現(xiàn)代金融體系是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系不可或缺的組成部分，構(gòu)建完備的現(xiàn)代金融體系已是中國(guó)金融的當(dāng)務(wù)之急，亟須“補(bǔ)短板”。業(yè)內(nèi)專家表示，未來構(gòu)建現(xiàn)代、市場(chǎng)化、適應(yīng)創(chuàng)新要求的金融體系，要真正實(shí)現(xiàn)讓市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮決定性作用；同時(shí)，需讓貨幣政策從數(shù)量型向價(jià)格型框架轉(zhuǎn)變。

　　金融體系轉(zhuǎn)型迫在眉睫

　　“構(gòu)建完備的現(xiàn)代金融體系已是中國(guó)金融的當(dāng)務(wù)之急，亟須‘補(bǔ)短板’?！闭闵蹄y行董事長(zhǎng)沈仁康表示，現(xiàn)代金融體系對(duì)中國(guó)未來的發(fā)展具有至關(guān)重要的意義。經(jīng)濟(jì)與金融的關(guān)系要求中國(guó)盡快建立現(xiàn)代金融體系。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和資源配置的樞紐，現(xiàn)代金融體系是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系不可或缺的組成部分，對(duì)推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效具有重要作用。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任殷劍峰表示，我國(guó)金融體系依然是一個(gè)相對(duì)封閉的體系。這種銀行導(dǎo)向、政府主導(dǎo)相對(duì)封閉的金融體系，客觀上來說在過去40年改革開放期間完成了動(dòng)員儲(chǔ)蓄、推動(dòng)大規(guī)模投資和經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的任務(wù)。但這樣的金融體系已經(jīng)不能適合未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，包括人口結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)等。

　　當(dāng)前中國(guó)金融體系有三方面無(wú)法適應(yīng)新階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要?！?018·徑山報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）提出，一是金融體系無(wú)法滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新需求；二是政府與市場(chǎng)之間的邊界不清楚；三是金融風(fēng)險(xiǎn)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)已成政府“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之一。

　　沈仁康稱，縱觀世界，主要發(fā)達(dá)國(guó)家都已建立起現(xiàn)代金融體系，中國(guó)也必須建立起符合自身發(fā)展特點(diǎn)的現(xiàn)代金融體系。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，中國(guó)金融體系的優(yōu)勢(shì)和不足都比較明顯。一方面，改革開放40年來，中國(guó)金融快速發(fā)展，取得了舉世矚目的輝煌成就，金融業(yè)規(guī)模處在世界前列；另一方面，中國(guó)金融資源配置不平衡，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不充分，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有限，金融抑制程度較高。

　　對(duì)于構(gòu)建現(xiàn)代、市場(chǎng)化、適應(yīng)創(chuàng)新要求的金融體系，報(bào)告建議從七方面入手：一是真正實(shí)現(xiàn)讓市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮決定性作用，二是進(jìn)一步推進(jìn)銀行商業(yè)化改造，三是圍繞信義義務(wù)發(fā)展功能健全的資本市場(chǎng)，四是建立支持創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的金融政策，五是金融監(jiān)管要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，六是貨幣政策要從數(shù)量型向價(jià)格型框架轉(zhuǎn)變，七是完善現(xiàn)代金融的法律體系。

　　發(fā)揮政策利率“錨”作用

　　中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰在報(bào)告中提出，金融體系要適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，貨幣政策要適應(yīng)金融體系，既需科學(xué)制定，也需有效實(shí)施，以促進(jìn)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。因此，構(gòu)建適應(yīng)現(xiàn)代金融體系的貨幣政策框架至關(guān)重要。

　　“貨幣政策轉(zhuǎn)型現(xiàn)在面對(duì)的核心問題是，逐步從數(shù)量調(diào)控走向價(jià)格調(diào)控。”北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)黃益平稱，在這個(gè)轉(zhuǎn)型過程中，金融體系會(huì)面臨三個(gè)問題。一是當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)還是以銀行為主，融資方式以間接融資為主。二是銀行體系以大銀行為主，存款主要在大銀行。因此，流動(dòng)性管理有特殊含義，在資金拆借市場(chǎng)上，大銀行是資金的提供方，而中小銀行一般都是借款方，這與美國(guó)的情況不完全一致。三是在很多層次上，政府有各種隱性擔(dān)保，或促成銀行擴(kuò)張沖動(dòng)，因?yàn)殡[性擔(dān)保沒有很強(qiáng)的市場(chǎng)紀(jì)律。

