震蕩反彈格局不改 國金證券：11月份有望演繹先揚后抑 金股新鮮出爐 統(tǒng)計局：五因素致10月制造業(yè)PMI明顯上升 深交所：深港通11月5日至6日組織全網(wǎng)測試 三季度16家上市公司資不抵債 300多家公司資產(chǎn)負債率超“警戒線” 葛文耀點評董明珠：細說企業(yè)領導人“態(tài)度” 恒大稱暫無取得廊坊發(fā)展控制權計劃 持股萬科比例升至7%

　　國金證券：11月份有望演繹先揚后抑 金股新鮮出爐

　　【國金證券11月金股組合】羚銳制藥、濟川藥業(yè)、通化東寶、寧波銀行、泰禾集團、天潤乳業(yè)、飛亞達A、鹿港文化、華銘智能、超聲電子

　　策略-李立峰：11月份有望演繹“先揚后抑”，“深港通”將貫穿整個配置主線

　　剛剛結(jié)束的10月A股行情，呈現(xiàn)出普漲的格局，與我們在今年9月下旬以來陸續(xù)發(fā)布的“秋種冬收”、“珍惜十月可為窗口期”、“十月慢工出細活”等判斷基本相符。站在當前時點，展望11月份，我們傾向于A股指數(shù)將演繹“先揚后抑”，“深港通”將貫穿整個配置主線。

　　距離11月8日“美國大選”近8天的日子，“FBI調(diào)查門”事件給本看似已成定局的美國大選有增添了一些不確定性。但是，我們傾向于“FBI調(diào)查希拉里”事件對“希拉里獲勝美國總統(tǒng)”影響不大，有可能是“虛驚一場”。一方面由于“美國司法部可是美國精英階層的代表，而當前精英階層是支持希拉里的，重啟電郵門調(diào)查事件主要是體現(xiàn)司法的獨立性”；另一方面，因為調(diào)查事件需要較長時間，在離總統(tǒng)選舉9天的時間，調(diào)查結(jié)果不可能公布，自然對希拉里影響不大。今年年內(nèi)，美聯(lián)儲還有兩次議息會議，從目前來看，美國11月聯(lián)儲會議仍將保持一定的耐心度，給市場留出了一定的喘息空間。

　　國內(nèi)方面，“貨幣政策中性，財政政策積極”仍將延續(xù)，流動性呈“月初寬松、月末略緊”的格局。另外，六中全會進一步確立了習主席“核心”的政治地位，對市場的風險偏好起到了較大的支撐作用。

　　“深港通”將貫穿整個11月行情的配置，我們預計11月下旬將宣布正式啟動的時間，建議積極關注受益于“深港通”主題的5個方向，即：“券商B、白酒B、醫(yī)藥B、保險B”以及“AH價差”的板塊。

　　總的來講，站在當前時點，斷言本輪 A 股反彈行情結(jié)束稍顯過早，目前依舊維持(2900-3200)點的判斷，相對看好11月中上旬之前的市場表現(xiàn)，3200點以上我們將轉(zhuǎn)向謹慎。“深港通”作為11月重點推薦的配置方向。

　　醫(yī)藥-彭婷(羚銳制藥)

　　1、公司營銷變革成效顯著。今年貼膏劑的收入增長一方面歸功于對醫(yī)院渠道代理商的利益理順和激勵到位，另一方面公司為高端膏劑品種搭建自營團隊，進行藥店等OTC終端的有效覆蓋和推廣；口服處方藥今年顯著受益民營診所和基層醫(yī)療機構自營團隊的建設，在醫(yī)保控費的大背景下收入增速還能保持在較高水平。

　　2、二線重要產(chǎn)品為公司后續(xù)成長提供保障。公司在?？浦苿╊I域的嘗試值得期待。芬太尼透皮貼劑是公司待開發(fā)的?？浦苿摿ζ贩N，近期對貧困地區(qū)的捐贈活動有利于芬太尼透皮貼劑的品牌推廣和渠道建設。隨著未來配套產(chǎn)品的研發(fā)或并購，公司在腫瘤領域有望形成一套解決方案。口服處方藥里的丹鹿通督片、丹玉通脈顆粒都是獨家品種，后續(xù)有望結(jié)合培元通腦膠囊的渠道優(yōu)勢，快速釋放增長潛力。

　　3、未來超預期的可能是低價大品種(如壯骨麝香膏和傷濕止痛膏)的提價預期以及外延收購的預期。

　　投資建議：從對公司產(chǎn)品市場分析及營銷改革預期，我們認為公司目前業(yè)務支撐3年每年30%左右內(nèi)生增長確定性較高?？紤]到公司16年出售金融資產(chǎn)取得大筆投資收益，預計2016-2018年整體EPS為0.64、0.42、0.53元，同比增長185%、-34%、27%。預計2016-2018年扣除非經(jīng)常性損益后的EPS為0.32、0.42、0.53元，同比增長41%、31%、27%。給予“買入”評級。

　　風險提示：營銷改革情況低于預期、低價大品種價格調(diào)整阻力、醫(yī)?？刭M影響口服制劑銷售、新產(chǎn)品推出低于預期。

　　醫(yī)藥-李敬雷(濟川藥業(yè)、通化東寶)

　　1、濟川藥業(yè)核心邏輯受益于兒童用藥市場的增長，新醫(yī)保目錄調(diào)整可能帶來彈性。首先，公司依靠優(yōu)秀的選品種眼光，成功培育了蒲地藍口服液、雷貝拉唑這兩個過10億元銷售額的品種，證明了公司團隊的能力；其次，依靠小兒豉翹快速成長，新批的蛋白琥珀酸鐵補充到銷售隊伍，東科制藥的整合漸見成效，預計未來公司穩(wěn)健增長可期；第三，按照公司“內(nèi)生式增長、外延式合作、整合式發(fā)展”的策略，未來我們預計在堅持內(nèi)生增長的同時，對品種整合、研發(fā)整合、模式整合，可能帶來額外的彈性。

