大盤急拉快漲告一段落 3090點是有效支撐 反彈能否繼續(xù)關鍵在量能 股指箱體整理 次新股風險集聚 多目標權衡 貨幣政策難放松 “土豪式”派紅包 37家公司中報擬“高送轉” 葉檀：加拿大房價雪崩了 下一個輪到中國？ 險資舉牌熱情高漲 保監(jiān)會再次全面摸底萬能險 華商基金張永志：債市去杠桿壓力仍不可忽視

　　3090點是有效支撐 反彈能否繼續(xù)關鍵在量能

　　上一周市場在經(jīng)歷了周一完美上漲后，市場陷入一潭死水狀態(tài)，權重股整體進入休養(yǎng)生息階段，雖然多方欲罷不能，但是難抵空方的咄咄逼人，連續(xù)四個交易日的年線爭奪依然莫衷一是。市場最大的亮點依然是舉牌概念股，成為市場吸金重地。今日市場小幅低開，滬指低開后短暫翻紅后維持低位震蕩，創(chuàng)業(yè)板走勢強于主板，維持窄幅震蕩走勢。雖然處在震蕩行情中，但題材股并沒有停止發(fā)力，萬達私有化概念開盤雖繼續(xù)造好，但是出現(xiàn)明顯的分化行情。彩票、區(qū)塊鏈、阿里等概念股亦表現(xiàn)出色，說明賺錢效應猶存。

　　3090點是有效支撐 反彈繼續(xù)與否關鍵在此

　　雖然經(jīng)歷一周的戰(zhàn)斗依然在年線附近停滯不前，且上周五險些失守3100點整數(shù)關口，但是多頭趨勢依然存在，周線級別三連陽且周線缺口不補也給予多頭進攻強有力的支撐，說明中期趨勢在向積極方向鞏固。這在一定程度上有利于后市進一步走高。然而目前日線級別MACD指標出現(xiàn)頂背離，KDJ指標已經(jīng)死叉向下且成交量持續(xù)萎縮，短期恐將繼續(xù)調整，需要謹慎對待。15分鐘級別MACD指標死叉向下并，這就意味著反彈之路不可能一帆風順。目前來看3090點是最為有效支撐點，若下破意味著震蕩回落整理還不夠充分，日線級別需要等待10日均線跟上，最終意味著滬指反彈醞釀失敗。反之，3090點支撐有效，滬指將呈現(xiàn)出緩慢推升的步調。

　　創(chuàng)業(yè)板處于箱體中，關注2190點支撐

　　創(chuàng)業(yè)板在上周連續(xù)四天橫盤整理后，上攻動能并不很強，再加上日線KDJ指標位于高位，加大了創(chuàng)業(yè)板回落的概率。今日市場開盤走勢略強于主板市場，但是隨后出現(xiàn)回落維持低位震蕩走勢。日線級別圍繞著5日均線上下震蕩運行，顯示出多空雙方對5日均線的爭奪依然激烈。15分鐘級別位于中高位并且已經(jīng)死叉向下，這就意味著上行的空間有限。目前看2190點是有效支撐，只要未下破2190點就處在箱體中，短期高位窄幅震蕩走勢。若下破2190點，回落調整是不可避免的。

　　源達收評：

　　周一市場滬深兩市開盤漲跌不一，創(chuàng)業(yè)板略強于主板市場。短期內3090點是大盤有效支撐點，反彈繼續(xù)與否關鍵在此。創(chuàng)業(yè)板依然處于箱體中，關注2190點位的支撐?？傊?，市場在經(jīng)歷長達半年之久后突破的箱體是堅不可摧的，但是由于量能萎縮，整體上市場難有大漲或大跌的局面。操作上建議投資者以防御為主。源達投顧

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　　股指箱體整理 次新股風險集聚

　　滬指早盤延續(xù)橫盤震蕩態(tài)勢，盤面較為清淡，市場熱點匱乏，無明顯領漲主線出現(xiàn)，市場成交量仍未有效改善。近期中小創(chuàng)等題材股遭到主力資金的拋棄，諸多個股連續(xù)下行破位，尤其是以次新股為代表的高位個股。次新股等沒有實體業(yè)績支撐，個股價格卻虛高不下，還是遠離為宜，有獲利也要學會止盈。

