鄭眼看盤：大盤仍弱 不宜過(guò)度悲觀 交銀康聯(lián)汪朝漢：今年權(quán)益投資應(yīng)靈活操作 譚浩?。好?月加息概率大增 中國(guó)該如何應(yīng)對(duì)？ 李志林：上市公司竟如此玩花招賣殼 吳國(guó)平：事出反常必有妖

　　交銀康聯(lián)汪朝漢：今年權(quán)益投資應(yīng)靈活操作

　　在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)征戰(zhàn)資本市場(chǎng)的難度明顯變大。交銀康聯(lián)作為一家成立時(shí)間并不長(zhǎng)的中小保險(xiǎn)公司，如何在“資產(chǎn)荒”的背景下尋找今年的投資路徑？

　　券商出身的交銀康聯(lián)投資總監(jiān)兼資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理汪朝漢在接受上海證券報(bào)記者專訪時(shí)指出，如果今年收益目標(biāo)能夠出現(xiàn)突破，機(jī)會(huì)可能主要來(lái)自于權(quán)益資產(chǎn)。在二級(jí)市場(chǎng)上，主要關(guān)注的板塊包括：醫(yī)療服務(wù)、教育、娛樂(lè)、新媒體等消費(fèi)升級(jí)相關(guān)板塊，“中國(guó)制造2025”、新能源汽車等制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)相關(guān)板塊，國(guó)企改革相關(guān)板塊，大宗商品相關(guān)板塊的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　2014年，交銀康聯(lián)全年總體的投資收益率為8.39%，超過(guò)保險(xiǎn)行業(yè)平均水平6.3%。2015年，交銀康聯(lián)投資收益率達(dá)到14.94%，而保險(xiǎn)行業(yè)平均水平為年化7.56%左右。

　　今年賺錢難

　　上海證券報(bào)：公司近年的投資業(yè)績(jī)一直領(lǐng)跑行業(yè)，今年預(yù)計(jì)會(huì)怎樣？

　　汪朝漢：今年賺錢難。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用影響較大。

　　對(duì)固定收益投資而言，在目前環(huán)境下，債券收益率面臨上行壓力，債券交易較難操作。同時(shí)，資金利率總體還是處于相對(duì)低位，因此保險(xiǎn)資金增量配置仍然面臨“資產(chǎn)荒”。對(duì)權(quán)益投資而言，經(jīng)濟(jì)回升理論上利好于周期股，有利于市場(chǎng)風(fēng)格結(jié)構(gòu)的均衡化，但由于經(jīng)濟(jì)回升的持續(xù)性仍然存疑且通脹回升可能帶來(lái)緊縮預(yù)期，因此權(quán)益市場(chǎng)總體仍然缺乏上升空間，保險(xiǎn)資金獲取絕對(duì)收益的難度較大。

　　上海證券報(bào)：面對(duì)這種背景，交銀康聯(lián)將采取哪些措施？

　　汪朝漢：基于上述判斷，今年在大類資產(chǎn)配置方面，可能需要做的調(diào)整包括：階段性增加流動(dòng)性資產(chǎn)占比，控制債券組合久期，靈活調(diào)整權(quán)益投資倉(cāng)位。如果今年收益目標(biāo)能夠出現(xiàn)突破，突破機(jī)會(huì)可能主要來(lái)自于權(quán)益資產(chǎn)。如果權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，在階段性超跌后可能出現(xiàn)較大反彈機(jī)會(huì)。

　　加大另類投資占比

　　上海證券報(bào)：在固收類市場(chǎng)，公司有什么具體打算？

　　汪朝漢：固定收益類資產(chǎn)是保險(xiǎn)資金的主要配置方向，占資金運(yùn)用余額的比例應(yīng)該不會(huì)有太大變化。不過(guò)，預(yù)計(jì)未來(lái)半年，固定收益市場(chǎng)總體震蕩可能會(huì)加大，其中利率品種面臨收益率階段性上行的壓力，信用品種則面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　在此背景下，交銀康聯(lián)固定收益類產(chǎn)品的主要配置方向：一是短期融資券，主要因?yàn)槠淦毕⒕哂幸欢▋?yōu)勢(shì)，期限較短，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控；二是政策性金融債，主要因?yàn)槠湫庞蔑L(fēng)險(xiǎn)較低，流動(dòng)性較好，便于把握收益率波動(dòng)機(jī)會(huì)；三是可轉(zhuǎn)債，主要因?yàn)槠渚哂幸欢ǖ膫妆Ｗo(hù)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，可以把握權(quán)益市場(chǎng)的波段性機(jī)會(huì)。

　　針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)上升的現(xiàn)狀，我們采取以下幾點(diǎn)策略：一是進(jìn)一步加強(qiáng)投資備選池管理，盡可能回避信用風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的地域或行業(yè)；二是更加審慎地進(jìn)行內(nèi)部信用評(píng)估和投后管理，尤其是加大實(shí)地調(diào)研力度；三是充分借助母公司交通銀行的信用評(píng)估資源，并與外部信評(píng)機(jī)構(gòu)保持密切溝通；四是進(jìn)行分散化投資，有效控制單一信用品種的投資規(guī)模。

　　上海證券報(bào)：目前另類投資收益水平出現(xiàn)下滑，如何確保公司既定投資收益目標(biāo)？

　　汪朝漢：目前另類投資收益率已經(jīng)從去年7%下降到現(xiàn)在的5%。考慮到今年乃至2017年的宏觀環(huán)境，今年還加大了另類投資比重，主要增加一年期和二年期的高等級(jí)品種，以獲取合適的投資收益。具體產(chǎn)品選擇上，原則上以不動(dòng)產(chǎn)計(jì)劃為首選投資標(biāo)的，主要原因在于該類項(xiàng)目收益確定性較高且在“償二代”下占用的資本相對(duì)較少。

　　盡管市場(chǎng)整體信用風(fēng)險(xiǎn)在加大，但我們依托母公司交通銀行，可以有更多的征信手段，提高防范信用風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　股市可能出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)

　　上海證券報(bào)：今年至今，權(quán)益類市場(chǎng)行情不是太好。你們會(huì)采取哪些措施？關(guān)注哪些投資機(jī)會(huì)？

　　汪朝漢：受大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及流動(dòng)性環(huán)境制約，預(yù)計(jì)今年權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)相比前兩年會(huì)顯著減少。況且，在“償二代”下，權(quán)益資產(chǎn)的資本消耗顯著上升，制約配置比例。不過(guò)，如果權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，在階段性超跌后不排除出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)。

　　相比基金，我們?cè)诙?jí)市場(chǎng)上的投資會(huì)重點(diǎn)關(guān)注股票。因?yàn)榛鹗且粩堊庸善钡慕M合，而現(xiàn)階段市場(chǎng)更多體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，投資個(gè)股的有效性相對(duì)較高。且現(xiàn)階段市場(chǎng)的波動(dòng)較為頻繁，投資個(gè)股更易于跟上市場(chǎng)節(jié)奏，而基金總體不便于進(jìn)行短期交易。

　　在二級(jí)市場(chǎng)上，我們主要關(guān)注的板塊包括：醫(yī)療服務(wù)、教育、娛樂(lè)、新媒體等消費(fèi)升級(jí)相關(guān)板塊，“中國(guó)制造2025”、新能源汽車等制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)相關(guān)板塊，國(guó)企改革相關(guān)板塊，大宗商品相關(guān)板塊的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　上海證券報(bào)

　　 鄭眼看盤：大盤仍弱 不宜過(guò)度悲觀 交銀康聯(lián)汪朝漢：今年權(quán)益投資應(yīng)靈活操作 譚浩?。好?月加息概率大增 中國(guó)該如何應(yīng)對(duì)？ 李志林：上市公司竟如此玩花招賣殼 吳國(guó)平：事出反常必有妖

　　譚浩俊：美6月加息概率大增 中國(guó)該如何應(yīng)對(duì)？

　　據(jù)彭博援引不愿透露姓名人士消息稱，中國(guó)官方正試圖通過(guò)官方途徑確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)是否將在6月份加息，以便在匯率等方面政策可以作出更好應(yīng)對(duì)，這其中包括計(jì)劃在第八輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話中向美方提出這一問(wèn)題。

　　對(duì)此，5月25日晚間，中國(guó)人民銀行內(nèi)部人士回應(yīng)稱，彭博社關(guān)于中美央行的相關(guān)信息不準(zhǔn)。

　　雖然中國(guó)央行已對(duì)上述新聞?dòng)枰苑裾J(rèn)，但從近段時(shí)間的各種傳聞及美方相關(guān)人士的表態(tài)來(lái)看，6月可能加息的概率大增。

