重磅利好來(lái)了？

　　這幾天，股東減持新規(guī)的消息刷爆朋友圈。在火山君的朋友圈中，不少人更是直呼 “周三大盤已經(jīng)漲?！?。

　　端午節(jié)前最后一個(gè)工作日，5月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》。隨后，兩大交易所相繼發(fā)布上市公司股東及董監(jiān)高減持股份實(shí)施細(xì)則。

　　并且在上周五(5月26日)晚間，從證監(jiān)會(huì)發(fā)布的IPO批文來(lái)看，不管是核發(fā)家數(shù)，還是籌資總額都是年內(nèi)最低點(diǎn)。

　　上證指數(shù)3000點(diǎn)上方，管理層釋放這些利好，那么3000點(diǎn)是政策底嗎？政策底之后是否還有市場(chǎng)底？這一次，機(jī)構(gòu)怎么看？火山君從歷史大數(shù)據(jù)的角度，以及采訪了多位市場(chǎng)相關(guān)人士，來(lái)談?wù)勥@個(gè)減持新規(guī)的影響如何，以供各位參考。

　　董秘直呼：重大利好

　　在端午節(jié)這個(gè)假期， 資本市場(chǎng)談?wù)撟疃嗟哪^(guò)于在5月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的 《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》了。

　　此新規(guī)一出，頓時(shí)引起市場(chǎng)熱議。在各大新聞網(wǎng)站、各大論壇、微信群、從業(yè)人員朋友圈都能看到關(guān)于此新規(guī)的大討論。

　　各大券商也沒(méi)閑著，策略會(huì)紛紛開起。 廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)就表示：減持新規(guī)并不會(huì)扭轉(zhuǎn)中期慢熊格局。廣發(fā)策略認(rèn)為，出臺(tái)減持新規(guī)是必要的，2017~2018年的定增解禁量將是史無(wú)前例的，第一個(gè)高峰期就在今年三季度，若不對(duì)解禁減持加以控制，確實(shí)可能造成股市供需結(jié)構(gòu)失衡。“大小非”減持并不是近期市場(chǎng)疲弱的主因，但減持新規(guī)結(jié)合央行對(duì)流動(dòng)性的最新表態(tài)，有助于緩解短期市場(chǎng)的恐慌情緒，6月股市可能沒(méi)有大家之前想的那么差。新規(guī)無(wú)法改變中期的盈利趨勢(shì)和利率趨勢(shì)，因此并不會(huì)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)中期“慢熊”格局。小盤股減持壓力的緩解使得市場(chǎng)上再次出現(xiàn)了“風(fēng)格轉(zhuǎn)換”的呼聲，但這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能只是小盤股一個(gè)極短期的股價(jià)修復(fù)；中期來(lái)看，由于小盤股外延成長(zhǎng)性的喪失，即使限制了“大小非”的減持流出，也再難獲得偏好成長(zhǎng)的增量資金流入，因此小盤股很難有持續(xù)的風(fēng)格優(yōu)勢(shì)。股市的中期趨勢(shì)還是受盈利、利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好這三方面的共同影響。

　　在火山君的朋友圈，關(guān)于此新規(guī)的轉(zhuǎn)發(fā)已經(jīng)刷屏，不少人更是直呼 “周三大盤已經(jīng)漲停”。

　　山東一創(chuàng)業(yè)板上市公司董秘在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)的新規(guī)文件后留言直呼到：重大利好！前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也稱：重大利好。

　　上海一做大宗交易的私募高管則稱，以后投資PE沒(méi)啥意思了。

　　北京一私募大佬張經(jīng)理留言道：定增慘了，大宗慘了。他表示，對(duì)于愿意持續(xù)經(jīng)營(yíng)的好公司的控股股東，新規(guī)的三個(gè)月最多減持3%(競(jìng)價(jià)1%，大宗2%)也足夠改善生活了。這個(gè)新規(guī)出臺(tái)后，大小非都有持續(xù)市值管理的需求了，大宗交易接盤者也需要市值管理了。董秘的重要性增加了。減持新規(guī)導(dǎo)致流動(dòng)性下殺，類似回到法人股，估計(jì)很多公司(沒(méi)質(zhì)押的對(duì)股價(jià)短期沒(méi)訴求的)，要向下做業(yè)績(jī)變臉洗澡了。

　　歷史兩次數(shù)據(jù)告訴3000點(diǎn)政策底能磨出來(lái)不？

　　歷史上出現(xiàn)限制股東減持后，市場(chǎng)表現(xiàn)又是如何的呢？政策底之后是否還有市場(chǎng)底呢？火山君歸納了從2000年以來(lái)的2次限制股東減持之時(shí)的股市走勢(shì)，希望投資者能夠從中得到一些啟發(fā)。

