4月29日，兩市股指再度調(diào)整，滬指跌0.77%收?qǐng)?bào)3062.5點(diǎn)，至此已連續(xù)六日收陰；深成指1.62%報(bào)9622.49點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌2.55%報(bào)1615.62點(diǎn)。市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)格已轉(zhuǎn)換？投資者該何去何從？

　　市場(chǎng)進(jìn)入陣痛期 結(jié)構(gòu)性行情確認(rèn)

　　對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)，申萬(wàn)【宏源證券(000562)、股吧】（000562）指出，調(diào)整兌現(xiàn)，但不過(guò)度悲觀。梳理當(dāng)前市場(chǎng)回調(diào)的驅(qū)動(dòng)力和后續(xù)變化：5月基本面驗(yàn)證仍是穩(wěn)定人心的關(guān)鍵，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的悲觀預(yù)期可能在5月有所修復(fù)。

　　該機(jī)構(gòu)指出，4月是政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)換的窗口期，市場(chǎng)難免會(huì)有陣痛。目前來(lái)看，市場(chǎng)正處于陣痛期，前期過(guò)度樂(lè)觀的投資者需要對(duì)長(zhǎng)中短期的預(yù)期重新定位。短期市場(chǎng)仍需耐心等待，但每次快速回調(diào)中，市場(chǎng)都不可避免的會(huì)發(fā)酵一些過(guò)度悲觀的預(yù)期，厘清市場(chǎng)回調(diào)的驅(qū)動(dòng)力和后續(xù)變化，才能在回調(diào)過(guò)后，更好的把握下一個(gè)可為的窗口期。

　　【國(guó)元證券(000728)、股吧】指出，結(jié)構(gòu)性行情不斷被確認(rèn)，市場(chǎng)節(jié)奏調(diào)整中趨緩。而由于前期流動(dòng)性寬松預(yù)期兌現(xiàn)，企業(yè)盈利改善的不確定性較高，市場(chǎng)中上漲企業(yè)數(shù)量占比有限，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)較弱。

　　此時(shí)，投資需要思考的問(wèn)題主要集中在兩個(gè)方面，一是杠桿與倉(cāng)位的管理，二是標(biāo)的板塊的選擇。因?yàn)樵鲩L(zhǎng)將企穩(wěn)重質(zhì)，市場(chǎng)更看重長(zhǎng)期增長(zhǎng)。近期市場(chǎng)操作思路，更多是在結(jié)構(gòu)性行情中尋找確定性，在重點(diǎn)板塊中精選質(zhì)地純良的優(yōu)秀標(biāo)的。因此目前階段，把握結(jié)構(gòu)性行情中的確定性機(jī)會(huì)，控制好倉(cāng)位與杠桿，是短期內(nèi)的策略重心。

　　風(fēng)險(xiǎn)釋放之際 慎言激進(jìn)加倉(cāng)上車(chē)

　　投資者當(dāng)前該如何操作，對(duì)此，天風(fēng)證券（601162）表示，在shibor 3個(gè)月已經(jīng)大幅反彈半個(gè)月、市場(chǎng)已經(jīng)快速調(diào)整一周以后，當(dāng)前我們并不建議相對(duì)收益投資者再系統(tǒng)性降低倉(cāng)位。理由在于，三季度流動(dòng)性很大概率相對(duì)二季度明顯改善，屆時(shí)市場(chǎng)將再次具備系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)前倉(cāng)位下，重點(diǎn)以調(diào)結(jié)構(gòu)為主:1、5月以防御思維為主，交易“通脹預(yù)期”，推薦銀行、醫(yī)藥、黃金等類(lèi)滯脹下相對(duì)占優(yōu)的金融和消費(fèi)。2、6月開(kāi)始備戰(zhàn)成長(zhǎng)+券商，逐漸嘗試增加進(jìn)攻品種。三季度通脹壓力最小，同時(shí)是科創(chuàng)板和建國(guó)七十周年的關(guān)鍵窗口期，流動(dòng)性改善的預(yù)期將在二季度末逐步形成。屆時(shí)很可能是全年第二波成長(zhǎng)股的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

　　光大證券表示，往后看，政策預(yù)期差風(fēng)險(xiǎn)正在消化中，通脹風(fēng)險(xiǎn)尚未完全兌現(xiàn)，美股一季度的增速放緩但股指再創(chuàng)新高，風(fēng)險(xiǎn)仍在醞釀中。因此，當(dāng)線(xiàn)性外推的趨勢(shì)中斷，流動(dòng)性偏緊，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在釋放之際，慎言激進(jìn)加倉(cāng)上車(chē)。

　　國(guó)元證券表示，隨著流動(dòng)性由寬轉(zhuǎn)穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性行情也會(huì)圍繞著這個(gè)階段的重點(diǎn)主題和驅(qū)動(dòng)力展開(kāi)。市場(chǎng)風(fēng)格上，隨著季報(bào)相繼發(fā)布，更多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)存在那些，具有業(yè)績(jī)支撐與科技加成，且經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期消化景氣度已經(jīng)從底部逐漸走出的低估值藍(lán)籌與科創(chuàng)輻射板塊中。因此，投資選擇上建議沿襲兩條線(xiàn)索：一是依舊從市場(chǎng)籌碼擴(kuò)容角度，關(guān)注科技屬性強(qiáng)的高技術(shù)制造業(yè)，如醫(yī)藥生物、電子行業(yè)；二是關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中，低估值業(yè)績(jī)穩(wěn)定的藍(lán)籌板塊，如金融、消費(fèi)、地產(chǎn)領(lǐng)域。申萬(wàn)宏源指出，5月仍有可為期，尚不急于轉(zhuǎn)向純防御配置，當(dāng)前的重點(diǎn)是布局即將到來(lái)的可為期。堅(jiān)守消費(fèi)底倉(cāng)+成長(zhǎng)和國(guó)企改革上尋找彈性的組合。增值稅減稅對(duì)耐用消費(fèi)“降價(jià)放量”，對(duì)必須消費(fèi)業(yè)績(jī)改善的效果只會(huì)推遲，不會(huì)缺席，仍是后續(xù)結(jié)構(gòu)選擇的重點(diǎn)，要珍惜核心資產(chǎn)。重點(diǎn)關(guān)注白酒、紡織服裝、商貿(mào)零售和汽車(chē)。另外，在2月成長(zhǎng)兌現(xiàn)顯著超額收益后，3-4月是成長(zhǎng)相對(duì)收益回落，改善性?xún)r(jià)比的窗口期。我們跟蹤的量化指標(biāo)指示，這一調(diào)整過(guò)程也已過(guò)半，可為期到來(lái)時(shí)成長(zhǎng)風(fēng)格可能同步見(jiàn)底，5G、新能源、半導(dǎo)體和消費(fèi)電子可提前布局。最后，后續(xù)改革紅利釋放的主題性機(jī)會(huì)仍值得重視，繼續(xù)推薦國(guó)企改革和區(qū)域主題(海南、長(zhǎng)三角和粵港澳)。