCs、智慧燃?xì)?、智慧水?wù)、智能家居等行業(yè)有望受益國(guó)家政策迎來爆發(fā)，公司通過兼并收購、股權(quán)合作等切入上述領(lǐng)域打通“終端監(jiān)控+GIS/SCADA+云端數(shù)據(jù)”“VOCs監(jiān)測(cè)+治理”“智能家居云+管+端”全產(chǎn)業(yè)鏈。員工持股計(jì)劃實(shí)施有望對(duì)公司高管及骨干員工形成明顯激勵(lì)，較高的業(yè)績(jī)指標(biāo)也體現(xiàn)對(duì)未來增長(zhǎng)信心。公司目前市值不到50億，未來成長(zhǎng)空間廣闊，維持“買入”。