進入12月，市場表現(xiàn)疲弱，伴隨此次回調11月中旬以來，部分漲幅較大的白馬股，藍籌也出現(xiàn)股價回撤，讓市場對未來的A股走勢打出了問號。12月，到底是市場魔咒盡顯，還是看長做長的機遇？是應該謹慎操作，注意防御，還是主動出擊，積極布局？各大券商給出了自己的意見。

　　◆招商證券(600999) (600999)：

　　低位震蕩魔咒再現(xiàn)

　　招商證券分析師認為：自從2015年股災之后，A股市場進入了投資者結構顯著變化，市場波動明顯減小的新常態(tài)。其基本表現(xiàn)就是指數(shù)每4個月出現(xiàn)一次短周期波動的規(guī)律，其中每年11月進入階段性高位，12月前后市場都會出現(xiàn)季節(jié)性調整。而根據歷史數(shù)據，出現(xiàn)12月魔咒的原因在于年末流動性擾動因素明顯增加：一是年末居民和企業(yè)的資金提現(xiàn)需求抬升，造成金融市場流動性緊張；二是在MPA及流動性覆蓋率（LCR）考核壓力下，銀行需要保留足夠的合格優(yōu)質流動性資產；三是部分投資者或因資金需求增加而從股市撤離，數(shù)據表明重要股東在每年12月和1月基本都是凈減持。

　　招商證券分析師表示：11月27日至12月1日，央行進行9100億元逆回購操作，此外，有9500億元逆回購到期，凈回籠400億元。11月末財政支出力度較大，在資金凈回籠的情況下銀行體系流動性總量仍處于較高水平，貨幣政策總閘門保持“不松不緊”的基調不變，預計央行后續(xù)公開市場操作仍將是“削峰填谷”穩(wěn)定資金面預期，呵護資金面平穩(wěn)跨年。利率方面，各期利率總體下降。截至12月4日，7天Shibor較前一周下降5bps，為2.82%；1年期國債收益率較前一周下降1bp至3.62%，5年期國債收益率較前一周下降9bps至3.80%，10年期國債收益率下降6bps至3.89%。因經濟相對平穩(wěn)，預計利率下行空間有限。

　　因此，在年末季節(jié)性因素占主導、缺乏趨勢性決定因素的情況下，近期市場會繼續(xù)呈現(xiàn)低位震蕩，但波動幅度預計小于去年同期。

　　◆東莞證券：

　　短期震蕩整固

　　東莞證券分析師認為：大盤11月份沖高回落，小幅回調。指數(shù)月初小幅回落后震蕩攀升，一度突破3400點，逼近3450點，隨后出現(xiàn)高位震蕩回落，指數(shù)一路震蕩下行，跌破3400點關口，逼近3300點和半年線關口。截止到11月底，上證指數(shù)月K線下跌2.24%；滬深300下跌0.02%；中小板月K線下跌3.5%，創(chuàng)業(yè)板月K線下跌5.32%。個股板塊普遍回調，僅鋼鐵、銀行等少數(shù)板塊上漲。

　　而從這些情況研判12月，認為股市短期將維持震蕩整固格局。首先大盤11月份呈現(xiàn)出沖高回落態(tài)勢，終結了之前持續(xù)上漲態(tài)勢，短線趨勢有所走弱。其次從12月份的市場環(huán)境來看，經濟數(shù)據不需過分擔憂，但年底政策防風險意愿增加，加上年底資金相對趨緊，而美國在12月份加息可能性非常大，可能對市場資金構成一定擾動。

　　整體來看，東莞證券對12月份市場總體持謹慎態(tài)度，經過今年下半年的持續(xù)反彈之后，市場在11月份迎來了一波回調，短線技術面走勢趨弱，而目前震蕩回調的時間較短，在年底資金趨緊、美國加息等消息影響，預計市場在12月份繼續(xù)震蕩整固的可能性較大。核心波動區(qū)間3280-3400點。

　　而在操作上建議適度謹慎，注意防御，在板塊方面建議重點關注金融、電子、交運、醫(yī)藥、食品飲料、地產、基建、煤炭、國企改革等行業(yè)板塊機會。而從行業(yè)配置來看，建議超配金融、電子、交運、醫(yī)藥。

　　◆中信證券(600030) (600030)：

　　看長做長的機遇

　　雖然近期市場指數(shù)進入了短期低位震蕩階段，但是中信證券分析師認為近期A股調整的主要原因，一是絕對收益型產品暫時兌現(xiàn)離場；二是年末機構現(xiàn)金偏好增強，推升利率；三為監(jiān)管新規(guī)頻度大，影響投資者情緒。這些都屬于交易驅動下的“看短做短”行為，不過這些因素邊際影響趨弱，A股的調整在12月接近尾聲，不必悲觀。

