在房住不炒的大背景下，房地產(chǎn)生態(tài)鏈上的企業(yè)已經(jīng)感受了陣陣寒意。作為最早上市的房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)【世聯(lián)行(002285)、股吧】（002285）迎來(lái)至暗時(shí)刻：近2年來(lái)，公司市值縮水67%，第二大股東清倉(cāng)式拋售。

　　面對(duì)嚴(yán)峻的行業(yè)局面，世聯(lián)行給出的解決方案是欲并購(gòu)?fù)型叻慨a(chǎn)咨詢(xún)。這次被認(rèn)為抱團(tuán)取暖式的重組，其實(shí)更多的是在攤大餅而不是做強(qiáng)自己的基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)，團(tuán)是抱了但不一定能取暖。

　　世聯(lián)行至暗時(shí)刻

　　總市值近2年縮水67%，今年第二大股東搜房網(wǎng)清倉(cāng)式減持，世聯(lián)行迎來(lái)上市10年以來(lái)至暗時(shí)刻。

　　2009年8月28日，世聯(lián)行在深交所中小板掛牌交易。作為第一家房地產(chǎn)中介概念股，倍受市場(chǎng)追捧，當(dāng)時(shí)最高超過(guò)70元/股，總市值接近100億元。公司最高光時(shí)刻的2015年，總市值達(dá)到609億元。

　　自此該公司股價(jià)一路走低，只在2017年有過(guò)一段小反彈。2017年12月，世聯(lián)行股票價(jià)格為14.6元/股，當(dāng)時(shí)的總市值還200多億元。目前，世聯(lián)行股價(jià)跌至3.2元/股徘徊，總市值約為65億元，兩年下來(lái)縮水67%。

　　總市值大幅縮水的同時(shí)，第二大股東不看好公司未來(lái)。今年9月，持股9.96%的搜房網(wǎng)旗下北京華居天下網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司宣布清倉(cāng)式減持，在半年時(shí)間里將減持大約6%股股份。給出原因的是自身資金需求原因。

　　被世聯(lián)行厚望的長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)還處在遠(yuǎn)水救不了近火的階段。2019年上半年，這塊業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)40%，但虧損還在不斷擴(kuò)大。

　　抱團(tuán)不一定取暖

　　面對(duì)公司的最艱難時(shí)刻，世聯(lián)行給出的最新解決方案：并購(gòu)業(yè)務(wù)跟自己重疊度不高的同策咨詢(xún)，這種被外界稱(chēng)為抱團(tuán)取暖的方式，最后可能會(huì)演變成抱了團(tuán)但不一定能取暖。

　　從營(yíng)收來(lái)看，世聯(lián)今年前三季度為46.8億元，同比下滑了13%。而根據(jù)同策咨詢(xún)招股書(shū)顯示，該公司2015年?duì)I收不到10億元。

　　一旦并購(gòu)成功，兩家公司2019年?duì)I收大約在75億元，這個(gè)營(yíng)收規(guī)模跟世聯(lián)行去年差不多。兩家公司合并后規(guī)模沒(méi)有增加，主要原因是根據(jù)世聯(lián)行前三季度營(yíng)收13.1%下滑速度計(jì)算，該公司今年?duì)I收可能會(huì)下跌9億元左右。

　　與同時(shí)上市的【我愛(ài)我家(000560)、股吧】前三季度86.8億元營(yíng)收相比，差距甚至在拉大。我愛(ài)我家2018年?duì)I收109億元，世聯(lián)行為75.3億元。按照我愛(ài)我家前三季度的增速，該公司今年?duì)I收將會(huì)達(dá)到112億元，而新世聯(lián)行可能只能維持在75億元左右。

　　結(jié)合我愛(ài)我家、58同城、鏈家貝殼在房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)模和地位，世聯(lián)行和同策咨詢(xún)的重組對(duì)行業(yè)產(chǎn)生的影響很小。

　　從利潤(rùn)來(lái)看，世聯(lián)行去年為4.16億元，我愛(ài)我家同期為6.3億元，兩者之間差距為2億元左右。而到了今年，我愛(ài)我家前三季度的利潤(rùn)增長(zhǎng)27%，達(dá)到6.4億元，而世聯(lián)行今年前三季度只剩下6578萬(wàn)元。即使加上同策咨詢(xún)，相信兩者之間的差距不會(huì)發(fā)生顛覆性的變化。

　　在業(yè)務(wù)層面，兩者重組只是拓展業(yè)務(wù)范圍，并沒(méi)有加強(qiáng)公司厚度。同策咨詢(xún)官網(wǎng)顯示，同策咨詢(xún)業(yè)務(wù)包括營(yíng)銷(xiāo)代理，顧問(wèn)咨詢(xún)，投資顧問(wèn)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，海外產(chǎn)業(yè)，商業(yè)運(yùn)營(yíng)等，先后成立200余家控股子公司，擁有近12000名在職員工。而世聯(lián)行其業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)咨詢(xún)、房地產(chǎn)代理、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、物業(yè)管理等，至今擁有71家分支機(jī)構(gòu)，服務(wù)遍及全球19個(gè)國(guó)家。

　　兩者并購(gòu)，新世聯(lián)行的業(yè)務(wù)范圍級(jí)將會(huì)擴(kuò)展到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，海外產(chǎn)業(yè)，商業(yè)運(yùn)營(yíng)，對(duì)于他們的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不一定有很大的助力。

　　根據(jù)一般行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在行業(yè)高速發(fā)展時(shí)期，并購(gòu)更多是為了跑馬圈地。而到成熟期，并購(gòu)更多是補(bǔ)強(qiáng)自己的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，加寬護(hù)城河。

　　反觀世聯(lián)行和同策咨詢(xún)更多像跑馬圈地。