　　中小創(chuàng)等題材股固然會有機會，但是并不容易把握。今日次新股的大幅回調就是一個警醒，這種暴漲暴跌的走勢，需要較高的短線投資技巧。權重估值修復行情還在繼續(xù)，只是暫時還沒有出現(xiàn)特別突出的連續(xù)領漲板塊。從形態(tài)上看，股指經(jīng)過一段時間橫向箱體整理，后期股指繼續(xù)走強的可能性還是很大的。

　　操作上，對于殺跌嚴重的質優(yōu)個股可以考慮逢低吸納，不過對于沒有業(yè)績支撐，只是炒作熱點和概念的板塊和題材個股要積極遠離。尤其是被爆炒的次新股，一旦走勢出現(xiàn)破位，當嚴格止損。次新股上市動輒炒高至四五倍，沒有業(yè)績和實體的支撐，股價遲早也是向原點回歸，建議不要炒作次新股！ 天信投資

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　　多目標權衡 貨幣政策難放松

　　7月金融數(shù)據(jù)低于市場預期，令市場對貨幣政策繼續(xù)放松的預期再起。同時，上海新“地王”再度刷新紀錄，一線城市房地產(chǎn)價格持續(xù)上升。盡管年內CPI難見顯著的上行壓力，美聯(lián)儲加息的步伐也逐漸慢于預期，但一直在多政策目標間權衡的央行面臨的困境并未緩解。業(yè)內人士表示，穩(wěn)定經(jīng)濟增長要求保持較寬松的貨幣環(huán)境。目前流動性充裕，同時貨幣政策不得不給予資產(chǎn)價格、金融風險等更多的關注。

　　金融支持實體力度加大

　　盡管7月新增人民幣貸款大幅縮水，但對于今年以來的信貸表現(xiàn)，銀行人士均認為今年以來金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，今年以來信貸增長并不低，實際信貸增速明顯高于去年。今年前7個月信貸投放合計7.99萬億元，而去年同期為8.04萬億元。去年股市動蕩，救市措施推出后，銀行對于非銀行業(yè)金融機構貸款較多?？鄢擁椯J款后，今年前7個月信貸投放合計7.96萬億元，而去年同期為7.19萬億元?？紤]到地方政府債務置換的因素，今年上半年實際的企業(yè)信貸投放同比增加更多。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，今年以來金融對實體經(jīng)濟的支持力度較大。信貸增速不低，資金成本也有所下降。今年信貸的結構性特征顯著，基礎設施、國企、居民住房消費等部門貸款增速較快，中小企業(yè)融資難融資貴問題依然存在。中小企業(yè)融資難融資貴的主要原因一方面是在經(jīng)濟下行階段，中小企業(yè)抵御風險能力較弱，影響銀行向其放貸的積極性；另一方面，中小企業(yè)融資過程中的綜合成本較高。

　　泡沫醞釀 風險積聚

　　在流動性整體寬松、實際信貸增速并不低的貨幣信用環(huán)境中，新的資產(chǎn)泡沫和金融風險越來越受到監(jiān)管部門的關注。經(jīng)濟下行壓力依然較大，對貨幣政策繼續(xù)放松的呼吁不止。另一方面，今年年中的中央政治局會議提出抑制資產(chǎn)泡沫，也成為下一步宏觀調控繞不開的重要課題。

　　連平表示，2014年下半年以來，貨幣政策在穩(wěn)健基調下偏向寬松，新一輪資產(chǎn)泡沫開始醞釀。去年以來，一線城市和主要二線城市房價快速上漲，是流動性寬松環(huán)境下出現(xiàn)的正?，F(xiàn)象。當前房地產(chǎn)行業(yè)整體去庫存和局部抑泡沫的需求已對貨幣政策形成挑戰(zhàn)。應該對未來可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫做好預案，用更市場化而非行政化的舉措來防范資產(chǎn)泡沫。