　　2、通化東寶核心邏輯確定性高的快速成長標的，新業(yè)務有望帶來彈性。首先，公司業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，三季度扣非增長46%，再次超出預期。其中胰島素業(yè)務收入增速環(huán)比加快，血糖儀試紙等器械板塊有明顯增量貢獻。其次，公司著力打造的糖尿病管理一體化平臺值得期待，隨著平臺正式上線，對醫(yī)生、患者的黏性增加，明年下半年開始平臺對胰島素的拉動有望體現(xiàn)到上市公司業(yè)績。

　　銀行-劉志平(寧波銀行)

　　1、資產(chǎn)質(zhì)量同業(yè)最好。中期我們認為公司的資產(chǎn)質(zhì)量可以確認拐點，主要是關注類貸款46.95億元，較年初增長3.7%，占比為1.66%，比年初下降0.11個百分點。公司逾期貸款比年初減少14.06億元，下降31.7%，逾期貸款占比1.07%，較年初下降0.66個百分點。其中90+逾期較年初下降13.6%。未來資產(chǎn)質(zhì)量的壓力大幅減輕。公司三季報資產(chǎn)質(zhì)量繼中報后繼續(xù)明顯改善，印證了我們之前的觀點。一方面三季度的不良生成率環(huán)比大幅下降56BP；另一方面關注類貸款余額下降，環(huán)比中期下降11.9%，占比環(huán)比下降25BP至1.41%的同業(yè)較低水平。

　　2、業(yè)績來源多元化、零售業(yè)務條線貢獻穩(wěn)步提升。公司推進9大利潤中心增長引擎，業(yè)績增長持續(xù)有保障。多利潤中心的貢獻優(yōu)化了盈利結(jié)構，同時也保障了業(yè)績的抗周期性。公司的經(jīng)營區(qū)域均是中國經(jīng)濟最發(fā)達的地區(qū)。目前長三角地區(qū)的貸款占比超過90%，其中浙江省內(nèi)的貸款占比為65%。2015年末，零售業(yè)務條線的利潤占比已經(jīng)超過30%。個人貸款業(yè)務特色鮮明、客戶定位精準發(fā)展很快。公司的個人貸款業(yè)務以消費金融為重點，聚焦白領客群，加快市場拓展。

　　3、盈利預測和估值。小幅提升公司的盈利預測，預計公司2016業(yè)績增速為16.8%。目前股價對應2016年PB為1.39倍，我們看好公司業(yè)績的穩(wěn)定性以及對待風險的審慎態(tài)度，我們認為業(yè)績高增長以及資產(chǎn)質(zhì)量管理優(yōu)異理應享受更高的估值溢價。我們維持公司買入的投資評級。

　　地產(chǎn)-胡華如(泰禾集團)

　　1、從行業(yè)兩大趨勢分析：

　　1)市場分化：不同市場表現(xiàn)迥異，需要認真分析公司存貨布局的城市；調(diào)控政策對市場預期的影響變復雜，行業(yè)基本面和公司基本面的變化趨勢經(jīng)常不一致，不宜用傳統(tǒng)的行業(yè)銷量波動底部判斷個股買點；個股表現(xiàn)嚴重分化，同是偏基本面的個股啟動點也不同；

　　2)資源整合：趨勢一直在延續(xù)，十一調(diào)控政策和近期交易所對房企發(fā)債分類管理等進一步強化了這個趨勢，資源會涌向有差異化開發(fā)能力，有品牌溢價的開發(fā)商，這些公司成長速度會明顯變快。

　　2、為何我們看好泰禾集團：公司具有逆周期成長能力，產(chǎn)品差異化，融資多元化，從今年四季度再次進入業(yè)績和銷售高速增長通道。

　　1)從位置上看，兩大利空，930小非解禁 +十一密集地產(chǎn)調(diào)控，導致前期股價超跌突破前期低點，目前底位置開始企穩(wěn)回升；

　　2)從業(yè)績上看，今年業(yè)績28億，明年業(yè)績40億，當前市值對應今年業(yè)績的估值9倍，明年7倍；

　　3)從基本面變化看，去年銷售330億，今年430億，明年貨值1700億，銷售額超800億，增速很快；公司RNAV36.6，當前股價基本打?qū)φ郏圩尫却螅?/p>

　　4)從催化劑看，后續(xù)加大和金融機構合作，金融協(xié)同效應會很明顯，布局泰禾院線和高端消費領域；

　　5)從市場情緒來看，近期資源整合和增量資金帶動效應明顯，十月地產(chǎn)基本上也沒跌，而增量資金還在進場，調(diào)控政策高點已過，適合建倉。

　　食品飲料-于杰(天潤乳業(yè))

　　本月金股我們放入天潤乳業(yè)，這也得益于上周五天潤的跌停，今天最多跌將近4個點，尾盤基本收回來了，跌了不到一個點。

　　1、上周五的跌停主要是由于天潤乳業(yè)在三季報當中披露預期今年全年的歸母凈利潤增速在40%~60%之間，即對應歸母凈利潤在7100多~8100多萬元，大幅低于之前市場預期。之前市場預期普遍在1.1億以上。業(yè)績低于預期主要來自于Q4一部分費用的集中計提，包括管理層的現(xiàn)金激勵、公司部分新增資產(chǎn)轉(zhuǎn)固的折舊以及生物性資產(chǎn)減值的計提，其中生物性資產(chǎn)減值也就是淘汰低產(chǎn)牛的因素最大。所以，這次的業(yè)績低于預期主要是來自于一次性的費用計提，而做奶牛更新的工作是一個長痛不如短痛的工作，實際是利好長期的，有利于明年公司主業(yè)毛利率的提升。