　　1,2002年的“6.24”反彈：一日游

　　第一次停止國(guó)有股減持的過(guò)程是這樣的。

　　2001年6月12日，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》，這標(biāo)志著國(guó)有股減持工作正式啟動(dòng)。由于市場(chǎng)對(duì)此政策的擔(dān)憂，上證指數(shù)在2001年6月14日見到2245點(diǎn)的歷史高點(diǎn)之后，一路快速下行。在2001年10月22日，上證指數(shù)最低跌至1579點(diǎn)，當(dāng)晚消息，證監(jiān)會(huì)經(jīng)報(bào)告國(guó)務(wù)院，決定在具體操作辦法出臺(tái)前，暫停國(guó)有股減持。在2001年10月23日，上證指數(shù)暴漲，大漲9.86%，10月24日大漲2.84%，成交放出巨量。在2001年11月，證監(jiān)會(huì)向各界公開征集國(guó)有股減持方案。不過(guò)證監(jiān)會(huì)的這個(gè)舉措并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)上證指數(shù)的下跌趨勢(shì)，到2002年1月29日，上證指數(shù)盤中創(chuàng)出1339.20點(diǎn)低點(diǎn)。2001年6月-2002年1月上證綜指從2245點(diǎn)跌至1339點(diǎn)，跌幅40%。

　　6月23日，管理層決定，停止國(guó)有股減持。至此，在2001年6月12日開始實(shí)施的國(guó)有股減持方案，在一年后絕大部分已被否定。高懸于投資者心頭的達(dá)摩克利斯之劍在一夜之間化為烏有。

　　在6月24日，上證指數(shù)暴漲9.25%，滬市放出天量，成交500多億元，當(dāng)時(shí)兩市有1100多只股票，漲幅超過(guò)9%的個(gè)股有900多只。

　　6月25日，上證指數(shù)達(dá)到高點(diǎn)1748點(diǎn)之后，就又開始徐徐下跌，其巨大的向上跳空缺口最終沒(méi)有抵擋住強(qiáng)大的空頭，市場(chǎng)又跌向了1300多點(diǎn)才暫時(shí)止步，當(dāng)時(shí)暴漲之時(shí)追漲的投資者若是中線持有大概率被套住。

　　在2003年1月6日達(dá)到低點(diǎn)1311.68點(diǎn)，在2003年11月13日，上證指數(shù)達(dá)到1307.40點(diǎn)，市場(chǎng)有3次在1300點(diǎn)見底反彈，1300點(diǎn)被市場(chǎng)人士認(rèn)為是政策底、鐵底。在2003年末起步的那波中級(jí)反彈，一些市場(chǎng)人士甚至認(rèn)為大牛市來(lái)了，不過(guò)事與愿違，后來(lái)上證指數(shù)不僅跌穿了政策底，大家眼中的鐵底，后來(lái)最低居然跌到998點(diǎn)。

　　2,2008年的“4.24”反彈：印花稅曇花一現(xiàn)

　　第二次限制大小非減持的市場(chǎng)反應(yīng)是這樣的。

　　2008年市場(chǎng)步入熊市，從2007年的6124點(diǎn)跌到2008年4月的3000點(diǎn)附近時(shí)，大小非減持成為眾矢之的，《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》于2008年4月20日出臺(tái)，證監(jiān)會(huì)規(guī)定大小非減持超過(guò)總股本1%的，須通過(guò)大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。

　　不過(guò)在4月21日，上證指數(shù)大幅高開6%以上，隨后指數(shù)高開低走，大幅回吐漲幅，當(dāng)日收盤上漲0.72%，市場(chǎng)對(duì)此利好卻走出了“一日游”行情。

　　隨后市場(chǎng)企穩(wěn)于3000點(diǎn)上方，當(dāng)年4月24日，上證指數(shù)大漲9.29%，當(dāng)時(shí)兩市有1400多只股票，漲幅超過(guò)9%的個(gè)股有1100多只。

　　火山君查詢資料發(fā)現(xiàn)，在4月23日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從4月24日起證券(股票)交易印花稅稅率由千分之三調(diào)整為千分之一。

　　由此可見，“4.24”反彈的功勞可能主要還是降低印花稅所致，3000點(diǎn)附近出的這些大利好也最終沒(méi)能扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)，反彈結(jié)束后，3000點(diǎn)的政策底最終也被擊穿，市場(chǎng)跌向了2000點(diǎn)。

　　私募：不會(huì)改變市場(chǎng)中期趨勢(shì)

