原標(biāo)題：滬深300股指期權(quán)規(guī)則落地，A股首個(gè)股指期權(quán)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

　　A股首個(gè)股指期權(quán)——滬深300股指期權(quán)將于12月23日上市交易。

　　12月14日，中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）發(fā)布滬深300股指期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，標(biāo)志著滬深300股指期權(quán)合約及規(guī)則準(zhǔn)備工作正式完成。

　　滬深300股指期權(quán)合約顯示，合約標(biāo)的物為滬深300指數(shù)；合約乘數(shù)為每點(diǎn)人民幣100元；合約類型為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)；最小變動(dòng)單位0.2點(diǎn)；報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)；每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日滬深300指數(shù)收盤價(jià)的±10%；合約月份為當(dāng)月、下2個(gè)月及隨后3個(gè)季月；交易時(shí)間為9：30-11：30 13：00-15：00；最后交易日為合約到期月份的第三個(gè)星期五，遇國家法定假日順延；交割方式為現(xiàn)金交割。

　　 　　對(duì)于合約為何如此設(shè)計(jì)，第一財(cái)經(jīng)記者從中金所獲得了相應(yīng)的解釋：

　　1、為什么選擇滬深300指數(shù)作為期權(quán)合約標(biāo)的物？

　　從境外市場股指期權(quán)的發(fā)展路徑看，各家交易所在上市首只股指期權(quán)時(shí)，均選擇廣為市場認(rèn)可和接受的市場基準(zhǔn)指數(shù)作為合約標(biāo)的物。以滬深300指數(shù)作為首個(gè)股指期權(quán)的標(biāo)的物具有以下特點(diǎn)：一是市場代表性好，滬深300指數(shù)市值覆蓋率高，且行業(yè)分布分散。二是較為成熟，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可度高，市場基礎(chǔ)好。滬深300指數(shù)作為跨市場寬基指數(shù)，具有更高的知名度和使用度，便于機(jī)構(gòu)投資者透明、高效地進(jìn)行跨市場套利和風(fēng)險(xiǎn)管理。三是風(fēng)險(xiǎn)可控，滬深300指數(shù)個(gè)股與行業(yè)權(quán)重較為均衡，指數(shù)穩(wěn)定性高，抗操縱性強(qiáng)。

　　2、滬深300股指期權(quán)的合約乘數(shù)為什么是100點(diǎn)？

　　合約乘數(shù)與標(biāo)的指數(shù)點(diǎn)是決定合約面值規(guī)模的重要因素。合約乘數(shù)過大可能導(dǎo)致流動(dòng)性不足，而過小可能會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者買賣合約數(shù)量過多，交易成本較大。因此合約乘數(shù)應(yīng)平衡好市場流動(dòng)性與交易成本兩者的關(guān)系。按照目前滬深300指數(shù)的點(diǎn)位和每點(diǎn)100元人民幣的合約乘數(shù)計(jì)算，滬深300股指期權(quán)的合約規(guī)模受到市場認(rèn)可。

　　3、滬深300股指期權(quán)的合約類型名稱為什么不叫“認(rèn)購期權(quán)”和“認(rèn)沽期權(quán)”？

　　從學(xué)界還是業(yè)界的使用習(xí)慣來看，看漲看跌和認(rèn)購認(rèn)沽兩種說法都普遍存在，且均已得到投資者的廣泛認(rèn)可和接受。

　　4、滬深300股指期權(quán)的最小變動(dòng)價(jià)位為什么是0.2？

　　目前的股指期權(quán)權(quán)利金最小變動(dòng)價(jià)位與同標(biāo)的股指期貨的最小變動(dòng)價(jià)位相匹配，方便投資者理解和操作。

　　5、滬深300股指期權(quán)的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制是如何規(guī)定的？

　　中金所借鑒境內(nèi)外市場成功經(jīng)驗(yàn)，將標(biāo)的指數(shù)上一交易日收盤價(jià)±10%作為滬深300股指期權(quán)的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制。