　　2、從基本面來說，公司三季度的經(jīng)營情況是基本符合預期的，受新疆夏季瓜果集中上市的影響以及學生暑假放假的影響，總體而言是偏淡季。進入四季度，總體來看是個相對偏旺季的季度，一方面是新疆供暖較早，十月中旬前后新疆主要城市已經(jīng)開始供暖，氣溫低阻礙低溫產(chǎn)品放量的情況得到很大的改善；另一方面今年春節(jié)也比較早，12月中下旬開始也有一個短暫的春節(jié)備貨行情。總體上來看，我們給天潤的盈利預測仍然是全市場最準確的，從年初開始覆蓋到現(xiàn)在，偏差值始終沒有超過10%。目前我們給予全年的盈利預測是收入9.2億元、歸母凈利潤8000萬。

　　3、其實今年銷售總體論調(diào)已基本奠定，天潤乳業(yè)未來還有沒有機會、有多少機會，我們認為取決于自目前到年底前后，疆外渠道的鋪墊工作進度以及明年實際的基本面兌現(xiàn)情況。那先說我們一個總體的看法，我們認為明年天潤乳業(yè)明年還將保持一個40%以上的高速增長，這種增長一方面來自于疆外的已有渠道深耕及現(xiàn)代渠道拓展，我們認為公司明年將繼續(xù)圍繞浙江滬粵四大核心市場做渠道挖潛，同時穩(wěn)步推進現(xiàn)代KA渠道的擴張，預計年底前疆外現(xiàn)代KA渠道的一些相關配套政策有望出臺；另外一個來自于疆內(nèi)市場的繼續(xù)擴張，據(jù)我們調(diào)研來看，北疆、東疆、南疆市場仍保持一個穩(wěn)健的增長。因此，我們認為，天潤乳業(yè)至少上半年，我們還認為公司的高估值還是可以保持，還能夠掙EPS的錢。我們給予公司半年的目標市值是80億，相比現(xiàn)在還有大概30%+的空間。

　　商貿(mào)零售-徐問(飛亞達A)

　　飛亞達A是我們底部獨家推薦的品種，8月底推薦以來漲幅超過20%。核心推薦邏輯：資產(chǎn)重估和定增價提供的安全邊際充足，業(yè)績超預期和央企改革催化股價上行。年內(nèi)至少還有20%以上的空間，建議投資者關注。

　　1、基本面來看，公司主營業(yè)務由三塊構成，瑞士名表連鎖零售(亨吉利國際名表中心，200多家門店)、自有品牌飛亞達等中端手表的運營銷售及自有物業(yè)的出租。名表行業(yè)從12年開始進入衰退期，但是3Q可選消費有好轉(zhuǎn)，瑞士出口中國的數(shù)據(jù)也有小幅回暖，目前我們判斷是底部，基于以下幾點：1)3萬元以上高端腕表今年銷售降幅縮窄，反腐水分已經(jīng)基本擠壓充分；2)人民幣貶值受益，理論上20億名表存貨是升值的，但是定價不一定彈性，從長期來看，縮短海內(nèi)外價差，尤其是港幣計價僅88折而已；3)海關對境外購物的偵查力度也在加強，有利于奢侈品消費回流；4)智能表沖擊的主要是中低端腕表，從歷史數(shù)據(jù)來看，中高端價格體系和出貨量未受到智能表出貨量影響。自有品牌飛亞達國產(chǎn)表龍頭品牌本身銷售額和利潤率較為穩(wěn)定。

　　2、業(yè)績來看，公司今年業(yè)績呈底部反轉(zhuǎn)，雖然一季度大幅下滑，我們跟蹤行業(yè)二季度業(yè)績增長18%，三季度扣非后業(yè)績增長43%。收入的下降幅度也逐季度縮窄。我們認為業(yè)績改善具有可持續(xù)性，除了剛剛說的名表市場觸底因素，亨吉利關閉低效門店、產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整和服務驅(qū)動的營銷策略初現(xiàn)成效，控費力度上也有所加強，毛利率和凈利率都大幅提升。四季度延續(xù)盈利能力，全年業(yè)績實現(xiàn)10%左右正增長。

　　3、安全邊際：飛亞達公司共擁有五處物業(yè)，主要是寫字樓和門店，總共大概17萬平方米，且大部分位于深圳核心區(qū)域，價值也有很大的增長，重估值60億以上。公司年初完成1年期定增，價格13.05元，也為當前價格提供了安全邊際。

　　4、此外，公司是央企中航工業(yè)下屬企業(yè)，中航國際“十三五”規(guī)劃關鍵詞“聚焦、轉(zhuǎn)型、退出、培育”。將航空、國際、電子業(yè)務定義為核心業(yè)務；非航空供應鏈服務、零售與消費品、地產(chǎn)與酒店業(yè)務定義為轉(zhuǎn)型業(yè)務；不契合公司整體戰(zhàn)略、不具備競爭實力的業(yè)務定義為退出業(yè)務。旗下中航地產(chǎn)已先啟動改革，將地產(chǎn)業(yè)務退出，轉(zhuǎn)型物業(yè)管理、資產(chǎn)管理和第三方外包服務，未來資產(chǎn)注入預期大。飛亞達和天虹同屬于轉(zhuǎn)型業(yè)務，本身資產(chǎn)價值充裕，經(jīng)營團隊優(yōu)秀，價值低估，未來改革推進可能性大，將驅(qū)動估值提升和股價上行。

　　最后總結(jié)：公司當前股價安全邊際充足，業(yè)績底部回暖且改善可持續(xù)，央企改革最近動作和催化不斷，本身市值50多億，給股價帶來較大彈性。作為我們11月份的重點推薦標的，希望投資者關注。

　　傳媒-石晨曦(鹿港文化)

