證監(jiān)會6月4日召開貫徹實(shí)施減持制度規(guī)則專題視頻培訓(xùn)會，再次強(qiáng)調(diào)對減持制度的進(jìn)一步完善，根本目的在于促進(jìn)上市公司專注主業(yè)，引導(dǎo)長期、價(jià)值投資，更好地促進(jìn)資本形成，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這幾天來，《投資快報(bào)》記者密切關(guān)注到，雖然端午期間監(jiān)管層發(fā)布減持新規(guī)等一系列利好政策，但上周市場依然延續(xù)弱勢筑底，個(gè)股繼續(xù)呈現(xiàn)一九格局。不過目前國內(nèi)的政策總體終于在向著健康、良性的方向發(fā)展。4000億養(yǎng)老金的入市政策給資本市場提供了活水；減持新規(guī)的出臺截住了大股東的資金出逃。

　　另外，新財(cái)富排名第一策略分析師荀玉根周末公布的一份最新研報(bào)指出，6月可能是金融監(jiān)管和資金緊張的否極泰來的轉(zhuǎn)折期。就金融監(jiān)管而言，證監(jiān)會最近的政策措施已經(jīng)彰顯了監(jiān)管有度的政策底。同時(shí)震蕩市年份一般有兩波機(jī)會，6月資金緊張的市場反復(fù)期是布局時(shí)機(jī)，之后中報(bào)數(shù)據(jù)確認(rèn)盈利保持較高增長、改革推進(jìn)，市場環(huán)境有望改善。再次開啟多頭思維，業(yè)績?yōu)橥醯闹衅陲L(fēng)格不變，短期兼顧市場面因素，持有消費(fèi)白馬和金融，重視國改主題、超跌的真成長。

　　　　證監(jiān)會明確創(chuàng)業(yè)投資基金持股鎖定期 進(jìn)一步鼓勵(lì)長期投資與價(jià)值投資

　　6月2日晚，證監(jiān)會發(fā)布監(jiān)管問答明確關(guān)于首發(fā)企業(yè)中創(chuàng)業(yè)投資基金股東的鎖定期安排：“發(fā)行人沒有或難以認(rèn)定實(shí)際控制人的，對于非發(fā)行人第一大股東但位列合計(jì)持股51%以上股東范圍，且符合一定條件的創(chuàng)業(yè)投資基金股東，不再要求其承諾所持股份自上市之日起鎖定36個(gè)月，而是按照《公司法》第141條的有關(guān)規(guī)定鎖定一年?！?，體現(xiàn)了對創(chuàng)投基金股東區(qū)別于其他股東的管理方式。新規(guī)主要是為了落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的的若干意見》要求，是繼5月27日證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》后對創(chuàng)投基金政策指導(dǎo)的進(jìn)一步補(bǔ)充，意在引導(dǎo)和鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資基金樹立長期投資、價(jià)值投資理念，防止增加創(chuàng)業(yè)投資基金的退出成本，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。6月4日，證監(jiān)會召開貫徹實(shí)施減持制度規(guī)則專題視頻培訓(xùn)會再次強(qiáng)調(diào)，對減持制度的進(jìn)一步完善，根本目的在于促進(jìn)上市公司專注主業(yè)，引導(dǎo)長期、價(jià)值投資，更好地促進(jìn)資本形成，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　宜信創(chuàng)始人唐寧認(rèn)為，從此次證監(jiān)會明確的新政精神來看，國家政策進(jìn)一步改善了創(chuàng)投基金的投資環(huán)境，反對以一、二級市場套利為主的投資。也應(yīng)該看到，此次鎖定期新規(guī)可能對未來創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在鎖定期由3年縮短至1年的政策紅利下，不排除部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)以多只低于5%基金合計(jì)持有公司51%股權(quán)進(jìn)而達(dá)到提前減持的目的，隨著市場逐步成熟，堅(jiān)守長期投資、價(jià)值投資理念的機(jī)構(gòu)將最終勝出。

　　對于未來十年市場變化，唐寧提出了五大研判：第一，由固定收益類到權(quán)益類；第二，市場一大變化是從短期投機(jī)到長期投資。市場和高凈值客戶越來越看重價(jià)值投資，投資期在三年、五年以上，甚至十年以上。股權(quán)投資是跨周期的，只有剔除了各種短期因素的影響力，理解回報(bào)的根源在于標(biāo)的公司的高成長性與市場份額，才能真正在這個(gè)行業(yè)取勝。

　　　　利好政策助推行情 楊德龍：反彈或突破3300點(diǎn)