　　連平認為，貨幣政策應兼顧各方面的目標，前期更多的關注工業(yè)通縮，目前對資產(chǎn)泡沫給予了更多的關注。溫彬表示，去年以來，房地產(chǎn)市場火爆，資金通過多種渠道流向房地產(chǎn)。國企融資成本較低，各地頻出的“地王”中屢現(xiàn)國企身影。同時，資金還通過多種資管計劃流向房地產(chǎn)。

　　房地產(chǎn)回暖，金融杠桿也有上升趨勢。今年金融市場在“資產(chǎn)荒”中，一方面追逐更為安全的資產(chǎn)，另一方面通過加杠桿和期限錯配提高收益。因此，防范金融風險也是貨幣政策不得不考慮的一個重要方面。

　　中國社科院教授劉煜輝認為，除杠桿上升導致金融機構風險積聚外，金融杠桿率高也阻礙了實體去杠桿的進程。當前經(jīng)濟去杠桿應從金融去杠桿開始。從西方去杠桿的過往觀察，債務周期調整都是從金融部門內部去杠桿開始，如信用環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境的加強。金融去杠桿形成的壓力環(huán)境導致資產(chǎn)收縮和債務通縮，在這個壓力環(huán)境下，才可能進入到經(jīng)濟部門內部的債務重組。沒有金融降杠桿，經(jīng)濟去杠桿很難開啟。

　　降準降息空間或有限

　　對于下一步貨幣政策走向，連平認為，今年內再度降息、降準的可能性已經(jīng)不大。從利率來看，今年以來，實際利率處于負利率狀態(tài)，狹義貨幣(M1)與廣義貨幣(M2)剪刀差持續(xù)擴大。同時，由于人民幣貶值壓力較大，貶值預期增強，如果此時降息必然會使人民幣產(chǎn)生新的貶值壓力。存款準備金率方面，存準率下調的直接結果是銀行可用信貸資金的增加。目前商業(yè)銀行存貸比彈性已較大，信貸資金也增加較多，央行沒有下調存款準備金率的迫切需求。

　　溫彬認為，貨幣政策應繼續(xù)在疏通貨幣傳導機制和發(fā)揮定向調控的作用方面下功夫。降準仍有空間也有必要，但降息的空間有限。從降準來看，是否降準主要還是要依據(jù)外匯占款的變化情況。去年10月以來，我國的外匯占款持續(xù)負增長，針對外匯占款收縮導致的基礎貨幣投放減少。央行一季度進行了一次0.5個百分點的降準，二季度主要采用逆回購加MLF，通過加大公開市場操作力度來對沖基礎貨幣投放減少的壓力。目前來看，如果外匯占款持續(xù)收縮，應該采取降準措施。公開市場操作畢竟是短期工具，到7月底MLF工具余額已達17025億元，這個規(guī)模很大，需要通過一次性降準來彌補流動性緊張壓力。

　　央行調查統(tǒng)計司司長盛松成在多個場合提到擴大財政赤字的必要性和可行性。他認為，即使中國財政赤字率提高到4%-5%的水平，也不會存在很大問題。首先，中國國債余額占GDP的比重較低；其次，中國的債務大多數(shù)是內債而不是外債，這是防風險的關鍵；第三，中國短期國債較少，因此短期還債壓力較小。比起降息，當前減稅更有助于刺激中小企業(yè)和高新技術企業(yè)的投資意愿。目前全球降息潮盛行，但當利率低到一定程度，對于企業(yè)生產(chǎn)率的刺激效果并不一定好，實行負利率的日本便是一個實例。對中國而言，通過營改增等措施來降低企業(yè)稅負刻不容緩。 中國證券報

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　　“土豪式”派紅包 37家公司中報擬“高送轉”

　　對股民朋友們而言，喜聞樂見的牛股特征，莫過于業(yè)績高成長、利潤高分紅、股價高增值。周末，隨著驊威文化、云南能投兩家上市公司發(fā)布靚麗中報業(yè)績并推出10轉10的分紅預案后，今年中報已有37家上市公司披露了10送轉10以上的“土豪式”分紅預案，其中每10股送轉30股的公司有5家，10送轉20股以上的個股更是多達13家。由于7月底8月初題材股經(jīng)歷了疾風驟雨式的洗盤，因而當市場溫度回升時，高送轉概念股很快卷土重來。專家認為，掘金高送轉還是要講章法的，否則可能偷雞不成反蝕一把米。