　　而溫和的盈利復蘇，穩(wěn)健的貨幣環(huán)境，金融監(jiān)管提升優(yōu)質權益資產配置價值——這些支持2018年A股“慢?！钡幕A并沒有變化，相反，短期的調整是從容布局看長做長的機遇。建議在目前的市場情況下，消極防守不如積極布局。

　　在配置方面建議堅持金融底倉。在市場波動加大的環(huán)境下，大金融板塊的底倉配置價值只強不弱，從估值安全邊際和提升驅動力兩個角度，建議繼續(xù)配置保險和銀行。2）增配超跌白馬，基本面趨勢不變，近期的白馬回調帶來的是機會，從市場共識、行業(yè)景氣、龍頭估值幾個維度出發(fā)，推薦地產、家電、餐飲旅游細分龍頭。3）周期板塊中把握一些交易型機會，建議關注水泥和工程機械。

　　個股方面推薦萬科A(000002)(000002)、歐普照明(603515)(603515)、宋城演藝(300144) (300144)、伊利股份(600887) (600887)、南極電商(002127)(002127)（價值“中樞”）、中國平安(601318) (601318)、建設銀行(601939) (601939)、招商銀行(600036) (600036)（金融底倉）、三一重工(600031) (600031)、廈門鎢業(yè)(600549) (600549)（周期交易）等。

　　◆渤海證券：

　　價值輪換在所難免

　　渤海證券分析師認為，12月，從宏觀方面來看經濟總體回落趨勢逐步明確，但降速依然可控。而從三駕馬車來看，貿易總體健康，貿易摩擦和升值因素恐將使出口承壓；消費小幅回落，必選消費韌性較強，總體增速不必悲觀；而在投資端，投資增速全面回落，但后續(xù)降速受控。財政支出有意放緩支出節(jié)奏延續(xù)?？傮w來看，盡管經濟回落趨勢逐步明朗，但依然展現(xiàn)出韌性，預計12月經濟將延續(xù)回落走勢。

　　而在市場流動性方面，外圍環(huán)境總體平穩(wěn)，然而，國內流動性則在強化監(jiān)管推動杠桿去化的措施持續(xù)落地下，成為促使國內流動性、特別是金融市場流動性趨緊的核心要素。

　　而在A股市場方面，渤海證券分析師認為：市場已因前期超漲權重股的回調而進入了調整階段，價值股的輪換已經在所難免。一些業(yè)績和估值匹配程度較高，但近期漲幅有限的權重板塊，有望迎來資金的再度挖掘過程。而對于影響風格切換的中小市值板塊，認為未來仍需規(guī)避商譽減計風險，板塊的整體性機會不大，但同時也應指出，中小市值板塊的持續(xù)調整，也帶來其中部分盈利增長穩(wěn)定個股的錯殺，這類股票的估值下行更多孕育的是機會。

　　而從配置方面推薦：傳媒、電子、房地產、醫(yī)藥生物、休閑服務、輕工制造、紡織服裝、農林牧漁、有色金屬板塊；另一方面，由于時間窗口來到了年底調倉的重要時點，建議從明年核心主線的角度，關注消費升級題材，認為未來加工食品、個性教育、交通、醫(yī)療保健、通信、住宿旅游等行業(yè)將隨著居民消費升級的需求而凸顯更大的投資價值。

　　◆中泰證券：

　　看好金融股和科技股

　　中泰證券分析師認為：從歷史經驗來看，股票市場上的跨年度都是靠強勁的經濟基本面推動，例如06年、09年、12年、14年，而今年很難看到類似的經濟基本面，同樣地，也很難看到類似07年、11年基本面顯著惡化的情況，因此12月有望平穩(wěn)收官。

　　在低估值白馬洼地被填完之后，從行業(yè)配置方面其建議重點關注兩個方向。一個方向是金融股，一方面金融板塊依然具備較大的估值修復空間，業(yè)績與估值匹配的性價比更高；另一方面，配置金融可以有效對沖潛在的市場風險，具備較強的安全邊際。另一個方向是科技股，在經濟換擋期，參考國際經驗一般大消費板塊和科技藍籌股表現(xiàn)較好，而且近兩年TMT板塊表現(xiàn)相對低迷，中小創(chuàng)行業(yè)平均估值水平已經處在歷史估值下沿，而與此同時公司業(yè)績增速卻已有明顯好轉，三季度雖然環(huán)比低于二季度，但去年的基數(shù)較高，增速仍然較為可觀，許多個股已經具備較高的投資和配置價值，建議重點關注芯片、5G和AI等題材龍頭。此外，隨著近期采暖季限產執(zhí)行，商品市場有回暖跡象，前期調整充分的資源品個股也值得關注。