　　6、滬深300股指期權(quán)的合約月份為什么有6個(gè)，是如何考慮的？

　　滬深300股指期權(quán)提供3個(gè)近月合約和隨后3個(gè)季月合約，能滿足投資者在各個(gè)期限上的交易和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。合約存續(xù)期最長的第3個(gè)季月合約，可基本覆蓋1年的關(guān)鍵期限。

　　7、滬深300股指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格是如何考慮的？

　　滬深300股指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格覆蓋范圍與間距應(yīng)與指數(shù)波動(dòng)情況相協(xié)調(diào)。若間距設(shè)計(jì)過小，將導(dǎo)致合約數(shù)量過多，易分散市場流動(dòng)性。一方面，目前的行權(quán)價(jià)格完全覆蓋了指數(shù)的漲跌停板，確保投資者有可交易的虛值或平值期權(quán)。另一方面，不論標(biāo)的指數(shù)如何變動(dòng)，近月合約行權(quán)價(jià)間距與指數(shù)比值在1%-2.5%，遠(yuǎn)月合約行權(quán)價(jià)間距與指數(shù)比值在2%-5%，符合國際市場慣例。

　　8、滬深300股指期權(quán)的行權(quán)方式為何為歐式？

　　從全球來看，幾乎所有的股指期權(quán)合約都是歐式期權(quán)，歐式期權(quán)買方只能于到期時(shí)行權(quán)。這一行權(quán)制度相對(duì)比較簡單，投資者容易定價(jià)和操作。

　　9、滬深300股指期權(quán)到期日和最后交易日為什么是到期月份的第三個(gè)周五？

　　股指期權(quán)的到期日和最后交易日與同標(biāo)的的股指期貨市場協(xié)調(diào)一致，便于投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　10、滬深300股指期權(quán)的交割方式為何為現(xiàn)金交割？

　　在全球市場上基于現(xiàn)貨指數(shù)的股指期權(quán)都采用現(xiàn)金交割方式。

　　11、滬深300股指期權(quán)的交易代碼代表什么含義？

　　股指期權(quán)的合約交易代碼包含品種、合約類型、合約月份、行權(quán)價(jià)格等要素。其中IO為品種，指代滬深300股指期權(quán)，合約月份采用與滬深300股指期貨相同的標(biāo)示方式，C為看漲期權(quán)，P為看跌期權(quán)，最后為行權(quán)價(jià)格。

　　12、股指期權(quán)目前提供哪些交易指令？是出于怎樣的考慮？

　　股指期權(quán)目前僅提供限價(jià)指令。市價(jià)指令在合約流動(dòng)性不足時(shí)容易造成價(jià)格異動(dòng)，造成投資者損失，股指期權(quán)目前不提供市價(jià)指令，主要考慮為防范價(jià)格異動(dòng)，保護(hù)投資者權(quán)益。

　　13、股指期權(quán)為何要設(shè)置收盤集合競價(jià)制度？對(duì)每日結(jié)算價(jià)的確定方式產(chǎn)生何種影響？

　　股指期權(quán)每日結(jié)算價(jià)不僅是計(jì)算保證金、漲跌停板的重要因素，也是資管產(chǎn)品凈值計(jì)算的依據(jù)。股指期權(quán)引入收盤集合競價(jià)機(jī)制，并以收盤集合競價(jià)的成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，能在一定程度上防范價(jià)格非理性偏離，確保結(jié)算價(jià)更好反映收盤時(shí)段的最新的價(jià)格信息，提升各類業(yè)務(wù)操作效率。

　　14、行權(quán)最低盈利金額的設(shè)置是出于怎樣的考慮？

　　在行權(quán)過程中，會(huì)員可能對(duì)客戶收取的行權(quán)手續(xù)費(fèi)存在差異，因而通過提供行權(quán)最低盈利金額這一設(shè)置，客戶可以根據(jù)自身行權(quán)手續(xù)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)通過會(huì)員設(shè)定行權(quán)條件。

　　15、股指期權(quán)為何公布德爾塔？

　　德爾塔是期權(quán)重要的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，中金所將在每日信息中發(fā)布各期權(quán)合約的德爾塔。