股市會(huì)否重現(xiàn)“杠桿?！?/h1>

時(shí)間： 2019-08-13 23:48:16 來(lái)源： 金融投資報(bào) 作者：佚名

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摘要： ■劉柯上周五，繼證金公司降低轉(zhuǎn)融資費(fèi)率給A股“定向降息”后，鼓勵(lì)市場(chǎng)加杠桿的步伐再進(jìn)一步，那就是兩融標(biāo)的擴(kuò)容，并且擔(dān)保限額被取消。此舉被認(rèn)為是直接利好，也是A股周一能走強(qiáng)的一個(gè)重要原因。我們可以從幾個(gè)

　　■劉柯

　　上周五，繼證金公司降低轉(zhuǎn)融資費(fèi)率給A股“定向降息”后，鼓勵(lì)市場(chǎng)加杠桿的步伐再進(jìn)一步，那就是兩融標(biāo)的擴(kuò)容，并且擔(dān)保限額被取消。此舉被認(rèn)為是直接利好，也是A股周一能走強(qiáng)的一個(gè)重要原因。

　　我們可以從幾個(gè)方面來(lái)分析這一系列消息對(duì)A股的影響，第一是政策出臺(tái)的客觀背景，第二是政策可能帶來(lái)的刺激力度，第三是A股可能會(huì)產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)。

　　首先是目前A股面臨的客觀環(huán)境。當(dāng)前A股受各種因素影響，上證指數(shù)維持在2800點(diǎn)的位置，這個(gè)位置比4月高點(diǎn)已經(jīng)下降了整整500點(diǎn)，剔除大盤權(quán)重的影響，實(shí)際點(diǎn)位已經(jīng)在2400點(diǎn)以下。這個(gè)位置意味著什么，那就是又有很多個(gè)股面臨股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)了，這是今年春節(jié)前后各路紓困資金紛紛介入，為預(yù)防出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的敏感線。實(shí)際上，由于資金有限等多種原因，目前已經(jīng)有千余家上市公司股價(jià)跌出了今年新低。因此，無(wú)論從哪個(gè)角度看，目前已經(jīng)到了“政策工具箱”不得不拿出選項(xiàng)的時(shí)候，降低轉(zhuǎn)融資費(fèi)率和兩融標(biāo)的擴(kuò)容就是這樣的工具之一，是一個(gè)組合拳，但還不是唯一的組合拳，后續(xù)應(yīng)該還有。

　　第二，有人說(shuō)兩融擴(kuò)容，那融券也可能擴(kuò)容呀。但要注意，由于目前指數(shù)處于相對(duì)低位，兩融擴(kuò)容的直接影響可能是融資會(huì)擴(kuò)容，而融券機(jī)會(huì)不大。特別是新增兩融標(biāo)的以中小盤股為主，這些公司在券商處基本是無(wú)券可融，剩下的只能是融資。所以，我們研判這個(gè)時(shí)間點(diǎn)和這個(gè)指數(shù)位置出現(xiàn)兩融擴(kuò)容，影響應(yīng)該是偏正面的。而且最關(guān)鍵的是兩融的抵押強(qiáng)制平倉(cāng)線沒(méi)有了，各個(gè)券商可以靈活掌握，而且兩融的抵押物也擴(kuò)容了，這就是明顯鼓勵(lì)加杠桿的信號(hào)。當(dāng)然這里面還有一點(diǎn)需要注意，由于50萬(wàn)以上的活躍游資賬戶都去科創(chuàng)板了，主板中小創(chuàng)特別是中小創(chuàng)流動(dòng)性捉襟見(jiàn)肘，這也是此次兩融擴(kuò)容重點(diǎn)是中小創(chuàng)中小盤股進(jìn)入兩融標(biāo)的的重要原因，政策信號(hào)非常明顯。

　　第三我們談?wù)勥@個(gè)時(shí)候鼓勵(lì)加杠桿對(duì)A股的實(shí)質(zhì)性影響。很多人認(rèn)為兩融擴(kuò)容了，是不是又要開(kāi)始“杠桿牛”了。哪有那么簡(jiǎn)單？?jī)扇趶?010年開(kāi)始運(yùn)作，經(jīng)過(guò)了4年的醞釀才有了從2014年到2015年的“杠桿?！保瑸槭裁?？因?yàn)槭袌?chǎng)長(zhǎng)期缺乏賺錢效應(yīng)，即便有兩融的配套政策，但沒(méi)人去做，很少人融資買股票，買了股票賺不了錢虧錢，還要還本付息，誰(shuí)愿意干？因此，兩融環(huán)境的改善是好事，但從鼓勵(lì)資金長(zhǎng)線做多到真正資金進(jìn)來(lái)做多還有一個(gè)過(guò)程，不可能一蹴而就。目前A股面臨的環(huán)境比較尷尬，中美貿(mào)易摩擦此起彼伏、外圍資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，一個(gè)都不省心，個(gè)個(gè)都會(huì)影響股市向上的情緒；目前實(shí)際點(diǎn)位已經(jīng)在2400點(diǎn)附近了，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)際估值洼地、外資接連進(jìn)入等等，個(gè)個(gè)又有著看似不小的支撐力，真是上下兩難。

　　最后再說(shuō)一點(diǎn)，那就是要看政策的持續(xù)性，看鼓勵(lì)資本市場(chǎng)加杠桿是暫時(shí)的應(yīng)對(duì)之策，還是長(zhǎng)期的策略。這一點(diǎn)可以從兩個(gè)最大資金池杠桿率的變化上來(lái)看，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始一直強(qiáng)硬降杠桿，而股市一直鼓勵(lì)開(kāi)始加杠桿，則又要重新研判未來(lái)趨勢(shì)了。

關(guān)鍵詞：

擴(kuò)容,杠桿,影響,鼓勵(lì),政策

審核：yj127 編輯:yj127

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