本周一開始，上交所將正式實施收盤集合競價機制，即自8月20日起調(diào)整股票收盤交易機制，14：57至15：00，通過3分鐘集合競價方式產(chǎn)生收盤價，而不是之前的連續(xù)競價到最后一秒。熟悉深交所尾盤交易的投資者，其實已經(jīng)熟知此一機制。其對以往莊股突然“拉(壓)尾盤”以便第二天的“操縱”處于有利地位，似有一定的抑制作用。

　　抑制“操縱”的原因，在于這一階段不能撤單，也不接受市價委托。一方面集中競價機制讓委托“有去無回”，一旦委托即動彈不得，資金或者股票均不能回撤；另一方面因這一機制下不能市價申報，操作失去速度，不易暴漲暴跌。當(dāng)然，筆者覺得，這只是給莊家出個難題，或者說讓其看起來更易現(xiàn)形而已。莊家和監(jiān)管層，仍會繼續(xù)著“貓和老鼠”的游戲，畢竟，魔高一尺道高一丈，是市場永遠進行著的主題。

　　就市場觀察到的經(jīng)驗而論，早就實施這一機制的深圳市場，在“以小為美”的前幾年，莊股現(xiàn)象依然十分普遍，雖然后來的定性是“以市值管理之名”行操縱股價之實。以資金優(yōu)勢“坐莊”的莊家，在這一機制下，集中資金一筆拉上去或者集中股票拋出去壓低股價，也并沒有多大障礙。這一點我們從尚未統(tǒng)一交易機制的兩市尾盤快速漲跌幅排名可以得到直觀的感受：上周五這一指標(biāo)中，滬市“拉尾盤”的【上海醫(yī)藥(601607)、股吧】（601607）最后3分鐘漲幅為2.62%；深市最后三分鐘漲幅第一的是天鐵股份（300587），漲幅為4.5%，直接漲停。

　　其實，不能撤單和市價申報，并非只是給主力莊家設(shè)置了障礙，對小散也是一樣的“公平”。設(shè)想一下，一只股票，主力在連續(xù)競價階段一直將價位壓低吸貨，讓失去信心的小散填了個“高價”賣掉，主力在尾盤時趁集中競價將這些不能撤掉的單子全單照收；反過來，主力在連續(xù)競價階段已經(jīng)將股價拉到高位并吸引了大量跟風(fēng)盤，尾盤一個反向做空，出貨也是輕而易舉的事情。

　　所以，凡事都有多面性，不能取一面而忽略其他，否則總要走彎路。目前A股的不少交易制度，包括漲跌停板制度、T+1清算交收制度，看起來都有抑制投機的作用，比如前者讓漲跌顯得“溫和”，后者不至于讓偏愛投機的散戶買進賣出以分秒計。然而，這些機制卻也曾被莊家所利用，如“漲跌板出貨法”就是其中之一種。盡管在嚴監(jiān)管下這些已成歷史，但漲跌停板造成的流動性風(fēng)險，一直備受詬病?？v觀全球股市，成熟市場基本都取消這些“抑制”制度，但股價波動幅度卻反而比A股小得多?？梢姡灰字贫入m重要，但非主要，市場的健康發(fā)展，仍賴于市場的成熟，不僅是投資者，還有上市公司、中介和監(jiān)管者。王方