　　鹿港文化推薦邏輯：已確定多部國內(nèi)外電影明年預計為票房大年國內(nèi)重點影片有《鐵道飛虎》、《摸金符》、《大轟炸》等，國外重點影片有《俠探杰克》、《間諜同盟》、《極限特工3》、《變形金鋼5》、《敢死隊4》等，網(wǎng)絡劇盜墓筆記最新作《摸金符》制作中，預計2016年2.5億元凈利潤，2017年4億元凈利潤。

　　機械-潘貽立(華銘智能)

　　華銘智能：軌交裝備領域純正新標的

　　1、質(zhì)地優(yōu)良，軌交自動售檢票系統(tǒng)終端設備行業(yè)領先。公司專業(yè)從事自動售檢票系統(tǒng)(AFC)終端設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與維護，產(chǎn)品主要應用于軌道交通領域，并已擴展至有軌電車、BRT等其它公共交通。

　　分享軌交高速發(fā)展期。十三五軌交運營里程有望翻番，行業(yè)快速增長提供需求支撐。產(chǎn)業(yè)鏈成長確定性強，十三五期間城軌建設將進入高速發(fā)展期。2015年末，全國軌交運營里程3618公里，根據(jù)現(xiàn)有建設規(guī)劃，到2020年有望達到8000公里，實現(xiàn)翻倍增長。預計“十三五”期間，每年城市軌道交通投資額都將維持在3000~3500億元，累計投資額有望超過2萬億元，按以往AFC系統(tǒng)在軌道交通的整個投資中占比約為1%，AFC終端設備在AFC系統(tǒng)中占比約60%，對應AFC終端設備需求在約為120億元。

　　2、公司三季報預告收入同比+30%，凈利潤同比+50%。在手訂單充足，去年中報在手訂單4億元，今年半年報披露在手合同7億元，8月新簽松江有軌電車項目7100萬。公司在全國范圍內(nèi)市占率高達60-70%，存量擴張空間大。新產(chǎn)品平開門閘機，由公司與申通地鐵合作開發(fā)，并首次應用于上海迪斯尼段地鐵站，通行效率和安全性大為提高。未來國內(nèi)平開門閘機市場空間很大，上海即將上線的地鐵項目及老線路更新改造都將采用平開門閘機。

　　3、縱橫結(jié)合拓展業(yè)務領域?？v向拓展著眼于產(chǎn)業(yè)下游領域，在軌交檢售票系統(tǒng)將下游的系統(tǒng)集成納入公司。在松江有軌電車、烏魯木齊BRT、柳州BRT等項目中公司已經(jīng)在實踐。橫向拓展著眼于智慧交通產(chǎn)業(yè)，公司曾嘗試并購大數(shù)據(jù)和柔性線路板領域標的。公司未來在穩(wěn)固主業(yè)地位的基礎上，員工激勵方案有望落地，后續(xù)將持續(xù)擴張海內(nèi)外市場空間，并加速對海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)協(xié)同性資產(chǎn)的布局。

　　電子-駱思遠(超聲電子)

　　超聲電子新進iPhone8名單如果成真，2017年起業(yè)績可望呈現(xiàn)爆發(fā)增長。蘋果挑上了HDI制程能力不錯的超聲電子進入明年iPhone8的口袋名單。我們研判iPhone8 的PCB將不再是一片HDI，而是分成3小片PCB.

　　1、我們先拍明年iPhone8出貨1.8億支，每支iPhone8總共3片PCB全部大約20美金，假設超聲電子取得3片當中最便宜的那片、報價保守先算3美金(人民幣20元)，按照目前情勢推斷，我們研判超聲電子很有可能第一年就拿下最便宜那片PCB的50% 的份額(另一家是臺系PCB廠、兩家對分)，50% 份額也就是人民幣約18億元，而HDI手機板凈利率一般約7~8% 左右(我們先拿HDI當假設推估)，也就是超聲電子明年可以從蘋果賺到人民幣1.4億元利潤。未來，還有可能取得其他2片單價更貴的PCB.

　　2、試想，如果超聲電子份額能夠進一步提升，除了目前已知3片PCB最便宜的那片，如果將來還取得其他2片單價更貴的PCB呢？而且，未來Apple Watch、iPad、MacBook等其他蘋果消費性電子產(chǎn)品，也會有機會轉(zhuǎn)給超聲電子來承接的，那么超聲電子的想像空間就更大了。

　　 震蕩反彈格局不改 國金證券：11月份有望演繹先揚后抑 金股新鮮出爐 統(tǒng)計局：五因素致10月制造業(yè)PMI明顯上升 深交所：深港通11月5日至6日組織全網(wǎng)測試 三季度16家上市公司資不抵債 300多家公司資產(chǎn)負債率超“警戒線” 葛文耀點評董明珠：細說企業(yè)領導人“態(tài)度” 恒大稱暫無取得廊坊發(fā)展控制權計劃 持股萬科比例升至7%

　　統(tǒng)計局：五因素致10月制造業(yè)PMI明顯上升

　　中國證券網(wǎng)訊(記者 郭曉萍)記者1日從國家統(tǒng)計局獲悉，10月份，制造業(yè)PMI為51.2%，比上月上升0.8個百分點，上升幅度較大。國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，五方面原因促使制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)明顯上升。

　　一是生產(chǎn)和市場需求回暖，擴張有所加快。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為53.3%和52.8%，比上月上升0.5和1.9個百分點，均為今年以來的高點。二是新動能加速聚集，結(jié)構持續(xù)優(yōu)化。高技術制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為53.7%和52.3%，比上月提高1.3和0.4個百分點，均為一年以來的新高。其中醫(yī)藥制造業(yè)、汽車制造業(yè)、電氣機械器材制造業(yè)、計算機通信及其他電子設備制造業(yè)等行業(yè)PMI均在52.0%以上。三是供給側(cè)改革取得積極進展，部分傳統(tǒng)行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況有所改善。近期市場供求關系發(fā)生積極變化，化學原料和化學制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)均高于上月，且處于擴張區(qū)間。四是價格持續(xù)回升，進一步刺激生產(chǎn)。受去產(chǎn)能去庫存和部分大宗商品價格回暖的影響，近期原材料價格持續(xù)回升。原材料購進價格指數(shù)為62.6%，比上月大幅上升5.1個百分點，相關企業(yè)效益有所好轉(zhuǎn)。五是企業(yè)預期繼續(xù)向好。生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)為58.5%，高于上月0.1個百分點，連續(xù)4個月上升，市場信心有所增強。

　　不過趙慶河表示，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中仍面臨一定困難。一是由于全球經(jīng)濟復蘇乏力，進出口形勢依然嚴峻。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為49.2%和49.9%，均在臨界點之下。二是反映資金緊張、市場需求不足的企業(yè)比例仍超過四成，尤其是中、小型企業(yè)反映資金緊張的狀況還有所加劇。三是盡管中、小型企業(yè)PMI明顯回升，但仍在臨界點之下。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為52.5%，比上月微落0.1個百分點，仍為今年第二高點，走勢平穩(wěn)；中、小型企業(yè)PMI分別為49.9%和48.3%，高于上月1.7和2.2個百分點，收縮幅度明顯收窄。

　　趙慶河指出，10月份，中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.0%，比上月上升0.3個百分點，是今年以來的高點，延續(xù)了良好的發(fā)展勢頭。

　　其中，服務業(yè)穩(wěn)中有進，商務活動指數(shù)小幅上升。商務活動指數(shù)為52.6%，比上月上升0.3個百分點，與三季度均值基本持平，走勢總體平穩(wěn)。隨著制造業(yè)生產(chǎn)和市場需求的回升，生產(chǎn)性服務業(yè)經(jīng)營活動較為活躍，商務活動指數(shù)為55.5%，高于上月3.4個百分點。在“十一黃金周”的帶動下，與居民消費密切相關的鐵路運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務、互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術服務、旅游等行業(yè)商務活動指數(shù)處于55.0%以上的較高景氣區(qū)間，業(yè)務總量增長較快。同時，水上運輸、證券、房地產(chǎn)、居民服務及修理等行業(yè)商務活動指數(shù)位于臨界點以下，業(yè)務總量有所回落。

　　建筑業(yè)景氣度持續(xù)處于高位。隨著基礎設施投資和新開工項目的較快增長，建筑業(yè)市場需求持續(xù)釋放，生產(chǎn)繼續(xù)保持快速增長。商務活動指數(shù)為61.8%，比上月微落0.1個百分點，繼續(xù)處于高位景氣區(qū)間。其中土木工程建筑業(yè)商務活動指數(shù)為64.1%，高于上月2.3個百分點。建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為53.9%，比上月上升1.7個百分點，連續(xù)兩個月上升。   

　　 震蕩反彈格局不改 國金證券：11月份有望演繹先揚后抑 金股新鮮出爐 統(tǒng)計局：五因素致10月制造業(yè)PMI明顯上升 深交所：深港通11月5日至6日組織全網(wǎng)測試 三季度16家上市公司資不抵債 300多家公司資產(chǎn)負債率超“警戒線” 葛文耀點評董明珠：細說企業(yè)領導人“態(tài)度” 恒大稱暫無取得廊坊發(fā)展控制權計劃 持股萬科比例升至7%

　　深交所：深港通11月5日至6日組織全網(wǎng)測試

　　中國證券網(wǎng)訊 深交所、中登公司深圳分公司31日發(fā)布通知稱，為確保深港通業(yè)務順利推出，深圳證券交易所聯(lián)合中國證券登記結(jié)算有限責任公司深圳分公司、香港聯(lián)合交易所有限公司、香港中央結(jié)算有限公司定于2016年11月5至6日組織進行全網(wǎng)測試。

　　本次測試主要內(nèi)容包括：深市港股通股票交易委托的申報及回報；深市港股通股票一檔行情的接收；靜態(tài)數(shù)據(jù)文件交換；D-COM系統(tǒng)；結(jié)算相關業(yè)務處理；深交所、中國結(jié)算深圳分公司、香港聯(lián)交所及香港結(jié)算技術系統(tǒng)故障演練；新一代交易系統(tǒng)日常交易、非交易業(yè)務及相關清算交收處理。 

　　 震蕩反彈格局不改 國金證券：11月份有望演繹先揚后抑 金股新鮮出爐 統(tǒng)計局：五因素致10月制造業(yè)PMI明顯上升 深交所：深港通11月5日至6日組織全網(wǎng)測試 三季度16家上市公司資不抵債 300多家公司資產(chǎn)負債率超“警戒線” 葛文耀點評董明珠：細說企業(yè)領導人“態(tài)度” 恒大稱暫無取得廊坊發(fā)展控制權計劃 持股萬科比例升至7%

　　三季度16家上市公司資不抵債 300多家公司資產(chǎn)負債率超“警戒線”

　　隨著三季報的收官，A股上市公司2016年前三季度的經(jīng)營情況一覽無遺，同時，部分存在隱憂的上市公司也顯露出來。尤其是有部分上市公司負債情況不容樂觀，甚至有些公司出現(xiàn)資不抵債的情況出現(xiàn)。

　　據(jù)《證券日報》記者整理贏家財富網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，前三季度，2952家上市公司中，有1044家公司資產(chǎn)負債率過50%。其中，有365家公司資產(chǎn)負債率在70%以上。

　　有業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者分析道：“一般上市公司的資產(chǎn)負債率保持在50%比較合理，也就是資產(chǎn)與負債的比例為1：1。而一旦資產(chǎn)負債率超過70%“警戒線”則說明公司的資產(chǎn)負債率有過高的危險?！?/p>