　　消息面上，短期利好消息再度出現(xiàn)，有助于緩解市場恐慌，提振市場信心，但不確定因素制約反彈力度，也將拉長構(gòu)造底部的時(shí)間。首先，減持新規(guī)的緊急出臺無疑給處于弱市之中的A股注入了一支強(qiáng)心劑，使萬億定增解禁洪峰延期到來。再加上IPO發(fā)行也出現(xiàn)了罕見的降速；其次，4月以來利率水平震蕩走高，短期央行釋放緩和信號。上周央行表示關(guān)注到市場對半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，考慮到6月份影響流動(dòng)性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機(jī)啟動(dòng)28天逆回購操作。這有助于緩和市場對于季末資金面緊張的預(yù)期，短端利率水平將會保持平穩(wěn)，A股市場資金仍然維持緊平衡狀態(tài)；再次，繼4月份回落后，5月份PMI指數(shù)持平，且連續(xù)10個(gè)月保持在榮枯線以上，表明經(jīng)濟(jì)增長走穩(wěn)態(tài)勢進(jìn)一步明確。

　　訂單類指數(shù)提高或持平，國內(nèi)外市場需求大體平穩(wěn)。價(jià)格類指數(shù)繼續(xù)回落，表明市場供求缺口正在較快彌合。產(chǎn)成品庫存指數(shù)下降，原材料庫存指數(shù)提高、生產(chǎn)指數(shù)下降、生產(chǎn)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)上升，表明生產(chǎn)和庫存趨穩(wěn)。整體來看，經(jīng)濟(jì)增長正由短期沖高回落態(tài)勢轉(zhuǎn)為總體穩(wěn)定態(tài)勢，修正了之前市場對于經(jīng)濟(jì)階段見頂?shù)膿?dān)憂。

　　分析認(rèn)為，目前國內(nèi)的政策在向著健康、良性的方向發(fā)展。4000億養(yǎng)老金的入市政策給資本市場提供了活水，減持新規(guī)的出臺截住了大股東的資金出逃。一系列的利好政策會起到應(yīng)有的行情助推作用，中國股市和外圍市場在背離后也會有望快速回歸，跟上上漲節(jié)奏。針對接下來的走勢，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，滬指會有所改善，A股市場會有一個(gè)比較好的突破性行情，A股有可能突破前期反彈的高點(diǎn)3300點(diǎn)。

　　　　第一策略分析師荀玉根：政策底浮出 開啟A股多頭思維

　　剛過去的周末，新財(cái)富排名第一的策略分析師荀玉根發(fā)布最新一份研究報(bào)告認(rèn)為，4月來市場下跌源于金融監(jiān)管引起的資金緊張，6月有望成為政策和資金的轉(zhuǎn)折期，中國國債利率與CPI、美國國債利差均處于高位。其次，震蕩市年份一般有兩波機(jī)會，6月資金緊張的市場反復(fù)期是布局時(shí)機(jī)，之后中報(bào)數(shù)據(jù)確認(rèn)盈利保持較高增長、改革推進(jìn)，市場環(huán)境有望改善。更重要的是，6月份市場可能還要消化資金緊張，但中期進(jìn)入備戰(zhàn)期，需要再次開啟多頭思維。業(yè)績?yōu)橥醯闹衅陲L(fēng)格不變，短期兼顧市場面因素，持有消費(fèi)白馬和金融，重視國改主題、超跌的真成長。

　　荀玉根分析認(rèn)為，6月可能是金融監(jiān)管和資金緊張否極泰來的轉(zhuǎn)折期。就金融監(jiān)管而言，證監(jiān)會最近的政策措施已經(jīng)彰顯了監(jiān)管有度的政策底，銀監(jiān)會的政策落地時(shí)間根據(jù)45號文要求是，6月12日前報(bào)送檢查報(bào)告、附表及典型案例、6月底前報(bào)送現(xiàn)場檢查意見書、7月底前報(bào)送三違法專項(xiàng)治理最終處理處罰結(jié)果、11月30日前完成整改和問責(zé)工作。不過，銀監(jiān)會政策導(dǎo)向已經(jīng)有些信號，5月12日銀監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布了《銀監(jiān)會通報(bào)近期監(jiān)管重點(diǎn)工作》，對監(jiān)管政策的實(shí)施提出四點(diǎn)“一是有計(jì)劃實(shí)施、二是分步驟推進(jìn)、三是合理安排過渡、四是實(shí)行新老劃斷。”就資金利率而言，目前十年期國債收益率為3.67%，處于歷史中等偏高水平，中美十年期國債利差為1.42%，過去5年、10年均值為1.36%、0.89%。10年期國債收益率與CPI同比的差為2.2%，過去5年、10年均值為1.5%、0.7%。歷史上資金年內(nèi)走勢顯示，6月是非常典型的階段性緊張，之后利率有所回落。此外，2季度盈利數(shù)據(jù)7-8月公布，預(yù)計(jì)中報(bào)凈利潤同比18%、全年14%，盈利保持高增長有望確認(rèn)。目前以全部A股PE倒數(shù)減去十年期國債收益率為代表的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為1.53%，05年以來均值為1.56%，風(fēng)險(xiǎn)偏好處于05年以來均值水平，下半年將迎來十九大，國企改革尤其是混改有望有突破，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升。

　　《投資快報(bào)》發(fā)自廣州