　　高送轉股表現(xiàn)搶眼

　　上周五，預高送轉概念股平均漲幅高達5.81%，天潤數(shù)娛、彩虹精華、煌上煌、明家聯(lián)合、溢多利、四通新材、和而泰7只股強勢漲停，其中天潤數(shù)娛在最近15個交易日漲幅高達73.11%。

　　高送轉搶眼并非此時才有，實際上市場從來就沒有把“高送轉概念”邊緣化，只是到了2012年12月，“高送轉”以連續(xù)大漲的方式作為行情發(fā)動機，才開始真真正正地引起券商、游資以及中小投資者的重視。

　　時下正值上市公司中報披露高峰期，也是三季報預告高峰期，三季報基本上奠定了全年業(yè)績總體走向，因此上市公司特別是創(chuàng)業(yè)板為首的高成長題材股，其靚麗的業(yè)績和闊綽的分紅方案無疑是資金追逐的最佳標的。

　　掘金要講章法

　　廣發(fā)證券總經(jīng)理助理、高級分析師王立才指出：“中報高送轉數(shù)量不斷攀升，絲毫不比年報時期遜色多少，且集中在每年的7月和8月進行預披露，然后9-10月份進入股東大會審議，逐級實施階段。根據(jù)已經(jīng)公布的業(yè)績預告情況，有些個股中期績優(yōu)高增長的同時，具有較高的每股資本公積金，這意味著這些股票中期高送轉潛力較大。從整個三季度來看，實行中報高送轉公司的收益水平高于A股整體?！?/p>

　　但王立才也提醒投資者，中報高送轉概念股在預披露(或預案)公告日后的30天內相對收益最高，即市場普遍認為的搶權行情。但對于一些股價透支了未來業(yè)績的高送轉股票，不宜追高。這里特別提醒的是，有些高送轉個股并不是依靠主營業(yè)務實現(xiàn)利潤增長的，因此其業(yè)績增長可持續(xù)性存疑。投資者在操作時，一是關注公司主營業(yè)務占據(jù)利潤的比重，二是關注股價是否處于相對低位(如下跌后長時間橫盤整理)。當然，對于業(yè)績連續(xù)增長，符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)的上市公司，若能實施高送轉，這樣的股票可以中長期持有。 重慶商報

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　　葉檀：加拿大房價雪崩了 下一個輪到中國？

　　有個地方房地產(chǎn)崩盤了，不在中國，在加拿大的BC省。

　　這可以印證，本輪全球范圍內房價上漲，并不是經(jīng)濟健康發(fā)展的結果，而是各央行印鈔、過剩資金在全球范圍內流動的結果。這樣的高房價，禁不起稅收做空與嚴厲的貨幣政策的打擊。

　　加拿大為了抵制國外源源不斷進入的貨幣，為了讓本國人有個穩(wěn)定的住房環(huán)境，推出新的稅收政策，這相當于政府抽頭，主動做空樓市。7月底，BC省財政部公布新規(guī)，8月2日起將向來自海外的房地產(chǎn)投資者額外征收15%的房屋轉讓稅(property transfer tax)，實施的大溫哥華地區(qū)正是BC省乃至整個加拿大國外投資者最多的地區(qū)。根據(jù)該省發(fā)布的首份“海外買家數(shù)據(jù)”，6月10日至29日，來自中國大陸的投資者購房數(shù)量，在外國投資者購房總量中的占比高達76.6%。

　　新政實行后，中國購房者退潮了，BC房地產(chǎn)市場裸泳了。

　　房地產(chǎn)經(jīng)紀商Brent Eilers通過MLS數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從8月1日到14日，西溫哥華地區(qū)只有3套房屋售出，去年同期是52套，同比跌幅高達94%。列治文地區(qū)銷售暴跌96%，北本拿比地區(qū)跌幅為95%。平均來看，8月前兩周大溫哥華地區(qū)樓市銷量跌了85%。房價松動，加拿大房地產(chǎn)經(jīng)紀商Zolo表示，溫哥華市在過去28天下跌了20.7%，過去三個月跌幅為24.5%。說是雪崩絕不為過。