　　16公司資不抵債

　　重組成脫身“良藥”

　　按照業(yè)內(nèi)人士的說法，上市公司的資產(chǎn)負債率過50%的話就相當于開始示警，而過70%的話則顯示出危機，那么如果資產(chǎn)負債率過100%的話，則代表公司已經(jīng)開始資不抵債了。

　　據(jù)贏家財富網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前三季度，在2952家上市公司中，有1044家公司資產(chǎn)負債率超過50%。其中，有365家公司資產(chǎn)負債率在70%以上。另有*ST舜船、*ST川化、*ST云維、*ST生物、中國嘉陵、河池化工等16家上市公司的資產(chǎn)負債率超過100%。

　　在上述16家資不抵債的公司中，*ST舜船和*ST川化的資產(chǎn)負債率分別為560.89%和209.01%。

　　根據(jù)重整計劃顯示，截至2016年9月6日，*ST舜船共有171家債權人向管理人申報債權，申報的債權金額共計88.47億元。為了處理這些債務，公司擬以現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增13.870379股的比例實施資本公積金轉(zhuǎn)增股票，共計轉(zhuǎn)增約5.2億股。上述轉(zhuǎn)增股票不向原股東分配，全部用于根據(jù)本重整計劃的規(guī)定進行分配和處置。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，*ST舜船目前正等待證監(jiān)會關于重組方案的裁定書。有業(yè)內(nèi)人士分析，如果公司重組順利的話，明年將有望保殼成功。

　　無獨有偶，正在重整過程中的*ST川化與*ST舜船“以股還債”的路子如出一轍。

　　據(jù)*ST川化在深交所披露《重整草案》顯示，公司計劃實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，轉(zhuǎn)增的8億股將不向現(xiàn)有股東分配，而用于出售。

　　*ST川化這次出資人權益調(diào)整的范圍為全體股東，轉(zhuǎn)增方案為“每10股轉(zhuǎn)增17.02股”。也就是說，如果按照公司現(xiàn)在的總股本為4.7億股來計算，轉(zhuǎn)增之后，公司的總股本將暴增至12.7億股。

　　但值得注意的是，*ST川化對接盤方的要求非常之高，在要求接盤方必須承諾注入資產(chǎn)，使上市公司具備持續(xù)經(jīng)營能力，并滿足2017年申請恢復上市各項要求的同時，還要求2017年至2018年，上市公司的凈利潤不低于3.15億元、3.5億元，若未實現(xiàn)，接盤方必須用現(xiàn)金補足。

　　在如此高要求之下，*ST川化迎來了四川省能源投資集團有限責任公司、成都百合正信信息技術合伙企業(yè)(有限合伙)、成都聚興瑞隆商務服務合伙企業(yè)(有限合伙)等13家企業(yè)組成的聯(lián)合體擔任川化股份重整投資人。根據(jù)該投資人提交的遴選文件，其受讓川化股份資本公積金轉(zhuǎn)增股份的均價為4.30232元/股。

　　《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，在上述16家資不抵債的上市公司中，有12家公司屬于ST公司。而作為不是ST公司的中國嘉陵在主業(yè)不振，業(yè)績出現(xiàn)連續(xù)虧損危機的同時，也站在了懸崖邊上。

　　作為中國最早的摩托車企業(yè),中國嘉陵曾經(jīng)輝煌一時,但后來逐步走向衰落。2015年報中,中國嘉陵僅獲10億元出頭的營業(yè)收入，凈利潤虧損1.6億元。而據(jù)公司三季報顯示，公司前三季度業(yè)績并無好轉(zhuǎn)，凈利潤持續(xù)報虧1.23億元。

　　有分析人士稱，今年整個行情都不好,而按照規(guī)定,連續(xù)兩年利潤虧損將被實施ST警示,中國嘉陵被ST的幾率很大。

　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會摩托車分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年摩托車全行業(yè)產(chǎn)銷量下滑率均在10%以上。

　　《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)資不抵債的中國嘉陵早已有“賣殼”的打算，而龍光地產(chǎn)也希望能夠通過中國嘉陵的殼回歸A股，但該計劃最終因遭遇史上最嚴重組新政而夭折。

　　煤鋼價格持續(xù)上漲

　　謹防資產(chǎn)負債率逆勢回升

　　從行業(yè)方面來看，煤炭和鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負債率在2016年也有上升的趨勢。贏家財富網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在32家鋼鐵行業(yè)上市公司中，有24家公司資產(chǎn)負債率超過50%。其中，有13家公司資產(chǎn)負債率超過70%。

　　值得注意的是，*ST八鋼資產(chǎn)負債率高達108.22%；*ST韶鋼、重慶鋼鐵和西寧特鋼的資產(chǎn)負債率分別為98.48%、96.23%和94.52%。

　　有鋼鐵行業(yè)分析師表示，1月份至8月份，鋼鐵行業(yè)負債率為66.98%，比去年同期的66.47%略有上升。從數(shù)字看，鋼鐵業(yè)負債雖然同比減少，但總資產(chǎn)減少幅度更大，導致負債率上升。

　　有內(nèi)人士分析，資產(chǎn)負債率上升有可能與處置不良資產(chǎn)或者去產(chǎn)能產(chǎn)生資產(chǎn)核銷等因素有關。

　　據(jù)了解，隨著去產(chǎn)能的推進，近期鋼鐵煤炭價格持續(xù)回升。1月份至9月份，煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額同比增長65.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長2.7倍。從單月數(shù)據(jù)來看，9月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)由同期的虧損14.6億元，轉(zhuǎn)為盈利151.3億元。 

