■陳亮

　　    國企改革是我國一項(xiàng)重要的改革內(nèi)容，一直以來也都是資本市場關(guān)注的重要投資機(jī)會。進(jìn)入2018年，在內(nèi)外因素綜合作用下，國企改革呈現(xiàn)加速趨勢，同時(shí)也孕育著系統(tǒng)性的主題投資機(jī)會。

　　    在2018年內(nèi)外環(huán)境綜合作用之下，要求我國必須通過加快改革來提高生產(chǎn)效率、資源配置效率及增強(qiáng)社會活力。在各項(xiàng)改革當(dāng)中，國企改革是其中重要的一環(huán)，通過混合所有制改革、國有資本重組及國有資本投資（股權(quán)轉(zhuǎn)讓）等形式，來實(shí)現(xiàn)做大做優(yōu)做強(qiáng)國企、提高國企運(yùn)營效率、完善國企公司治理結(jié)構(gòu)等目標(biāo)。

　　    2018年下半年以來，國企改革呈現(xiàn)明顯提速的情況。

　　    國企改革的提速：一是受外部因素影響而帶來的緊迫感和責(zé)任感；二是經(jīng)歷了一定時(shí)間的摸索和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后，出現(xiàn)的改革紅利由“點(diǎn)”向“面”的推廣。進(jìn)入到下半年，先是高層調(diào)研國企，其后是相關(guān)配套政策出臺，以及國家級央企向地方國企改革的鋪開等，都顯示了國企改革提速的趨勢。

　　    從改革實(shí)際成效來看，國企整體運(yùn)營態(tài)勢良好，主要體現(xiàn)在盈利層面的營業(yè)利潤同比雙位數(shù)增長及國企資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益的持續(xù)增長。據(jù)國資委網(wǎng)站消息：2018年1月份至6月份國有企業(yè)營業(yè)總收入277588.6億元，同比增長10.2%。其中，中央企業(yè)營業(yè)總收入161307.7億元，同比增長9.9%；地方國有企業(yè)營業(yè)總收入116280.9億元，同比增長10.6%。與此同時(shí)，國有企業(yè)利潤總額17176.3億元，同比增長21.1%。中央企業(yè)利潤總額11134.1億元，同比增長18.6%；地方國有企業(yè)利潤總額6042.2億元，同比增長26.0%。

　　    6月末，國有企業(yè)資產(chǎn)總額1710727.6億元，同比增長9.4%；負(fù)債總額1110946.8億元，同比增長8.8%；所有者權(quán)益合計(jì)599780.8億元，同比增長10.4%。其中，中央企業(yè)資產(chǎn)總額779935.2億元，同比增長7.3%；負(fù)債總額528636.9億元，同比增長6.8%；所有者權(quán)益合計(jì)251298.3億元，同比增長8.2%；地方國有企業(yè)資產(chǎn)總額930792.4億元，同比增長11.2%；負(fù)債總額582309.9億元，同比增長10.7%；所有者權(quán)益合計(jì)348482.5億元，同比增長12.1%。

　　    伴隨著國企改革的提速以及深化改革所帶來的良好運(yùn)營態(tài)勢，應(yīng)運(yùn)而生的是A股市場中的系統(tǒng)性主題投資機(jī)會。廣大投資者可以進(jìn)行深度挖掘和積極布局。

　　    國企改革的主題機(jī)會，從上而下，主要分為中央企業(yè)的改革和地方國企的改革兩部分，而地方國企改革可挖掘的投資機(jī)會在維度上相對更廣，其孕育的投資機(jī)會也會更大。

　　    其中，央企國改主要從行業(yè)角度，并結(jié)合持續(xù)推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來進(jìn)行深度挖掘。如鋼鐵、有色、煤炭等階段性扭虧為盈的行業(yè)中的龍頭股，關(guān)注其龍頭效應(yīng)下的業(yè)績增長機(jī)會，如鐵路、電信等行業(yè)的整合、重組和業(yè)績改善機(jī)會；如軍工等行業(yè)的科研院所改制帶來的國企自主科研開發(fā)實(shí)力增強(qiáng)的題材機(jī)會。

　　    地方國改則建議主要從省級改革政策落地的先后順序、重點(diǎn)地方區(qū)域及具體國企改革形式上來進(jìn)行深度挖掘：

　　    首先，地方國改的形式，還是以整合重組的形式居多，通過整合重組來做大做強(qiáng)地方國企，可挖掘相關(guān)主題性投資機(jī)會。

　　    其次，“炒地圖”式的挖掘機(jī)會，各省級政府主導(dǎo)的地方國企改革積極性是相同的，但在相關(guān)政策的落地時(shí)間上會有先后，可以借此進(jìn)行“炒地圖”式的機(jī)會挖掘。同時(shí)，筆者在6月下旬通過相關(guān)技術(shù)方法選擇可供投資的目標(biāo)板塊指數(shù)時(shí)，選出了大量的省級地域板塊指數(shù)，其出現(xiàn)的時(shí)間必然有先后，其產(chǎn)生機(jī)會的邏輯也只可能是國企改革。

　　    其三，重點(diǎn)地方區(qū)域的國改機(jī)會，如廣東、上海、深圳等。地方國企的數(shù)量多、地方政府的積極性也高。

　　    （作者任職于上海神胄網(wǎng)絡(luò)科技有限）