　　全球貨幣潮、資產(chǎn)潮興起，中國移民與華人購買者成為影響全球房地產(chǎn)的重要力量。房地產(chǎn)維持穩(wěn)定，制造了經(jīng)濟與消費回暖的假象，實際上，從2008年后至今，全球經(jīng)濟就是紙老虎，一戳即破。

　　作為資源大國，美國與中國制造業(yè)的低迷，預示了加拿大、澳大利亞等國礦產(chǎn)業(yè)的低迷前景。商務部網(wǎng)站消息，7月21日，加拿大咨議局 (Conference Board of Canada)發(fā)布夏季展望報告稱，預計加拿大全年經(jīng)濟增長率僅為1.4%，低于春季報告所預測的1.6%。報告指出，商業(yè)投資仍在下降，成為經(jīng)濟領域的最大弱項。去年加拿大在石油和天然氣領域的投資減少了約190億加元。

　　不僅如此，消費也非常低迷。加拿大6月零售銷售較上月下滑0.1%，遠遜于經(jīng)濟學家預期的增長0.5%。此外，加拿大7月CPI年率增長放緩至1.3%，低于上月1.5%的增幅，慘淡的通縮前景正在向加拿大招手。

　　此時加拿大進退不得，撤回新政失去信用，增加房地產(chǎn)泡沫，國內群情激憤，引發(fā)民粹情緒。不撤回新政，一旦通縮成真，對加拿大經(jīng)濟將是沉重打擊。

　　我敢肯定，加拿大堵住一扇窗，未來一定會打開一扇門，否則他們憋死的不是外國購房者，而是本國經(jīng)濟。吸引來自全球各國尤其是來自中國的消費者，到加拿大旅游、生活、學習，讓中國人到加拿大買、買、買，將提上議事日程。這并不容易，加拿大面臨的競爭對手太多，地理距離又太遠。

　　中國面臨的處境與加拿大一樣，雖然并不是境外人士在抬高中國東部大城市的房價，而是國內一些急于進行資產(chǎn)配置的人，他們成群結隊地增加在中國安全系數(shù)最高的城市的房地產(chǎn)擁有量，以獲得貨幣價值瓦解時代最重要的抵押品。

　　是的，從銀行到個人，為了防止失信為了防止貨幣貶值，絕大多數(shù)機構與個人都不約而同地選擇了房地產(chǎn)。

　　房地產(chǎn)狂潮從一線城市蔓延到二線城市?，F(xiàn)在深圳很多住宅價格都超過10萬元/平方米了，而鄭州的新地王也在層出不窮。這個中部的高鐵暴發(fā)城市，以增長的GDP與房價發(fā)出自己的土豪宣言。

　　8月18日，河南鄭州鄭東新區(qū)龍湖鄭政東出(2016)13、14號地，分別以25.54億元、35.1億元成交，刷新出年內第八個地王。這是最刺激的結果，既擔心漲也擔心跌的有關部門，作出了心驚膽戰(zhàn)的選擇，包括住房城鄉(xiāng)建設部、發(fā)改委、人民銀行、工信部、國稅總局、工商局、銀監(jiān)會等七部委下發(fā)《關于加強房地產(chǎn)中介管理促進行業(yè)健康發(fā)展的意見》中提出，停止首付貸。七部委中止一個灰色地帶的金融現(xiàn)象，非常奇怪。

　　房地產(chǎn)高漲既然是種貨幣現(xiàn)象，按理應該提高房貸利率，或者像加拿大一樣增加稅收，但我們一概沒有選擇，而是選擇停止首付貸，這具有極強的象征意義。

　　如果說此前是房地產(chǎn)綁定了經(jīng)濟，現(xiàn)在則已經(jīng)血肉相連。惟一的辦法，是減少營養(yǎng)供應，降低杠桿，讓民間的真金白銀進入房地產(chǎn)，從土地到房產(chǎn)，讓民間資金填實，房地產(chǎn)市場像股市一樣，在些微的希望中整體穩(wěn)步上漲。

　　然并卵。貨幣狂潮期，撲面而來的資管計劃滲透到所有地方，支撐了土地價格，我們敢徹底取消資管計劃向股市與房地產(chǎn)市場的輸液嗎？估計不敢。

　　就這樣吧，讓居民的錢動起來，向消費、向境外、向房地產(chǎn)與股市。

　　第一財經(jīng)獲授權轉載自“葉檀財經(jīng)(tancaijing)”公眾號 一財網(wǎng)

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　　險資舉牌熱情高漲 保監(jiān)會再次全面摸底萬能險

　　距中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品規(guī)范通知出臺已近半年，盡管不少險企已在積極調整產(chǎn)品結構，降低萬能險比例，但萬能險在今年前6個月規(guī)模增速依然較快，萬能險賬戶亦頻繁出現(xiàn)在資本市場。據(jù)悉，保監(jiān)會近日在行業(yè)內部下發(fā)緊急通知，要求各人身險公司報送2016年1月至6月萬能險業(yè)務數(shù)據(jù)，全面摸底萬能險。

　　市場

　　上半年萬能險增速迅猛

　　在中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品規(guī)范實施不到半年，萬能險規(guī)模增長依舊迅猛。2016年上半年，人身險公司規(guī)模保費22829.20億元，同比增長75.74%。其中，在中短存續(xù)期新政出臺后，市場普遍預期增速會出現(xiàn)大幅下滑的“保戶投資款新增交費”一項，卻仍然增長迅猛，總計達到8103.24億元，同比增長高達147%。

　　其中，萬能險行業(yè)大戶安邦人壽，上半年保戶投資款新增交費同比增長超26倍，以高達22%的市場份額拉高行業(yè)平均增幅。值得一提的是，安邦人壽以1745.98億元的保戶投資款新增交費，占行業(yè)8103.24億元的該項保費收入比重超過1/5。當然，安邦人壽的迅猛擴張與自身資本實力雄厚密不可分，截至目前，安邦保險總資產(chǎn)約為1.97萬億元。

　　一方面萬能險銷售勢頭仍然不減，另一方面險資在二級市場不斷舉牌的熱情高漲，這都令監(jiān)管機構難以輕松。

　　今年3月，保監(jiān)會專門發(fā)布了《關于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險產(chǎn)品的有關通知》，將中短存續(xù)期產(chǎn)品的范疇從產(chǎn)品實際存續(xù)期間由不滿3年擴大至不滿5年；保險公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度保費收入應控制在公司投入資本和凈資產(chǎn)較大者的2倍以內；存續(xù)期限不滿1年的中短存續(xù)期產(chǎn)品立即停售。

　　對于此次修訂中短期存續(xù)產(chǎn)品監(jiān)管政策的原因，保監(jiān)會人身保險監(jiān)管部主任袁序成也給出解釋稱，“中短存續(xù)期產(chǎn)品順應需求，并具有收益穩(wěn)定、透明度高、銷售誤導少等特點，得到了持續(xù)快速發(fā)展，但由于各保險公司發(fā)展策略有所不同，經(jīng)營管理水平也存在差異，個別公司面臨資產(chǎn)負債不匹配、現(xiàn)金流不足的風險隱患?！?/p>

　　正是出于對風險隱患的擔憂，近日保監(jiān)會又再度向行業(yè)內部下發(fā)緊急通知，要求各人身險公司報送2016年1月至6月萬能險業(yè)務數(shù)據(jù)，主要填報各預期存續(xù)期限下的規(guī)模保費收入和產(chǎn)品情況，摸底資產(chǎn)負債匹配及利差等具體現(xiàn)狀。

　　據(jù)媒體披露，與保險公司按月填報的常規(guī)數(shù)據(jù)不同，此次監(jiān)管層要求上報的數(shù)據(jù)則十分詳細。根據(jù)要求，各壽險公司要將3年以內、3年至5年、5年以上等各檔存續(xù)期限下保費排名第一的萬能險產(chǎn)品上報，上報的指標包括規(guī)模保費收入、險種類別、最近月份的結算利率、所對應萬能險賬戶的收益率，以及對應萬能險賬戶主要資產(chǎn)的配置品種前三位。