　　 震蕩反彈格局不改 國金證券：11月份有望演繹先揚后抑 金股新鮮出爐 統(tǒng)計局：五因素致10月制造業(yè)PMI明顯上升 深交所：深港通11月5日至6日組織全網(wǎng)測試 三季度16家上市公司資不抵債 300多家公司資產(chǎn)負債率超“警戒線” 葛文耀點評董明珠：細說企業(yè)領導人“態(tài)度” 恒大稱暫無取得廊坊發(fā)展控制權計劃 持股萬科比例升至7%

　　葛文耀點評董明珠：細說企業(yè)領導人“態(tài)度”

　　中國證券網(wǎng)訊(記者 李小兵)董明珠在股東大會上的“怒火”，也引來了原上海家化董事長葛文耀的點評。

　　“不應該這個態(tài)度，做好業(yè)績和分紅是上市公司管理層應盡責任。”葛文耀31日晚在其微博上說道。他還以身說法，表示自己任董事長時，“從來不驕橫，股東大會和每季度的基金見面會我都耐心解答各種問題。”并暗示這是其任董事長時，“熊市七年，公司股票漲了65倍”的“奧秘之一”。

　　在葛文耀看來，“更重要的是董明珠作為企業(yè)領導人，一定要保持清醒的頭腦，虛心的心態(tài)，不只是態(tài)度好，能聽取各種意見，包容不同意見和反對意見，虛心體驗各種變化，有學習無止境的思想，經(jīng)常反思自己的不足，才能領導一個企業(yè)持續(xù)發(fā)展?！?/p>

　　看來，企業(yè)家們各自的風格是無法取代的。 

　　 震蕩反彈格局不改 國金證券：11月份有望演繹先揚后抑 金股新鮮出爐 統(tǒng)計局：五因素致10月制造業(yè)PMI明顯上升 深交所：深港通11月5日至6日組織全網(wǎng)測試 三季度16家上市公司資不抵債 300多家公司資產(chǎn)負債率超“警戒線” 葛文耀點評董明珠：細說企業(yè)領導人“態(tài)度” 恒大稱暫無取得廊坊發(fā)展控制權計劃 持股萬科比例升至7%

　　恒大稱暫無取得廊坊發(fā)展控制權計劃 持股萬科比例升至7%

　　在恒大人壽頻頻于A股掃貨之時，許家印手中的旗艦恒大地產(chǎn)也再度出手。

　　10月30日晚，廊坊發(fā)展發(fā)布公告稱，公司于10月29日收到恒大地產(chǎn)集團有限公司發(fā)來的《詳式權益變動報告書》，恒大地產(chǎn)集團有限公司于2016年10月28日在二級市場增持公司股票1900萬股，占公司總股本5%。本次權益變動后恒大地產(chǎn)集團有限公司持有公司7603萬股，占公司總股本的20%。恒大地產(chǎn)表示，此次增持主要是充分把握京津冀一體化的政策契機，看好上市公司未來發(fā)展前景。

　　而在恒大地產(chǎn)第四次舉牌廊坊發(fā)展后，其也再度成為公司的第一大股東。值得注意的是，廊坊發(fā)展10月31日早間公告稱，因重要事項未公告，當日全天停牌。

　　10月31日晚，廊坊發(fā)展再度發(fā)布《關于恒大地產(chǎn)集團有限公司對廊坊發(fā)展股份有限公司相關后續(xù)計劃說明的公告》，恒大在這份后續(xù)計劃說明中表示，截至目前，恒大地產(chǎn)并未向廊坊發(fā)展委派任何董事、監(jiān)事及高級管理人員，未對廊坊發(fā)展形成實際控制，不存在取得廊坊發(fā)展控制權的明確計劃。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然沒有明確計劃，但恒大再度舉牌顯然是志在公司的控制權，而廊坊發(fā)展周一的停牌則是公司原大股東廊坊控股的一個應對之策?！巴Ｅ浦箅p方肯定是要坐下來談一談的，由于雙方都是房地產(chǎn)企業(yè)，并非一定要在股權問題上拼個你死我活，未來雙方以某種形式合作的可能性很大，而這對于目前業(yè)績不振的廊坊發(fā)展來說，并非一件壞事?！?/p>

　　此外，在上述《詳式權益變動報告書》中，《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，恒大持有萬科的股份已經(jīng)增至7%，而根據(jù)此前的公告，恒大通過多次買入持有萬科6.82%的股份，這樣意味著在8月份買入萬科后，恒大在最近2個月內(nèi)又購入了萬科1980萬股。

　　四度舉牌

　　瞄準實際控制權

　　恒大對廊坊發(fā)展的舉牌始于今年4月份。當月恒大地產(chǎn)連續(xù)2個交易日斥資2.91億元買入廊坊發(fā)展股票，持股比例增加至5.005%；之后的7月27日至7月29日，恒大地產(chǎn)連續(xù)三天增持廊坊發(fā)展4.995%股份，構成第二次舉牌；8月份恒大再度增持廊坊發(fā)展5%的股份，并首次登上了公司大股東的位置。不過，隨后廊坊控股于8月5日買入54.33萬股，8月9日又增持630.04萬股，持股比例達到15.3%，奪回第一大股東的位置。

　　而對于本次恒大的增持，有分析師指出，廊坊控股很快重新成為大股東可能性不大。作為國有企業(yè)，要拿出數(shù)億元增持需要走很多流程，短期內(nèi)很難辦到，所以停牌是目前比較好的選擇，同時也可以防止股價劇烈的波動?！安贿^長時間停牌需要拿出一個足夠好的理由或者說方案，但對于廊坊發(fā)展來說，此前多次意欲重組都沒能成功，況且目前大股東已經(jīng)是恒大，再想靠重組等手段阻止恒大上位機會不大?！?/p>

