4800點(diǎn)失守之后，人心惶惶。調(diào)整什么時(shí)候到位，底在何處？這是每一個(gè)市場(chǎng)參與者都想知道的答案。

　　“我們預(yù)計(jì)，經(jīng)歷六七兩個(gè)月的震蕩市場(chǎng)調(diào)整到位?！蹦彻蓟鸾?jīng)理劉明(化名)表示，6月17日的V型反轉(zhuǎn)說(shuō)明，博弈仍在繼續(xù)，一方面，是配資的流出，另一方面，賺錢效應(yīng)帶來(lái)的新增資金仍在不斷流入。

　　同時(shí)流出的還有海外資金。在A股未能納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)之后，境外資金大幅撤出A股。海外基金在5月經(jīng)歷了歷史最高凈流入后，6月上旬凈流入也創(chuàng)歷史新高，流出超過70億美元。

　　“市場(chǎng)快速上漲后，監(jiān)管層的調(diào)控直接導(dǎo)致市場(chǎng)回轍的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在這一風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生了?！痹谇f騰飛看來(lái)，另一個(gè)更大的風(fēng)險(xiǎn)還在潛伏。

　　“下半年，隨著投資與地產(chǎn)回暖恢復(fù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，通脹有可能上升，而通脹預(yù)期對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的邊際抑制，將直接沖擊市場(chǎng)估值水平。這一風(fēng)險(xiǎn)是我們最為擔(dān)心的?！?/p>

　　近期地產(chǎn)行業(yè)政策面繼續(xù)延續(xù)了寬松格局，多地提高了公積金貸款額度，隨著政策力度的持續(xù)深入，王霞預(yù)計(jì)今年第四季度商品房市場(chǎng)回暖將在全國(guó)范圍內(nèi)擴(kuò)散，這在一定程度上緩解經(jīng)濟(jì)快速下滑的壓力。

　　然而，對(duì)于投資而言，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇、通脹抬頭、貨幣政策轉(zhuǎn)為緊縮前，股市才更有機(jī)會(huì)。換句話說(shuō)，四季度機(jī)會(huì)有限。

　　今年五月貨幣金融數(shù)據(jù)顯示貨幣政策繼續(xù)寬松，但仍有經(jīng)濟(jì)回暖之后的隱憂。

　　5月數(shù)據(jù)顯示，PMI指數(shù)比4月有小幅回升，其中，新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)都有所回升，這表明經(jīng)濟(jì)尚處見底的早期。前5個(gè)月財(cái)政收入累計(jì)同比只增長(zhǎng)了5%，則表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱依舊。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷，降準(zhǔn)、降息呼聲再起。

　　莊騰飛預(yù)計(jì)，六月末七月初或還有一次降準(zhǔn)，不過，降息短期內(nèi)或難看到。市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)這一流動(dòng)性釋放利好已經(jīng)麻木，甚至無(wú)視。轉(zhuǎn)而期待降息猛藥。然而，在機(jī)構(gòu)看來(lái)，目前市場(chǎng)流動(dòng)性相當(dāng)寬松，銀行間市場(chǎng)利率一直處于低位，已經(jīng)不可能再指望政策更寬松了。

　　對(duì)于未來(lái)貨幣政策進(jìn)一步放松的預(yù)計(jì)，魏鳳春判斷，貨幣政策放松空間可能低于市場(chǎng)預(yù)期。“近期樓市迅速回暖，特別是一線城市房?jī)r(jià)上漲，對(duì)貨幣政策進(jìn)一步放松構(gòu)成制約。過低的貨幣價(jià)格導(dǎo)致資金不流入實(shí)體，而流入股市或房地產(chǎn)市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的風(fēng)險(xiǎn)開始產(chǎn)生擔(dān)憂，這對(duì)股市有較大的負(fù)面影響?！?/p>

　　不過，在7萬(wàn)億IPO巨額凍結(jié)、6月季末因素等多因素疊加下，6月17日銀行間市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)全面反彈。其中，14天期shibor上漲10.4基點(diǎn)至2.7040%，創(chuàng)一個(gè)月新高；1月期shibor上漲4.1基點(diǎn)至3.098%，均創(chuàng)一個(gè)月新高。

　　此外，國(guó)際方面還要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況及美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)展，這將直接影響熱錢流入逐步放緩，甚至逐步流出。

　　國(guó)企改革、消費(fèi)及防御板塊成下一個(gè)風(fēng)向標(biāo)？

　　躺著掙錢的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，A股市場(chǎng)的瘋牛正在逐漸轉(zhuǎn)向慢牛，普漲也正在逐漸轉(zhuǎn)向個(gè)股的分化。

　　中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)記者采訪發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期看好牛市的觀點(diǎn)仍然不變，但與此同時(shí)必須明確的是，牛市已過半，單邊普漲行情將不復(fù)存在。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融是今年上半年當(dāng)仁不讓的主線，那么，下半年，誰(shuí)會(huì)成為亮點(diǎn)？

　　符合中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的核心主題投資組合以及產(chǎn)業(yè)投資方向、國(guó)企改革是未來(lái)資金青睞的投資方向。

　　能源互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)物流、互聯(lián)網(wǎng)汽車是莊騰飛關(guān)注的方向。具體到投資組合，他會(huì)選擇互聯(lián)網(wǎng)+、中國(guó)先進(jìn)制造板塊，交叉領(lǐng)域選擇智能汽車板塊，同時(shí)配置進(jìn)入高增長(zhǎng)階段的文體產(chǎn)業(yè)。

　　除了神創(chuàng)板的調(diào)整，博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝認(rèn)為，小盤股進(jìn)入盤整或調(diào)整期的可能性也在逐步增加。從全市場(chǎng)的角度來(lái)考慮，確實(shí)有必要把一定倉(cāng)位調(diào)整為前期漲幅相對(duì)較小的大金融、大消費(fèi)板塊?！坝捎诨鹪械某謧}(cāng)已經(jīng)是以大消費(fèi)板塊為主，未來(lái)的操作是進(jìn)一步提升相關(guān)板塊和個(gè)股的集中度?！?/p>

　　不過，在投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面、市場(chǎng)面的預(yù)期并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變之前，李權(quán)勝判斷成長(zhǎng)與藍(lán)籌風(fēng)格的全面轉(zhuǎn)換很難馬上實(shí)現(xiàn)，

　　出于對(duì)消費(fèi)板塊的長(zhǎng)期看好，且判斷近期市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)發(fā)生切換，星石投資目前倉(cāng)位已經(jīng)從科技板塊轉(zhuǎn)向消費(fèi)板塊，如新興消費(fèi)(電影、旅游、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi))、傳統(tǒng)消費(fèi)(食品飲料、生物醫(yī)藥等)。星石投資認(rèn)為目前消費(fèi)板塊估值合理,并且企業(yè)盈利迎來(lái)反轉(zhuǎn)，下階段會(huì)有較好的結(jié)構(gòu)性行情。

　　此外，交行混改方案的獲批，也讓市場(chǎng)對(duì)國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案1+N出臺(tái)有所覬覦。

　　前海開源表示，國(guó)企改革主題至少在預(yù)期上有政策催化，這個(gè)主題是值得重點(diǎn)配置方向之一。此外，受益于貨幣政策寬松、行業(yè)基本面處于復(fù)蘇階段的地產(chǎn)等周期性行業(yè)也具有中短期配置價(jià)值。(中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào))