過去兩周，上證綜指一直在2800點(diǎn)上下波動，波動率創(chuàng)下2014年12月來新低。而換手率更低較去年的高位暴降80%。

　　自5月9日以來，上證綜指收盤價一直處于2850.86點(diǎn)和2806.91點(diǎn)之間，平均每日波動0.4%，遠(yuǎn)低于今年1月3%的水平和去年7月5%的水平。30天平均波動率指標(biāo)降至17，遠(yuǎn)低于去年65的最高水平。

　　(下圖來自彭博)

　　換手率的下滑更為夸張。上證綜指的交易量周三萎縮至1180億元，創(chuàng)下2014年10月來新低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年6月1.3萬億元的水平。

　　RS Investment Management資管經(jīng)理Tony Chu向彭博指出：“A股市盈率依然虛高，這需要隨著A股向基本面調(diào)整而下降。痛苦很可能持續(xù)?！?/p>

　　(下圖來自彭博)

　　在去年6月12日下跌之前，上證綜指一路高歌猛進(jìn)，12個月內(nèi)新增市值6.7萬億美元，超過整個日本股市。隨后，滬指下跌近半，然而其市盈率依然高于新興市場的平均水平。

　　投資者對股市意興闌珊。對此，廣發(fā)證券策略研究部門陳杰、鄭愷、曹柳龍團(tuán)隊(duì)給出了三點(diǎn)原因。

　　1：從來沒有什么時候像現(xiàn)在這樣，大家張口閉口就是“國家隊(duì)”——“國家隊(duì)高拋低吸”形成“橫盤”的預(yù)期在蔓延，期望賺取穩(wěn)定正收益的長期資金很難入場。

　　2：大家普遍長期悲觀，但卻以不低的倉位拼命在做短線交易——熱點(diǎn)輪動太快，賺錢效應(yīng)太差，期望通過布局核心產(chǎn)業(yè)賺取長線收益的資金很難入場。

　　3：即使還有少數(shù)對股市長期趨勢樂觀的投資者，卻也發(fā)現(xiàn)找不到真敢下手的具體股票——三輪“股災(zāi)”之后個股估值仍然不便宜，期望通過盈利擴(kuò)張賺取長線收益的資金很難入場。