　　趨勢

　　險企加速結構轉型

　　不過，值得一提的是，3月保監(jiān)會關于規(guī)范“萬能險”的新政一出，部分之前中短期存續(xù)產(chǎn)品銷售占比較大的中小險企表示“壓力山大”，有的公司甚至陷入無險可賣的境地。

　　更為直觀的是，自3月份之后，部分中小險企的保費收入受到了直接沖擊。比如渤海人壽規(guī)模保費增長自3月以來就出現(xiàn)了大滑坡。數(shù)據(jù)顯示，該公司1-3月份的保費分別為32億元、70億元、69億元，但4月、5月、6月單月保費則僅為113萬元、769萬元、1921萬元。渤海人壽在其一季度償付能力報告中稱，公司目前銷售主力險種是中短期產(chǎn)品，受新規(guī)影響無法再銷售中短期存續(xù)產(chǎn)品，并預計未來幾個季度，公司退保壓力增加，導致新業(yè)務現(xiàn)金流入無法彌補退保支出。

　　同時，包括君康人壽和上海人壽等二季度保費下降也較為顯著。其中，君康人壽1月至6月份保費分別為52億元、41億元、90億元、57億元、4億元、3億元；上海人壽1月至6月上半年按月保費分別為59億元、73億元、48億元、16億元、4億元、1.5億元。

　　另外，包括一些大中型險企，受萬能險銷售減緩影響，保費下降幅度較大。比如華夏人壽和前海人壽保費剎車現(xiàn)象較為明顯。其中華夏人壽1—6月份按月保費分別為517億元、492億元、149億元、82億元、72億元、78億元；前海人壽1-6月份按月保費分別為130億元、140億元、184億元、68億元、34億元、38億元。

　　業(yè)內人士指出，按照新規(guī)，1億元的資本金投入只能撬動2億元的中短存續(xù)期產(chǎn)品保費規(guī)模，資金的使用效率并不高，調整業(yè)務結構勢在必行。記者注意到，新規(guī)出臺后數(shù)月過去，在此前中短期存續(xù)產(chǎn)品銷售占比較大的部分險企中，廣州本土壽險公司珠江人壽轉型則較為“順滑”。

　　數(shù)據(jù)顯示，該公司今年1-6月傳統(tǒng)險保費收入占比提高到51.65%，同時，上半年規(guī)模保費收入164億元，同比增長59.32%?！白鳛橐患疫€在快速成長中的小型壽險公司，公司前期需要通過市場熱銷的產(chǎn)品，比如中短存續(xù)期產(chǎn)品以快速做大資產(chǎn)規(guī)模，然后通過良好的投資賺取利差，覆蓋前期較大的經(jīng)營成本，盡快實現(xiàn)盈利?！敝榻藟巯嚓P人士對記者表示。

　　“在發(fā)展初期，公司保費收入主要源自萬能險業(yè)務，但隨著市場整體利率的下滑，投資收益情況逐步下降，過高的萬能賬戶結息可能導致利差損產(chǎn)生?！鄙鲜鲐撠熑颂寡?，“公司一方面尋找更優(yōu)質、穩(wěn)定的投資項目，確保實際投資回報率高于定價時的精算假設；另一方面公司會嚴格控制萬能險的銷售規(guī)模。”

　　在2015年實現(xiàn)盈利的基礎上，珠江人壽從今年1月份便開始進行盈利后的結構調整、價值轉型，持續(xù)降低中短存續(xù)期萬能產(chǎn)品的保費占比，大力發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務、期交業(yè)務，提高公司盈利能力。上半年萬能險的產(chǎn)品占比從90%以上大幅下降到不足50%。

　　“保監(jiān)會對于中短存續(xù)期產(chǎn)品調整的要求，對我們沒有太大影響。因為我們去年就對產(chǎn)品結構的調整進行了部署，產(chǎn)品及業(yè)務推動也作了相應的準備?！敝榻藟巯嚓P負責人表示。根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)顯示，2015年珠江人壽保費規(guī)模達到211億元，實現(xiàn)凈利潤4230萬元。公司成立三年即實現(xiàn)盈利。(南方日報 記者 郭家軒)

