導(dǎo)讀：

　　“2016中國金融年度論壇”于10月27-30日在北京舉行，前海開源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍出席并發(fā)言。他表示，年底A股會迎來今年以來最好的一波反彈，作為投資者我們可以借鑒產(chǎn)業(yè)資本的做法，擁抱一些優(yōu)質(zhì)的藍籌股，特別是一些二線藍籌股，可以通過買入并持有的策略獲得收益。

　　以下為發(fā)言實錄：

　　楊德龍：尊敬的各位嘉賓大家下午好，很高興參加這個論壇跟大家分享一下我對市場的觀點。今天我重點講的標題是《迎接藍籌并購時代》。在之前我也寫過報告，指出在未來兩年，A股市場上主要的機會可能都是來自于藍籌，而藍籌領(lǐng)域很多的機會是通過并購、舉牌的方式體現(xiàn)出來的，這個要引起大家的重視。

　　今年以來，股市出現(xiàn)了探底回升，這兩年市場大起大落，讓很多的投資者不適應(yīng)。大家對前海開源基金兩年來的操作通過各種報道看到過，我們在去年5月21日在高位進行了大幅減倉，在今年春節(jié)過后我們及時地進行了加倉，把倉位加到了接近滿倉，所以我們今年獲得的收益也是最好的。根據(jù)三季報的數(shù)據(jù)，全國股票型基金和混合性基金業(yè)績排名第一的都是前海開源旗下基金。這反映了在A股做好投資，策略發(fā)揮的作用是最重要的，特別是市場波動比較大的時候，可能倉位的控制對業(yè)績的貢獻達到了90%以上，通過個股選擇做的貢獻是其次。在市場大起大落的時候，大家一定要對市場大趨勢有一個正確的把握，這樣才能真正地在市場中立于不敗之地，這也是我們這兩年在市場投資中得出來的很重要的經(jīng)驗。

　　春節(jié)之后，我們認為市場已經(jīng)逐步地走向了震蕩回升，所以我提出A股在今年有千點的反彈，到現(xiàn)在對千點反彈的爭議逐漸地減少了。今年上半年市場很悲觀的時候，一度只有前海開源一家基金在看多做多，大家的情緒都很悲觀，但進入到下半年，大盤指數(shù)站穩(wěn)了3100點之后，市場開始回暖。今年8月份我指出市場在今年的運行已經(jīng)確立了慢牛的行情，從之前的反彈逐漸地轉(zhuǎn)向慢牛。

　　我們知道A股市場上曾經(jīng)出現(xiàn)過快牛，也出現(xiàn)過快熊，也出現(xiàn)過慢熊，但沒有出現(xiàn)過慢牛，很多人及時說A股市場一旦行情漲起來大家會拼命殺進來。而在快牛之后往往伴隨著快速的下跌，2006年、2007年我們經(jīng)歷過大牛市，2008年經(jīng)歷過金融危機，15年上半年我們經(jīng)歷過快牛，之后就經(jīng)歷了三輪股災(zāi)，所以A股的走勢是大起大落的情況?？墒乾F(xiàn)在A股出現(xiàn)了慢牛的基礎(chǔ)。一是由于經(jīng)過了去年的股災(zāi)之后，投資者的信心恢復(fù)需要時間。大家不會那么快地做多，所以雖然現(xiàn)在流動性充裕，可是看到股市在今年以來的反彈還是比較慢的，這恰恰說明2600點是A股的歷史高點。我今年寫過一篇文章，市場真正見底之后，大家的信心不足，那時候的反彈反而是一波三折的，今年以來這個走勢應(yīng)該說是有一定的合理性的。

　　產(chǎn)生慢牛的第二個原因我認為是在整個實體經(jīng)濟還沒有明確投資機會的情況下央行會采取中性偏松的貨幣政策，M2已經(jīng)達到了150萬億，超過了GDP的兩倍，國際上通常是1倍左右，這也說明了，我們的貨幣整體來看是超發(fā)的，資金會在不同的資本市場上流動，今年以來除了股市漲得少之外，樓市是爆漲，商品期貨是大漲，而黃金價格也大漲，可以說其他資產(chǎn)都漲得很多，說明市場的流動性是非常充裕的。我們看銀行理財?shù)氖找?，貨幣基金的收益都在下降。這說明了資金面是非常地寬裕的。這種情況下，現(xiàn)在市場整體的重心還會不斷地上移，呈現(xiàn)出震蕩回升的態(tài)勢。昨天我發(fā)布了一篇報告，叫年底A股會迎來今年以來最好的一波反彈。為什么我這樣判斷呢？

　　一是因為樓市在國慶節(jié)之后出現(xiàn)了拐點，樓市的拐點有可能成為股市的起點，這個和去年6月份的時候情況是相反的，去年6月份A股見頂，A股的拐點成為了樓市的起點。去年的房價特別是深圳這樣的城市，房價就是從去年6月15日A股見頂之后開始啟動的?，F(xiàn)在我們又到了另外一個拐點，就是樓市到了一個見頂?shù)臅r候，一旦樓市出現(xiàn)了拐點，資金會出來，我們并不預(yù)見都會注入到股市，可是目前A股特別是藍籌股處在比較低的位置，對大的資金是有很大吸引力的。股市在未來幾個月會有源源不斷的援軍流入。所以我認為，未來幾個月市場的資金面會得到有效的改善。

　　第二，年底前還有一些利好的因素在逐漸地兌現(xiàn)，一個是養(yǎng)老金的入市，人社部已經(jīng)表示，年內(nèi)就會地方政府和社保基金來簽合同，也會公布一批進行社保機構(gòu)的投資名單，年內(nèi)養(yǎng)老金入市的利好即將兌現(xiàn)。下一周我們就進入到11月份，11月份某一個周一會宣布市場開通，市場一開通加上之前的滬港通，A股和H股會進一步融合，對藍籌股的抬高會進一步加大。這在香港市場體現(xiàn)很明顯，市場開通的話對藍籌股的行情還會有進一步的推動。

　　還有一個重要的觀點是，我認為從股災(zāi)到現(xiàn)在，我們會發(fā)現(xiàn)一個很重要的現(xiàn)象，就是一些優(yōu)質(zhì)的公司頻頻被舉牌，被產(chǎn)業(yè)資本舉牌，被保險公司舉牌，特別是大家關(guān)注度比較高的某地產(chǎn)龍頭公司，被各路資金瘋狂地搶奪股權(quán)甚至是控股權(quán)，為什么在一年的時間出現(xiàn)了這么多的舉牌呢？證明了經(jīng)過股災(zāi)之后很多藍籌股的估值已經(jīng)跌出了價值，很多資本愿意在這個時間點進去。我們不必關(guān)心這些資本去舉牌的目的到底是為了財務(wù)投資還是為了控股，他們愿意拿真金白銀在這個點位舉牌，本身就說明這些公司的股權(quán)是有價值的，這是最重要的一點。

　　現(xiàn)在我們的經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期，將來它發(fā)展的方向肯定是重點發(fā)展新興行業(yè)，可是投資新興行業(yè)存在著很大的不確定性，新興行業(yè)在發(fā)展的過程中也會出現(xiàn)大浪淘沙一樣。10年前電商有幾千家，可是現(xiàn)在剩下來的只有阿里、京東這樣的電商，投資新興行業(yè)確實是面臨比較大的風(fēng)險，如果你投資對了這個概率可能只有1%，你可能獲得巨大的回報，可是大部分的情況下你可能會投資失敗，投資一些沒有成功的新興產(chǎn)業(yè)公司最后血本無歸。所以對很多的產(chǎn)業(yè)資本來說與其冒險投資新興公司，不如買一些傳統(tǒng)優(yōu)秀的公司，特別是大消費類的行業(yè)，這些公司都是經(jīng)過歷史考驗的，都是經(jīng)歷過殘酷的競爭剩下來的公司，至少在未來很多年不存在破產(chǎn)的問題，現(xiàn)在的股價又比較便宜，未來我們會進入藍籌并購時代，大家會發(fā)現(xiàn)越來越多的股權(quán)分散的股被產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)公司舉牌。

　　作為投資者我們可以借鑒產(chǎn)業(yè)資本的做法，擁抱一些優(yōu)質(zhì)的藍籌股，特別是一些二線藍籌股，可以通過“買入并持有”的策略獲得收益。繼任現(xiàn)在是慢牛行情市場波動率會下降，通過買入持有一些好股票，獲得的收益風(fēng)險較低。如果炒一些題材和故事很可能會虧大錢。所以從這個方向來看我還是建議大家挖掘一些好的股來進行配置，這在未來一到兩年的時間內(nèi)應(yīng)該都是比較好的策略。

　　經(jīng)過去年的股災(zāi)之后很多人開始反省，因為很多炒股票的人在去年大起大落的股票市場中虧錢。很多人開始反思要不要自己去炒股，所以我們看到今年有很多的賬戶都已經(jīng)處于休眠的狀態(tài)了。確實是炒股的風(fēng)險是很大的，對很多人來說并不是全職炒股，而是業(yè)余時間，這樣勝算很低，因為你們的對手是專業(yè)投資者，他們每天24小時都在關(guān)注股市，他們擁有的專業(yè)知識也比你多，資金量也比較大，你想通過炒股來賺錢確實是非常困難的，這種情況下我建議投資者減少對炒股的資金量的配置，增加買基金的比例，并不是因為我在基金公司就建議大家這么做，而是國內(nèi)外所有的資本市場發(fā)展的必然規(guī)律。其實資本市場發(fā)展的過程就是散戶在市場中的占比不斷地減少，而機構(gòu)資金占比越來越大的過程。只有機構(gòu)投資者的市場占比大了，市場的走勢才會更加地穩(wěn)定，而不是像現(xiàn)在一樣大起大落。

　　可能有很多的投資者買基金也有風(fēng)險，有人買基金虧錢，其實這并不是因為基金本身虧錢了，而是沒有選好。去年是最典型的，2015年雖然經(jīng)過了大起大落，可是基金的平均收益達到了40%，有的基金甚至漲了100%，可是很多人買基金虧錢了，他們年初買了很少量的基金，五千點大量加倉，等下跌的時候不僅沒有收益而且丟掉了本金?，F(xiàn)在證監(jiān)會批了一個新的標準就是FOF基金，F(xiàn)OF就是基金的基金，通過買FOF產(chǎn)品，基金經(jīng)理會認購其他的基金做資產(chǎn)配置，在高點減少股票基金的配置，在低點的時候增加股票基金的配置，這樣買基金賺錢的勝算就會大大地提高，而不是像現(xiàn)在一樣，每輪的牛市其實都是沒收很多人財富的時候，讓大家真正擁有牛市。希望下一個牛市的時候，大家能賺到，而不僅僅是賺過。

　　大家關(guān)注我的觀點的變化也可以通過我平時發(fā)的報告，歡迎大家積極地討論，關(guān)于經(jīng)濟形勢我不贅述了，最后預(yù)祝大家在年底可以抓住這一波反彈，明年可以通過一些藍籌股獲得比較好的收益。