　　眾所周知，自從美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)去年底加息后，世界經(jīng)濟(jì)就一直遭受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的困擾，每次加息前后，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生各種沖擊和影響。接下來(lái)預(yù)期中的加息，雖然一拖再拖，但帶給世界各國(guó)特別是新興市場(chǎng)的影響，卻一直沒(méi)有停止過(guò)。一定程度上來(lái)說(shuō)，這種影響比真正出臺(tái)加息政策來(lái)得更加深遠(yuǎn)。

　　中國(guó)作為新興市場(chǎng)國(guó)家之一，也未能幸免。更重要的，近兩年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于下行狀態(tài)，應(yīng)對(duì)加息的能力多少有所削弱。在這樣的情況下，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能的加息也顯得更為敏感。尤其是當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)剛剛有些止跌企穩(wěn)的跡象，如果此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)加息政策，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響的確值得引起重視。

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是，作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇、就業(yè)狀況改善、消費(fèi)潛力增強(qiáng)的情況下，加息是必然的，也是無(wú)法回避的，其對(duì)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)的沖擊和影響始終難以避免。關(guān)鍵在于，包括中國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家，能否及早研判，制定有效應(yīng)對(duì)之策，從而把影響降到最小。

　　事實(shí)也是如此。像德國(guó)、英國(guó)等，特別是德國(guó)，無(wú)論美國(guó)出臺(tái)量化寬松政策還是加息，都能從容應(yīng)對(duì)，并沒(méi)有因?yàn)槊绹?guó)貨幣政策的調(diào)整而驚慌失措。原因在于，德國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、就業(yè)穩(wěn)定、市場(chǎng)穩(wěn)定。而種種穩(wěn)定的基礎(chǔ)，則是以制造業(yè)為基礎(chǔ)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定，金融危機(jī)帶來(lái)的沖擊造成的實(shí)質(zhì)影響不大。

　　與之相反，因?yàn)榍靶┠攴康禺a(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度發(fā)展和虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一些沖擊，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定問(wèn)題，使得抗風(fēng)險(xiǎn)的能力有所下降。所以，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能的加息，或多或少存在擔(dān)憂。

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是，從這些年來(lái)美國(guó)的所作所為看，美聯(lián)儲(chǔ)很少因?yàn)轭櫦皠e國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未復(fù)蘇就做出不加息決策的。正如美聯(lián)儲(chǔ)此前連續(xù)出臺(tái)量化寬松政策一樣，一旦時(shí)機(jī)成熟，加息將是美聯(lián)儲(chǔ)的必然選項(xiàng)。這點(diǎn)搞清楚之后，我們能做的，就是盡量周全考量，來(lái)應(yīng)對(duì)這一局面。而且，最為關(guān)鍵的，還是要看我們自己怎么做，看我們能否在發(fā)展的思路上進(jìn)行有效調(diào)整，看實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否真正得到各級(jí)政府的重視。

　　說(shuō)得直白一點(diǎn)，如果我們基礎(chǔ)不牢，不把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，而是繼續(xù)把目標(biāo)放在房地產(chǎn)等追求短期利益的方向上，試圖通過(guò)政府投資和房地產(chǎn)投資來(lái)激活經(jīng)濟(jì)，可能還得忍受美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的痛苦。

　　值得注意的一個(gè)事實(shí)是，近年來(lái)，雖然決策層出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施，且很多措施都是直指實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如定向降準(zhǔn)、給中小微企業(yè)減稅、全面推行營(yíng)改增等。但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，一些好的政策卻被層層扭曲、截留和消解了。尤其是貨幣資金投放，從2008年到現(xiàn)在，廣義貨幣增加了80萬(wàn)億元，而實(shí)體企業(yè)仍然面臨融資難、融資貴的老問(wèn)題。其中，信貸資金被大量投放到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)、政府融資平臺(tái)和國(guó)有企業(yè)，是一個(gè)值得反思的問(wèn)題。如果政策執(zhí)行不扭曲，新增資金能夠?qū)崒?shí)在在流入實(shí)體企業(yè)，尤其是制造業(yè)、中小微企業(yè)，可能今天的經(jīng)濟(jì)狀況會(huì)好得多。如果真是那樣，就算美聯(lián)儲(chǔ)明天加息，我們也沒(méi)什么可以太擔(dān)心的。

　　綜上所述，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息傳聞，在做好應(yīng)對(duì)和防范工作的同時(shí)，如何增強(qiáng)政策的針對(duì)性，確保政策措施在落實(shí)中不打折扣，可能是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的難題之一。如果這個(gè)難題不破解，外部環(huán)境變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響就會(huì)始終處于令人難受的狀態(tài)。