　　 大盤急拉快漲告一段落 3090點是有效支撐 反彈能否繼續(xù)關鍵在量能 股指箱體整理 次新股風險集聚 多目標權衡 貨幣政策難放松 “土豪式”派紅包 37家公司中報擬“高送轉” 葉檀：加拿大房價雪崩了 下一個輪到中國？ 險資舉牌熱情高漲 保監(jiān)會再次全面摸底萬能險 華商基金張永志：債市去杠桿壓力仍不可忽視

　　華商基金張永志：債市去杠桿壓力仍不可忽視

　　“今年持有債券的話，能夠獲得一個正收益。 今年債券投資依然具備持有價值。但是持有債券基金的預期收益率，跟去年和前年相比有所下調。去年和前年，實際上中國債券市場經(jīng)歷了一個持續(xù)兩年的大牛市，這在中國債券市場上也是不多見的。”華商瑞鑫定開債券基金擬任基金經(jīng)理、華商穩(wěn)定增利債券基金基金經(jīng)理、華商穩(wěn)固添利債券基金基金經(jīng)理張永志近期指出。

　　他認為，從大的宏觀背景看，中國經(jīng)濟面臨轉型期，供給側改革等大方針需要適度寬松的貨幣環(huán)境保駕護航。在資金面適度充裕的條件下，債券市場穩(wěn)定增長的大方向不會改變。但是，整個一輪牛市持續(xù)了兩年多之后，走到今天的話，再預期像過去兩年那么高的收益率，已經(jīng)不太現(xiàn)實了，因為債券收益率經(jīng)過了一年多的下跌之后，絕對回報水平已經(jīng)比較低了。

　　“另一方面，我們面臨維持外匯與匯率穩(wěn)定壓力，所以這也倒逼我們不可能大幅度地放松貨幣，畢竟會對我們的貨幣造成更大的貶值壓力。所以往下看，其實貨幣政策面臨著一定的邊際效應，不太會繼續(xù)寬松，甚至某種意義上會出現(xiàn)適度收緊的可能性?！睆堄乐菊f。

　　此外，張永志還表示，雖然未來一段時間內關于債券市場出現(xiàn)大規(guī)模違約，或者大規(guī)模債轉股導致的違約的概率是很低的，但是個體性的信用風險違約事件，可能是無法避免的。因為維持資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險是央行一貫的底線。但是在經(jīng)濟增長速度下滑，個別行業(yè)盈利和現(xiàn)金流狀況惡化的情況下，部分企業(yè)出現(xiàn)償債能力下降，甚至到期無法兌付債券的情況也是市場經(jīng)濟條件下的正?，F(xiàn)象。

　　事實上，隨著利率市場化，銀行理財出現(xiàn)了一次大爆發(fā)，現(xiàn)在銀行理財規(guī)模體量超過20萬億，這是一個快速的發(fā)展。尤其這兩年，這類資金也主要配置在債券市場，所以這些都給債券市場帶來了很大的增量資金，是這一輪債券牛市的重要推手。現(xiàn)在需要警惕的是，在持續(xù)兩年推動證券市場發(fā)展的過程中，銀行理財資金，或者說銀行委外資金，現(xiàn)在也面臨著去杠桿的壓力。

　　證監(jiān)會最近出臺了一系列的監(jiān)管政策，特別是針對證券公司、金融公司、期貨公司的私募產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)定，對無論是股票型產(chǎn)品還是債券型產(chǎn)品的管理都更加嚴格。另外這些政策對包括銷售規(guī)范、投資比例，都提出了更嚴格的限制。

　　“這就是說，之前發(fā)行的產(chǎn)品還可以繼續(xù)存續(xù)，但是新規(guī)要求到期之后不能展期，也不能新發(fā)，那么就必須清盤。所以未來一段時間，債券市場還是面臨著一定的去杠桿壓力?！睆堄乐菊f。 上海證券報