周四，兩市全線回落。在此背景下，昨日兩市主力凈流出金額繼續(xù)上升，攀至200億元關(guān)口上方。

　　分析人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降以及板塊強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換依舊反映出投資者情緒相對(duì)脆弱的一面。不過，整體而言，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是市場(chǎng)估值，亦或是事件性因素均不支持盤面大幅走弱，投資者也不應(yīng)過度悲觀。

　　謹(jǐn)慎情緒未消散

　　從昨日盤面的交易情況來看，經(jīng)歷前期的持續(xù)回升，市場(chǎng)反彈動(dòng)能有所弱化。從各主要指數(shù)的全線下挫以及行業(yè)別跌多漲少的態(tài)勢(shì)來看，“賺錢效應(yīng)”明顯回落。值得注意的是，在偏弱的行情中近期成交量持續(xù)萎縮，這說明了當(dāng)前投資者情緒依舊相對(duì)穩(wěn)定。

　　整體來看，兩市連日資金凈流出的態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，昨日兩市凈流出金額再度攀上200億元關(guān)口，達(dá)208.74億元。這說明5月以來盤面連續(xù)回升并沒能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)情緒，投資者警惕性依舊較高。因而盤面稍有“風(fēng)吹草動(dòng)”，情緒面便相應(yīng)產(chǎn)生助漲助跌效應(yīng)。

　　正所謂“病來如山倒，病去如抽絲”，信心的鞏固與恢復(fù)并不是一朝一夕的工夫。相較此前盤面的持續(xù)回調(diào)，5月兩市的小幅回升相較仍顯單薄。而事實(shí)上，資金凈流出的態(tài)勢(shì)也一直未能得到有效改善，此前數(shù)次“曇花一現(xiàn)”式的單日凈流入均未敵市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)回落。

　　而從結(jié)構(gòu)上看，在兩市凈流出金額升高的背景下，近期各板塊凈流出金額也均出現(xiàn)不同程度上升。在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，昨日出現(xiàn)資金凈流出的就有26個(gè)，僅有化工和紡織服裝兩個(gè)板塊出現(xiàn)資金凈流入。在凈流出的板塊中，醫(yī)藥生物、電子這兩行業(yè)凈流出金額居前，分別達(dá)到40.80億元和23.56億元。包括上述兩個(gè)板塊在內(nèi)6個(gè)行業(yè)單日凈流出金額超10億元。而這一現(xiàn)象從一個(gè)側(cè)面佐證了昨日兩市主力資金的凈流出與盤面下跌間密切的關(guān)系，也顯示近期資金對(duì)盤面整體性機(jī)會(huì)并不看好。

　　此外，值得一提的是，數(shù)據(jù)顯示，從近三個(gè)交易日超大單、大單、中單和小單動(dòng)向來看，一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，一方面，超大單和大單凈流出態(tài)勢(shì)逐日加劇；而另一方面，中單和小單卻分別呈現(xiàn)出凈流出態(tài)勢(shì)逆轉(zhuǎn)和凈流入金額持續(xù)增加的現(xiàn)象。這說明了在盤面回調(diào)的背景下，主力資金清晰表達(dá)出對(duì)后市看淡的同時(shí)中小投資者卻在此期間急于反向操作。

　　短線反復(fù) 靜待利好

　　分析人士表示，雖然盤面再度出現(xiàn)回調(diào)勢(shì)頭，但也不應(yīng)過分悲觀。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然具備韌性，市場(chǎng)估值仍在歷史上相對(duì)較悲觀時(shí)相若的水平。綜合來看，當(dāng)前位置機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。而五月又是全年投資相對(duì)重要的窗口期，盤面雖然謹(jǐn)慎，但也還是能找到機(jī)會(huì)。后市緊緊圍繞盈利增長(zhǎng)進(jìn)行選股，以業(yè)績(jī)和估值的匹配性為導(dǎo)向，投資機(jī)會(huì)也依舊不會(huì)缺乏，但切忌操之過急。

　　廣發(fā)證券(000776) 表示，第一季度名義和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速分別為10.2%和6.8%，于是市場(chǎng)擔(dān)憂進(jìn)一步推至第二季度。從4月數(shù)據(jù)來看，雖然好壞參半，但整體穩(wěn)定，韌性明顯，顯著下行風(fēng)險(xiǎn)較低。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，從目前的量?jī)r(jià)特征看，第二季度名義GDP可能大致與第一季度持平，這修正了部分過于悲觀的預(yù)期。而對(duì)于第三季度如何過渡目前仍需繼續(xù)觀測(cè)，但要謹(jǐn)慎判斷。不過，由于出口、地產(chǎn)、制造業(yè)一系列新特征的存在，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)韌性遠(yuǎn)比想象得要強(qiáng)。

　　綜合來看，中金公司(港股03908)認(rèn)為，短線市場(chǎng)情緒可能依然偏弱，但從中期來看，當(dāng)前位置市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)股選擇的空間較大。首先，在宏觀因素方面，當(dāng)前外需依然穩(wěn)健、信貸支持力度有所回升；其次，目前A股成交量已經(jīng)萎縮至一定水平，反映了短期情緒已經(jīng)達(dá)到悲觀位置，而市場(chǎng)估值目前仍然處于2016年熔斷后的低位水平，中小市值股票平均估值甚至更低。總體來看，雖然影響A股的偏負(fù)面因素仍在消化過程之中，5月事件敏感期市場(chǎng)短線也仍可能有所反復(fù)，但中期前景依然積極。隨著6月MSCI實(shí)質(zhì)性納入A股漸行漸近，海外資金可能成為短期積極因素。