　　每日經(jīng)濟(jì)新聞

　　 鄭眼看盤：大盤仍弱 不宜過(guò)度悲觀 交銀康聯(lián)汪朝漢：今年權(quán)益投資應(yīng)靈活操作 譚浩俊：美6月加息概率大增 中國(guó)該如何應(yīng)對(duì)？ 李志林：上市公司竟如此玩花招賣殼 吳國(guó)平：事出反常必有妖

　　李志林：上市公司竟如此玩花招賣殼

　　A股就是一個(gè)游戲場(chǎng)，有錢的土豪可以隨便下注，他們的贏面永遠(yuǎn)都大于小散戶。沒(méi)有幾兩銀子，但是掌握殼籌碼的爛公司，只要一個(gè)小花招，一樣可以迎娶白富美，走上人生巔峰。法律是神圣的，司法裁決一旦被人濫用，將成為市場(chǎng)的災(zāi)難。

　　有一次坐飛機(jī)，隔壁兩個(gè)人聊天，一聽(tīng)就是上市公司的老板實(shí)在玩兒不下去了，想把公司重組一把，糾結(jié)于到底是紅燒排骨還是清燉牛肉，簡(jiǎn)直是愁眉苦臉輾轉(zhuǎn)反側(cè)啊。旁邊的財(cái)務(wù)顧問(wèn)拍了拍肩膀說(shuō)，大哥，你家廚房只剩下幾個(gè)土豆了。只有土豆就沒(méi)招了嗎？有前無(wú)古人的招啊。

　　同洲電子大家聽(tīng)說(shuō)過(guò)嗎？這家公司上市后就完全亂套了，做啥啥不靈，最后人心散了，隊(duì)伍不好帶了，老板袁明自己都撂挑子不干了，高管那就跟走馬燈一樣。董秘上位當(dāng)總經(jīng)理，袁老板把股權(quán)大部分質(zhì)押給投行，沒(méi)想到股災(zāi)之后大盤萎靡不振，袁老板一開(kāi)始還想招重整旗鼓，可袁老板廚房里別說(shuō)牛肉，土豆都沒(méi)有了，之前質(zhì)押給投行的股票隨時(shí)都有強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)。

　　袁老板就想出一招賣殼，咋個(gè)賣呢？袁老板將持有同洲電子股權(quán)押給小牛資本，為了便于操作，小牛資本旗下的PE小牛龍行出面作為借款人主體。3月10日，袁老板同小牛龍行簽訂的借款協(xié)議，22日完成質(zhì)押，3月21日，小牛龍行的錢到賬，袁老板那邊出了問(wèn)題，不行啊，原先以為會(huì)提供連帶擔(dān)保的公司不干了不給我擔(dān)保了。小牛龍行這時(shí)立馬要求還本付息，袁老板當(dāng)然沒(méi)錢不肯還啦，28日，袁老板就被告到仲裁委員會(huì)了。4月8日，小牛拿到仲裁的裁決書(shū)，獲得了袁老板持有的同洲電子股權(quán)。真是為了重組煞費(fèi)苦心，清明節(jié)都在搶時(shí)間。

　　同洲電子的借殼案是不是腦洞大開(kāi)呢？交易所一看都傻眼了，袁老板玩兒的這一招簡(jiǎn)直就是前無(wú)古人啊，速度與激情更是創(chuàng)下A股借殼記錄啊。交易所覺(jué)得很詭異，三番五次發(fā)函讓雙方解釋清楚，袁老板說(shuō)我缺錢，債務(wù)糾紛只能法律途徑解決喲。袁老板真是因?yàn)閭鶆?wù)問(wèn)題才這么配合？交易所是絕逼不相信的，不然為啥三番五次質(zhì)詢？當(dāng)然了，現(xiàn)在殼資源很貴的，小牛拿到仲裁書(shū)后說(shuō)，袁老板啊，你這么配合，我怎么會(huì)虧待你呢？我給你補(bǔ)幾個(gè)億的差價(jià)和獎(jiǎng)勵(lì)，就相當(dāng)于賣殼的溢價(jià)了。

