■擇遠

　　最近一段時間以來，市場對于股票質押問題非常關注。特別是有人將理論上的平倉風險與對二級市場的實際沖擊混為一談，股票質押風險被夸大。

　　那么，目前股票質押的情況如何？對于這一問題，監(jiān)管層有過多次表態(tài)。

　　在日前由中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部與中國上市公司協(xié)會共同舉辦的2018年第4期上市公司董事長、總經理研修班上，中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部領導結合當前二級市場形勢，呼吁大家理性看待股票質押風險。滬深交易所統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，股票質押融資業(yè)務風險總體可控，實際平倉風險有限。

　　稍早時候，滬深交易所和中國證券業(yè)協(xié)會齊發(fā)聲，稱當前股票質押風險總體可控，違約處置對二級市場影響非常有限，并表示將對經營正常但有臨時流動性困難的融資人提供必要的援助。

　　根據(jù)滬深交易所6月底提供的數(shù)據(jù)，滬市股票質押平均履約保障比例為181%，股票質押總市值占滬市總市值的3%，其中，低于平倉線的股票質押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%；深市股票質押平均(按質押市值加權平均)履約保障比例為223%，低于平倉線的股票質押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結、股份限售、減持限制等因素，在二級市場可直接平倉處置的比例則更低。

　　另外，中國證券業(yè)協(xié)會相關負責人稱，經了解，質押融資方通常為上市公司5%以上的大股東，相當部分是上市公司控股股東，為保持對公司的影響力和控制權，一旦出現(xiàn)違約風險，相關股東傾向于與證券公司協(xié)商通過補充標的證券及其他質押物、合同延期、展期等多種方式避免進入處置程序。

　　監(jiān)管層表態(tài)稱股票質押總體風險可控，給市場各方吃下了“定心丸”，但筆者認為，包括監(jiān)管部門、上市公司、券商等在內的市場各方對這一問題還是不能掉以輕心。

　　比如，監(jiān)管層要進一步加強對上市公司主要股東特別是大股東的股票質押行為監(jiān)管，進一步強化投資者風險意識，有效保護投資者合法權益；交易所目前已經強化了相關信息披露要求，強化了對股東高比例質押的風險揭示，但還是有必要繼續(xù)加強對股票質押行為日常監(jiān)管，密切關注上市公司控股股東或第一大股東高比例質押風險，強化穿透式披露。

　　中國證券業(yè)協(xié)會將加強與會員的溝通，及時了解掌握上市公司控股股東或第一大股東高比例質押情形，發(fā)揮行業(yè)自律組織作用，協(xié)助交易所做好風險預研預判；要繼續(xù)督促會員加大與質押人的協(xié)調力度，對經營正常但有臨時流動性困難的融資人，持續(xù)提供必要的支持，共同維護實體經濟健康、資本市場穩(wěn)定。

　　對上市公司而言，要積極采取行動，主動解除質押，防范風險，提振投資者信心。

　　對券商而言，要加大與質押人的協(xié)調力度，提前做好風險預案，對經營正常但出現(xiàn)暫時資金困難的融資人，提供必要的展期等支持。

　　總之，筆者認為，對于股票質押平倉風險，投資者沒必要過度擔憂。但這并不意味著沒有任何一點風險，投資者還是要客觀、理性看待。