從6月5日至本周二，上證50、中證100、滬深300、中證500漲跌幅分別為3.20%、5.05%、5.40%、5.90%，而從5月11日到6月2日期間的漲跌幅分別為6.48%、6.40%、4.46%、-1.93%?？梢钥吹?，滬深300和中證500的表現(xiàn)明顯后來居上，尤其是中證500的表現(xiàn)更為突出——從前一區(qū)間的逆市下跌到目前階段的領(lǐng)漲兩市。這表明“漂亮50”確實已經(jīng)擴散，市場風(fēng)格正在從以上證50和中證100為代表的一線價值藍籌股拓展到以中證500為代表的二線價值成長股。

　　市場上有不少投資者認為流動性（資金面）影響市場風(fēng)格，但海通證券(14.80 -0.20%)認為這二者之間的關(guān)系并不大。最典型的案例是，2013年資金面相比2012年偏緊，尤其是6月出現(xiàn)了“錢荒”，但全年中小創(chuàng)個股的表現(xiàn)明顯更好；2017年以來資金面相比2016年偏緊，尤其是4、5月間國債利率快速上升，但過去半年尤其是5月中旬以來上證50和中證100明顯走強。

　　那么到底是什么因素決定市場風(fēng)格呢？海通證券認為，企業(yè)盈利增速趨勢、投資者結(jié)構(gòu)決定了市場風(fēng)格。2013年初至2015年中，整體上中小創(chuàng)大幅跑贏中證100、上證50，尤其2013年是個轉(zhuǎn)折點?；仡櫘敃r的企業(yè)盈利增速趨勢，創(chuàng)業(yè)板與中證100公司的累計凈利同比增速之差從2013年一季度的5.3%一路降至2015年四季度的-38.2%；2016年1月底以來，中證100和上證50走勢相對更強?；仡欁罱荒甓鄟砥髽I(yè)盈利增速趨勢，中證100與創(chuàng)業(yè)板公司累計凈利同比增速之差從2016年一季度的-83.1%一路升至2017年一季度的25.1%。此外，投資者結(jié)構(gòu)也影響市場風(fēng)格。2016年1月底以來市場邊際增量資金主要是絕對收益資金，他們的投資風(fēng)格更偏重價值。尤其是隨著滬港通和深港通開通，以及A股被納入MSCI體系，A股市場國際化趨勢加速，A股投資者也應(yīng)更加關(guān)注估值和業(yè)績的匹配度。

　　統(tǒng)計從5月11日至本周二的市場走勢，上證50、中證100、滬深300、中證500分別上漲了9.88%、11.77%、10.10%、3.86%，顯然中證500的表現(xiàn)相較其他三個成份指數(shù)仍然落后比較多。中證500主要由中小盤績優(yōu)成長公司組成，由于企業(yè)盈利增速趨勢和投資者結(jié)構(gòu)決定了市場風(fēng)格，這或許也預(yù)示了未來中證500還有一定的輪漲空間。

　　作為目前可以跟蹤的主要資金動向，個股融資金額、“北上”資金和龍虎榜資金變化值得關(guān)注。

　　個股融資方面，在中證500成分股中，6月5日到6月27日融資凈流入超過1億元的有4只個股，分別是方大炭素(13.32 +2.07%)（34107.22萬元）、凱樂科技(25.61 +1.95%)（32783.12萬元）、威孚高科(26.04 -0.23%)（16306.58萬元）、中集集團(18.06 +2.21%)（15678.09萬元），其間分別上漲了22.88%、18.94%、18.64%、9.75%?？梢娂痈軛U資金越多，個股表現(xiàn)越好。

　　如果我們對6月5日到6月27日融資凈流入個股進行進一步的觀察，發(fā)現(xiàn)期間漲幅低于中證500漲幅（5.90%）、市盈率低于40倍、融資凈流入額大于2000萬元的中證500成分股有19只，我們認為這些個股后市或許仍有所作為。

　　龍虎榜方面，在中證500成分股中，6月5日到6月27日期間上榜資金呈凈流入的有10只個股?？梢钥吹剑@10只個股的漲幅全部超越了中證500，其實這跟龍虎榜的性質(zhì)很有關(guān)系。龍虎榜一般反映的是游資對相關(guān)個股的關(guān)注度，龍虎榜凈流入額越大，表明游資短期操作越“兇猛”。比如，6月5日到6月27日期間龍虎榜凈流入超過1億元的中證500成分股有3只，分別是特力A(52.59 +10.00%)（23629.32萬元）、天山股份(13.30 +6.57%)（13，821.09萬元）、華友鈷業(yè)(58.01 -3.07%)（10，123.80萬元），漲幅達到了46.57%、23.08%、44.50%。

　　如果再結(jié)合個股融資動向，可以發(fā)現(xiàn)，6月5日到6月27日期間在龍虎榜凈流入的同時融資額也同步大幅凈流入的中證500成分股有4只。兩路資金同時看中，是否意味著后市可期？我們拭目以待。

　　“北上”資金方面，由于目前“北上”資金只公布每日買賣額居前的前十只個股，且很多時候“北上”資金更青睞大盤股，因此，有相關(guān)“北上”資金數(shù)據(jù)的中證500成分并不多。在6月5日到6月27日期間，“北上”資金凈買入的中證500成分股有2只，分別為東方雨虹(36.88 -0.59%)（0.62億元）、索菲亞(40.14 -2.10%)（0.60億元），漲幅為11.71%、8.47%，也取得了超越市場的表現(xiàn)，東方雨虹同時也獲得了3121.49萬元的融資盤凈流入。