　　不可想象的速度、慷慨和司法裁決的抄近路讓交易所同樣不相信小牛。反復(fù)質(zhì)詢小牛的錢從何來(lái)？小牛把所有的資金用途都匯報(bào)了，核心就一條，借給袁老板的錢是私募來(lái)的?，F(xiàn)在PE散戶化的超長(zhǎng)反射弧令監(jiān)管部門憂心忡忡，交易所自然很關(guān)注小牛私募的過(guò)程。更讓交易所不放心的是，小牛在搞股權(quán)私募的同時(shí)，旗下還有P2P喲。借殼一手交錢一手交殼，證監(jiān)會(huì)那一關(guān)過(guò)不了一切都白費(fèi)?，F(xiàn)在好了，讓監(jiān)管們目瞪口呆的是，人家根本就不走你證監(jiān)會(huì)那一關(guān)，司法裁決誰(shuí)能阻擋？

　　在中概股回歸的激情之下，殼資源一度炒上天，袁老板讓董秘當(dāng)上市公司老大，自然無(wú)心戀戰(zhàn)，他們家沒(méi)有土豆開(kāi)開(kāi)腦洞，讓自己手上的殼炙手可熱。面對(duì)同洲電子挖空心思抄近道的殼重組，中科招商大嘴一撇說(shuō)，你們那個(gè)太累，你看我，手上十幾個(gè)殼，隨便哪一個(gè)成功，我都賺翻了。這不，快遞小哥順豐一借殼，我就發(fā)了。

　　A股就是一個(gè)游戲場(chǎng)，有錢的土豪可以隨便下注，他們的贏面永遠(yuǎn)都大于小散戶。沒(méi)有幾兩銀子，但是掌握殼籌碼的爛公司，只要一個(gè)小花招，一樣可以迎娶白富美，走上人生巔峰。法律是神圣的，司法裁決一旦被人濫用，將成為市場(chǎng)的災(zāi)難。面對(duì)奇葩的借殼，也許，股民們會(huì)說(shuō)，他們現(xiàn)在是六個(gè)指頭劃拳，出新招了。

　　互聯(lián)網(wǎng)

　　 鄭眼看盤：大盤仍弱 不宜過(guò)度悲觀 交銀康聯(lián)汪朝漢：今年權(quán)益投資應(yīng)靈活操作 譚浩俊：美6月加息概率大增 中國(guó)該如何應(yīng)對(duì)？ 李志林：上市公司竟如此玩花招賣殼 吳國(guó)平：事出反常必有妖

　　吳國(guó)平：事出反常必有妖

　　2016年5月25日股指期貨高開(kāi)低走，收一根小陰線。今天再創(chuàng)地量意味著什么？機(jī)會(huì)在哪里？

　　今日股指再創(chuàng)地量，上證成交額只有1178億元，成交清淡，而這個(gè)平臺(tái)已經(jīng)橫盤震蕩了12個(gè)交易日了，這個(gè)時(shí)候的地量意味著短期變盤的跡象越來(lái)越明顯了。昨天也談到，無(wú)論是從股指運(yùn)行規(guī)律還是機(jī)構(gòu)本身的運(yùn)作特點(diǎn)，下半年會(huì)有一波不錯(cuò)的吃飯行情。因此，短期無(wú)論是向上突破還是向下挖坑，都是加倉(cāng)的好時(shí)機(jī)?？梢哉f(shuō)，短期要進(jìn)入一級(jí)戰(zhàn)備狀態(tài)了。

　　外圍股市近期再度走強(qiáng)，今天A股也順勢(shì)沖高，正常情況下多頭是可以借機(jī)發(fā)力向上攻擊的，然而今天卻震蕩回落，“事出反常必有妖”，這種刻意壓制的背后耐人尋味，如果短期繼續(xù)挖坑，那說(shuō)明多頭在下一步更大的棋。正如昨天所說(shuō)，要站在更高的高度才能做到胸有成竹。

　　不知大家注意到?jīng)]有，今日次新股板塊逆市走強(qiáng)，表現(xiàn)不錯(cuò)。的確，次新股本身就具有種種適合炒作的特性，只要股指沒(méi)有暴跌的風(fēng)險(xiǎn)，資金就不會(huì)放過(guò)這個(gè)領(lǐng)域。更何況，次新股中有一些個(gè)股的質(zhì)地優(yōu)秀，很多資金一直都在虎視眈眈。雖然股指不排除繼續(xù)挖坑，但一些資金已經(jīng)按捺不住提早進(jìn)場(chǎng)了，接下來(lái)就算股指再度下跌，這部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股也很難創(chuàng)新低，整體重心是在抬高的，而一旦股指轉(zhuǎn)強(qiáng)，這些個(gè)股就很可能展開(kāi)主升浪了。

　　互聯(lián)網(wǎng)