獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 專欄作家 皮海洲

　　“對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)與相關(guān)的基金公司來說，‘獨(dú)角獸基金’來了是一個(gè)好消息。不過，對(duì)于投資者甚至整個(gè)A股市場(chǎng)來說，‘獨(dú)角獸基金’的到來也帶來了不少懸念?！?/p>

　　6月6日，由易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金、招商基金、南方基金、匯添富基金和華夏基金申報(bào)的6只戰(zhàn)略配售基金——3年封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售靈活配置混合型基金悉數(shù)獲得證監(jiān)會(huì)的批文。這6只基金從5月29日申報(bào)到6月6日獲批，前后只用了9天時(shí)間。由于6只基金涉及到A股市場(chǎng)的投資以參與獨(dú)角獸CDR與IPO發(fā)行的戰(zhàn)略配售為主，因此，這6只基金被稱為是A股市場(chǎng)的“獨(dú)角獸基金”。

　　“獨(dú)角獸基金”來了，這對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)的A股上市與獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股市場(chǎng)都是一種大力的支持。從6只基金的批文下發(fā)后，證監(jiān)會(huì)又緊接著下發(fā)了《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》等系列CDR制度文件來看，證監(jiān)會(huì)火速推出“獨(dú)角獸基金”不乏有讓“獨(dú)角獸基金”為獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股市場(chǎng)及A股上市保駕護(hù)航之意。而作為相關(guān)的基金公司來說，正好可以以“獨(dú)角獸”為噱頭，進(jìn)一步搶占地盤，從而發(fā)展壯大自己。

　　對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)與相關(guān)的基金公司來說，“獨(dú)角獸基金”來了是一個(gè)好消息。不過，對(duì)于投資者甚至整個(gè)A股市場(chǎng)來說，“獨(dú)角獸基金”的到來也帶來了不少懸念。

　　懸念之一：戰(zhàn)略配售會(huì)不會(huì)成為一種“常態(tài)化”。這是因?yàn)?只“獨(dú)角獸基金”都是戰(zhàn)略配售基金。證監(jiān)會(huì)在CDR規(guī)則正式推出前火速批準(zhǔn)6只“獨(dú)角獸基金”發(fā)行，顯然是希望“獨(dú)角獸基金”能夠充當(dāng)“護(hù)花使者”的角色。而要使6只“獨(dú)角獸基金”有用武之地，只能是獨(dú)角獸企業(yè)在發(fā)行CDR時(shí)或IPO時(shí)采取戰(zhàn)略配售的發(fā)行方式。否則證監(jiān)會(huì)火速推出“獨(dú)角獸基金”的意義也就要大打折扣了。

　　而從制度的準(zhǔn)備來看，戰(zhàn)略配售“常態(tài)化”是沒有障礙的。最近證監(jiān)會(huì)在對(duì)《證券發(fā)行承銷與管理辦法》進(jìn)行修改時(shí)，將CDR的發(fā)行納入了戰(zhàn)略配售的范疇，規(guī)定“首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，或者在境內(nèi)發(fā)行存托憑證的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票”。

　　但即便戰(zhàn)略配售在制度上沒有障礙，在IPO實(shí)踐中仍然是很少采取的發(fā)股方式。在富士康IPO之前，采取戰(zhàn)略配售的公司被認(rèn)為是新股發(fā)行存在困難的公司，或不受市場(chǎng)歡迎的公司。因?yàn)閼?zhàn)略配售在一定程度上減少了廣大投資者尤其是中小投資者認(rèn)購(gòu)新股的機(jī)會(huì)，在A股市場(chǎng)“新股不敗”的情況下，損害到中小投資者的利益。所以，在對(duì)待戰(zhàn)略配售的問題上，管理層一直都是比較謹(jǐn)慎的。如今，管理層推出專門從事戰(zhàn)略配售的“獨(dú)角獸基金”，這是否意味著管理層要將戰(zhàn)略配售“常態(tài)化”呢？

　　懸念之二：“獨(dú)角獸基金”如何獲得戰(zhàn)略配售資格？從目前A股市場(chǎng)的現(xiàn)狀來看，參與戰(zhàn)略配售，基本上是穩(wěn)賺不賠的生意。因此，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人都希望參與戰(zhàn)略配售。如此一來，從發(fā)行人來說，對(duì)戰(zhàn)略投資者的選擇非常挑剔，如富士康配售主要考慮資質(zhì)優(yōu)異且長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作的投資者，在最終確定的20家戰(zhàn)略投資者中，沒有一家是公募基金。因此，在僧多粥少的背景下，又如何能保證“獨(dú)角獸基金”成為戰(zhàn)略投資者呢？如果依靠政策傾斜的話，這對(duì)其他投資者顯然是不公平的。

　　懸念之三：IPO政策是否會(huì)鼓勵(lì)多發(fā)大盤股？根據(jù)新的政策規(guī)定，發(fā)行CDR的公司是可以進(jìn)行戰(zhàn)略配售的，但畢竟符合CDR發(fā)行條件的企業(yè)屈指可數(shù)。而對(duì)于股票發(fā)行，只有首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的公司才可以進(jìn)行戰(zhàn)略配售。如此一來，IPO政策是否要鼓勵(lì)首發(fā)規(guī)模在4億股以上的獨(dú)角獸公司發(fā)股上市呢？實(shí)際上，在前期發(fā)行的獨(dú)角獸公司中，藥明康德(603259,股吧)與寧德時(shí)代(300750,股吧)的首發(fā)規(guī)模都在4億股以下。如果獨(dú)角獸公司IPO都如這兩家公司一樣，“獨(dú)角獸基金”就只能去喝西北風(fēng)了。