　　對(duì)于如何構(gòu)建符合中國(guó)金融體系的貨幣政策框架，孫國(guó)峰建議，首先，要確立我國(guó)的央行政策利率以錨定與引導(dǎo)預(yù)期。今后一段時(shí)期，應(yīng)堅(jiān)定不移地確立政策利率調(diào)控框架的核心地位，著力構(gòu)建和理順政策利率傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮包括短期和中期政策利率在內(nèi)的政策利率的調(diào)控功能，逐漸取代存貸款基準(zhǔn)利率，繼續(xù)將M2等數(shù)量指標(biāo)作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

　　其次，要穩(wěn)定央行流動(dòng)性操作機(jī)制。為更好發(fā)揮央行政策利率的錨定預(yù)期功能，應(yīng)擴(kuò)大借貸便利工具合格抵押品范圍，保證抵押品的可得性、規(guī)模性、便利性等要求。加快推進(jìn)信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)，增加金融機(jī)構(gòu)合格抵押品，建立起包括國(guó)債以及達(dá)到一定評(píng)級(jí)要求的地方政府債券、金融機(jī)構(gòu)債券、公司類信用債和銀行貸款等在內(nèi)的抵押品體系。

　　另外，中國(guó)人民銀行研究局貨幣理論與政策研究處處長(zhǎng)牛慕鴻表示，建設(shè)新時(shí)代現(xiàn)代金融體系的基礎(chǔ)是要理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系。其中，進(jìn)一步建立健全或者完善金融調(diào)控體系，尤其要重視貨幣政策在維護(hù)金融穩(wěn)定中的作用，健全貨幣政策和宏觀審慎雙支柱。同時(shí)，加強(qiáng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的培育，使之提高交易性和代表性，成為資金定價(jià)基礎(chǔ)。

　　提高創(chuàng)新資本形成效率

　　“我國(guó)的金融體系必須提高創(chuàng)新資本形成效率，從而最有效地提高產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量，培育新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，形成有抗風(fēng)險(xiǎn)能力的制度性安排?！敝袊?guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊認(rèn)為，發(fā)展以資本市場(chǎng)為主的金融體系，為全社會(huì)提供更加充分的風(fēng)險(xiǎn)資本，催生經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，是我國(guó)現(xiàn)代金融體系的主要方向。

　　黃益平稱，如果市場(chǎng)沒有很好發(fā)揮融資功能，則說明市場(chǎng)機(jī)制不完善。比如，規(guī)則制定和實(shí)施往往有很強(qiáng)的行政性，帶來很多不確定性，導(dǎo)致市場(chǎng)和監(jiān)管博弈，而不是市場(chǎng)之間的博弈。同時(shí)，投資者缺乏耐心，很多投資者更多是短期投機(jī)性比較強(qiáng)。

　　報(bào)告從四方面對(duì)我國(guó)現(xiàn)代資本市場(chǎng)建設(shè)提出了政策建議。一是理順行政監(jiān)管與市場(chǎng)的關(guān)系，讓市場(chǎng)對(duì)資源配置發(fā)揮決定性作用。二是提升立法站位，全面構(gòu)建資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性法律規(guī)范。三是推動(dòng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管協(xié)同，建設(shè)現(xiàn)代行業(yè)治理體系。四是推進(jìn)資本市場(chǎng)綜合稅制改革，營(yíng)造資本市場(chǎng)發(fā)展有利環(huán)境。

　　對(duì)于投資者保護(hù)，黃益平表示，所有金融機(jī)構(gòu)要落實(shí)“投資者適當(dāng)性規(guī)則”，并不是任何給個(gè)人、投資者提供金融服務(wù)，或投資機(jī)會(huì)的金融服務(wù)都是好的服務(wù)，要考慮他的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力。