　　火山君了解到，此次新規(guī)影響最大的是上市公司大股東，定增投資者，大宗交易玩家。特別是后兩者，過(guò)去在A股二級(jí)市場(chǎng)一直扮演著非常低調(diào)但非常重要的通道作用。如今，新規(guī)一出，他們被嚴(yán)格限制。

　　因此，減持新政對(duì)機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生怎樣影響也成為了市場(chǎng)熱議焦點(diǎn)，其中對(duì)定增影響、對(duì)大宗交易影響以及對(duì)在這些業(yè)務(wù)上有布局的機(jī)構(gòu)影響最受關(guān)注。

　　深圳一做大宗交易的項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)記者表示，“減持新規(guī)影響當(dāng)然很直接。不看好的股票以前也能接，從現(xiàn)在往后是不會(huì)再有哪家大宗交易商愿意去接盤。只有有投資價(jià)值的才會(huì)有人以投資的角度去接。至于新規(guī)對(duì)大宗交易的玩法會(huì)有哪些改變，目前還不好說(shuō)，可能會(huì)延伸出其它一些輔助機(jī)構(gòu)?！?/p>

　　周五市場(chǎng)收了一根縮量小陽(yáng)線，依舊維持弱勢(shì)，大盤大趨勢(shì)還是空頭排列。此新規(guī)一出臺(tái)，很多人開始笑稱：大盤意念盤已經(jīng)漲停。在大盤的下降趨勢(shì)中，此突發(fā)性利好對(duì)盤面究竟會(huì)有何種影響？

　　“短期市場(chǎng)向好。會(huì)壓制股權(quán)項(xiàng)目和一級(jí)市場(chǎng)的估值，上市公司兩極分化，差的會(huì)想方設(shè)法鉆空子賣出股權(quán)。好的會(huì)做好公司業(yè)績(jī)。至于對(duì)市場(chǎng)中期影響，則不大明朗。 ”深圳旭景長(zhǎng)盛資產(chǎn)證券投資總監(jiān)張帆在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說(shuō)道。

　　“限制董監(jiān)高減持的政策，我認(rèn)為是偏中性的。第一，證監(jiān)會(huì)在這個(gè)敏感時(shí)候發(fā)布這個(gè)消息，不會(huì)是偏向誰(shuí)。監(jiān)管層考慮了市場(chǎng)的承受度。這個(gè)政策對(duì)未來(lái)三到六個(gè)月不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，不能輕易解讀成利多或利空。對(duì)過(guò)去一些經(jīng)常做定增、大宗交易的股票會(huì)有一些負(fù)面影響，但這些股票根本不會(huì)影響指數(shù)運(yùn)行的方向 ?！鼻昂７街圪Y本CEO成書新對(duì)火山君表示， “我們不會(huì)太去看這個(gè)對(duì)市場(chǎng)中期影響，依舊會(huì)堅(jiān)持價(jià)值投資， 而成長(zhǎng)性股票相應(yīng)會(huì)謹(jǐn)慎。如果有些個(gè)股有減持意向或有定增資金在里面，我們會(huì)去規(guī)避?！?/p>

　　成書新認(rèn)為，從大的策略看，有沒(méi)有這個(gè)政策，對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期影響不大。上證指數(shù)趨勢(shì)不會(huì)輕易受一些政策利好利空的影響。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)是多頭趨勢(shì)，依舊還會(huì)是多頭，是空頭趨勢(shì)，還是會(huì)繼續(xù)下跌。

　　在珠海一私募人士看來(lái)，此次管理層的新規(guī)，短期是利好，而長(zhǎng)遠(yuǎn)看則是利空?！斑@個(gè)是非市場(chǎng)行為干涉，有違背于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的。IPO發(fā)行的供需矛盾仍然沒(méi)有解決?！逼浣忉尫Q。

　　值得注意的是，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的IPO批文有了新的變化，上周五(5月26日)晚間，證監(jiān)會(huì)核發(fā)了7家企業(yè)IPO批文，籌資總額不超過(guò)23億元。不管是是核發(fā)家數(shù)，還是籌資總額都是年內(nèi)最低點(diǎn)。

　　有市場(chǎng)人士提出，這或許與端午小長(zhǎng)假有關(guān)，但火山君查閱資料發(fā)現(xiàn)，清明小長(zhǎng)假與端午小長(zhǎng)假一樣，同樣是三個(gè)交易日，但清明節(jié)前公布的家數(shù)仍為10家，募資額為59億。

　　那么IPO發(fā)行速度是否減緩了呢？這還有待進(jìn)一步的觀察。