一季度GDP好于預(yù)期 穩(wěn)中向好將持續(xù)

　　華商基金張博煒

　　一季度GDP增長6.9%，好于市場普遍預(yù)期的6.8%，其中工業(yè)增加值、民間投資、居民消費等數(shù)據(jù)遠好于市場預(yù)期，顯示出當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟層面穩(wěn)中向好的態(tài)勢仍在持續(xù)。

　　一季度民間固定資產(chǎn)投資完成額累計增長7.7%，為2015年底以來的新高。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.1%，為2015年3月以來的新高，主要是因為今年地產(chǎn)供給端調(diào)控政策指向結(jié)構(gòu)性增加土地供給，疊加棚改貨幣化安置的短期刺激及推動非戶籍人口在城市落戶的中長期影響。整體來看，今年地產(chǎn)投資已經(jīng)出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)跡象。故而在基建托底，房地產(chǎn)企穩(wěn)的背景下，工業(yè)增速出現(xiàn)明顯上行，3月工業(yè)增加值同比增長7.6%，增速創(chuàng)近兩年以來的新高。

　　消費數(shù)據(jù)方面， 1-3月社會消費品零售總額同比增長10%，略超市場預(yù)期。消費數(shù)據(jù)中人均消費支出增長較快的分項有醫(yī)療保健、教育文化娛樂、通信消費等，這顯示出當(dāng)前我國居民消費結(jié)構(gòu)升級、轉(zhuǎn)型仍在持續(xù)。同時，值得注意的是，一季度居民人均可支配收入實際增長7%，超過一季度GDP實際增速0.1%，這意味著目前居民收入端已經(jīng)出現(xiàn)穩(wěn)中向好的良好態(tài)勢，今年整體的消費表現(xiàn)仍然值得期待。

　　最后，關(guān)于進出口數(shù)據(jù)，2016年出口持續(xù)負增長，進入2017年，伴隨著主要經(jīng)濟體PPI的同步回升，全球范圍貿(mào)易活動都得到了明顯的修復(fù)，前期公布的國內(nèi)3月進出口數(shù)據(jù)仍然強勁，海關(guān)總署公布的當(dāng)前外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)仍然維持高位。

　　看好周期股投資價值

　　天弘基金肖志剛

　　2017年我國宏觀經(jīng)濟基本面不斷向好，市場整體行情將由生活消費向生產(chǎn)資料行情切換，無論是銷量驅(qū)動，還是價格上升的周期股都將迎來較好的投資時機。一方面在投資者逐步減少，A股市場逐漸變?yōu)榇媪坎┺纳踔翜p量博弈的環(huán)境下，2017年仍將是結(jié)構(gòu)性牛熊共存的格局；另一方面，從上市公司年報中披露的業(yè)績增速中位數(shù)看，我國經(jīng)濟仍處在上升階段，經(jīng)濟基本面值得看好。

　　一是從市場資金流向看，自2015年以來，資金從成長股到消費股，再從消費股轉(zhuǎn)換到周期股，市場期待的大小盤市場風(fēng)格切換不會那么快，至少需要小盤股基本面穩(wěn)定下來，估值也要降下來；二是今年經(jīng)濟周期上行，生產(chǎn)資料領(lǐng)域景氣度正在抬升，去年的生活消費市場行情將向生產(chǎn)資料行情轉(zhuǎn)變。

　　周期股的投資機會主要有兩種：一種是銷量型的周期股，在基本面支撐、經(jīng)濟引擎拉動和國企改革的預(yù)期下，如工程基建、重卡等行業(yè)訂單正在增加；二是價格型的周期股，如鋼鐵、化工、有色等由于總需求上升，價格上漲等因素引發(fā)的投資機會。

　　A股慢牛行情已啟動

　　華安基金翁啟森

　　在全球格局下，隨著今年經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)步向好，企業(yè)盈利也逐步改善，中國A股市場慢牛已經(jīng)啟動。

　　A股市場正在走向價值投資，當(dāng)前A股市場的環(huán)境類似于美國上世紀(jì)80、90年代，正在醞釀慢牛的動力。一方面2014年和2016年滬港通、深港通打開另外一條渠道，大量的深港通、滬港通不斷南下和北上的資金彼此影響兩個地方的資本市場；另一方面，2016年以來監(jiān)管層采取一系列證券市場深化改革措施，有利于A股市場正本清源。此外，此前高層明確“債券通”有望落地以及MSCI公布的初步方案等都對A股產(chǎn)生積極影響。

　　國內(nèi)消費升級和工業(yè)升級正在進行，有很多企業(yè)正在脫胎換骨中，今年市場在指數(shù)方面并不一定會有很強表現(xiàn)，但部分個股的機會正在顯露。回到基本面調(diào)研、挖掘優(yōu)秀個股將成為掘金當(dāng)前結(jié)構(gòu)性行情的重要方法。

　　優(yōu)質(zhì)的中游制造EPS(每股收益)上行可能貫穿全年，需要精選細分領(lǐng)域和板塊擇機進行增加配置。優(yōu)質(zhì)的成長股經(jīng)歷估值大幅殺跌后，業(yè)績的上行將成為推動股價上行的有效因素，也將成為配置重點。另外，隨著制造業(yè)以及技術(shù)升級，在半導(dǎo)體跟新能源產(chǎn)業(yè)鏈上將會呈現(xiàn)不同亮點，這一塊今年應(yīng)該還會有不錯的表現(xiàn)。