　　根據(jù)公告顯示，自2016年8月4日(前次增持之日)起12個月內(nèi)，恒大地產(chǎn)擬通過在二級市場擇機增持上市公司股份，增持金額不少于5000萬元，增持股份的價格區(qū)間、數(shù)量將根據(jù)未來二級市場股價表現(xiàn)、整體市場情況、上市公司業(yè)績表現(xiàn)及恒大地產(chǎn)自身發(fā)展規(guī)劃綜合考慮后確定。隨著增持計劃實施，恒大地產(chǎn)并不排除取得廊坊發(fā)展實際控制權以及行使股東權利合法參與廊坊發(fā)展經(jīng)營管理的可能。

　　此外，恒大地產(chǎn)表示，本次權益變動完成后，恒大將按照有利于上市公司可持續(xù)發(fā)展、有利于全體股東利益的原則，保持上市公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行，不排除未來 12 個月內(nèi)提出對上市公司主營業(yè)務進行調(diào)整的方案計劃，并將依法行使股東權利，向上市公司推薦合格的董事、監(jiān)事及高級管理人員候選人，由上市公司股東大會依據(jù)有關法律、法規(guī)及公司章程進行董事會、監(jiān)事會的選舉，并由董事會決定聘任高級管理人員。

　　同時，恒大不排除在未來 12 個月內(nèi)對上市公司《公司章程》進行修改的可能。為增強上市公司的持續(xù)發(fā)展能力和盈利能力，改善上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，促進上市公司長遠、健康發(fā)展，恒大不排除未來12個月內(nèi)對公司的業(yè)務和組織結(jié)構等進行調(diào)整的可能。

　　不過，在10月31日的后續(xù)計劃說明中，恒大方面稱，沒有在未來12個月內(nèi)對上市公司主營業(yè)務進行調(diào)整以及對上市公司章程進行修改的明確計劃。

　　實際上，早在8月份恒大第三度舉牌廊坊發(fā)展時，上交所便發(fā)函詢問恒大是否有意取得廊坊發(fā)展實際控制權以及是否會修改公司章程等數(shù)個問題。8月10日晚，恒大在回復函中稱，暫時不會改變廊坊發(fā)展現(xiàn)狀，但未來并不排除這種可能。

　　而同一天，廊坊發(fā)展還舉行了臨時股東大會，對提前償還借款、選舉王大為等10名董事和修改公司章程等12項議案進行投票，其中前11項獲得通過，但關于修改公司章程的議案未通過。彼時，不少市場人士便認為，隨著恒大持股比例越來越大，廊坊控股很難守住大股東的地位。

　　不過，廊坊控股此前便表示，廊坊發(fā)展是廊坊市國有資本實際控制的唯一上市公司，市國資委將全力支持廊坊發(fā)展做強做優(yōu)做大，在推進廊坊市國企改革和供給側(cè)結(jié)構性改革中發(fā)揮主力軍作用。

　　瞄準土地資源

　　恒大被指保賺不賠

　　對于恒大斥巨資買入廊坊發(fā)展的原因，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為，是源于廊坊控股旗下的土地資源。即便恒大沒有拿下控制權，但廊坊控制如果想守住第一大股東的地位，其也一定會進行資產(chǎn)注入，恒大由此將獲得成倍收益；同時，通過購入廊坊發(fā)展的股權，恒大也有更多的機會染指廊坊控股的土地資源，無論是以合作還是其他形式。

　　恒大在公告中也指出，在京津冀一體化的國家戰(zhàn)略布局中，河北省廊坊市憑借毗鄰北京、天津的獨特區(qū)位優(yōu)勢，被確定為京津冀中部核心功能區(qū)的重要城市。廊坊發(fā)展為廊坊市重要的 A 股上市公司，主要從事物資貿(mào)易和銷售業(yè)務，在京津冀一體化政策深入實施過程中，具備獨特的區(qū)位及資本市場平臺優(yōu)勢。恒大地產(chǎn)充分看好未來京津冀一體化戰(zhàn)略的實施前景，看好廊坊發(fā)展所具備的獨特優(yōu)勢以及恒大地產(chǎn)入股后所可能形成的良好協(xié)同效應，并希望在入股廊坊發(fā)展后，積極與各方探索有利于上市公司發(fā)展的業(yè)務路徑，隨著京津冀一體化政策的不斷推進，不斷增強上市公司核心競爭力，努力為上市公司股東創(chuàng)造效益，為廊坊區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻。

　　公開資料顯示，廊坊控股旗下土地資源大部分來自五個產(chǎn)業(yè)園區(qū)一級土地開發(fā)，共計33.504萬畝，其中新興產(chǎn)業(yè)示范區(qū)10.944萬畝，萬莊生態(tài)城2.31萬畝，廣陽現(xiàn)代服務業(yè)園區(qū)3.75萬畝，廣陽高新科技孵化園區(qū)1.5萬畝，臨空經(jīng)濟區(qū)15萬畝。廊坊控股主要為這些土地一級開發(fā)企業(yè)。

　　不過，雖然廊坊控股旗下土地資源豐富，但由于自身資金缺乏等多種原因，這些項目一直進展較為緩慢。

　　此外，這些土地資源由于種種原因，一直沒有被注入上市公司中，造成廊坊發(fā)展近年來業(yè)績始終不夠理想。公司最近3年的凈利潤分別為-5063萬元、607萬元以及-6415萬元。而今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1651.35萬元，同比增長275.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1530.68萬元；基本每股收益-0.0403元。

　　值得注意的是，雖然廊坊發(fā)展業(yè)績不振，但在恒大舉牌后，公司股價便持續(xù)上漲，股東總數(shù)也由半年報中的5.15萬戶大幅增至三季報的10.04萬戶，恒大方面的浮盈也是不少。

　　據(jù)悉，恒大買入廊坊發(fā)展前后共耗資15.15億元。以10月28日收盤價29.18元/股計算，恒大方面已經(jīng)實現(xiàn)7.05億元浮盈。