證券行業(yè)再次迎來政策利好。中國證券登記結(jié)算有限責任公司（以下簡稱“中國結(jié)算”）日前正式發(fā)布實施了修訂后的《中國證券登記結(jié)算有限責任公司結(jié)算備付金管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。其中最引人關(guān)注的修訂是，《辦法》將債券以外的其他證券品種的最低結(jié)算備付金收取比例由20%降至18%。

　　結(jié)算備付金收取制度優(yōu)化，旨在平衡好交易結(jié)算過程中安全、效率、成本之間的關(guān)系，有助于支持資本市場全面深化改革，提升市場資金使用效率和結(jié)算備付金精細化管理水平，在確保安全的基礎(chǔ)上，盡可能降低交易結(jié)算成本。

　　股票類結(jié)算備付金計收比例下調(diào)2%

　　結(jié)算備付金制度是保障證券市場正常交收的重要基礎(chǔ)制度，為維護結(jié)算系統(tǒng)的正常運行、防控結(jié)算風險等提供了重要保障。結(jié)算備付金作為結(jié)算參與人存放于其在中國結(jié)算開立的資金交收賬戶中，用于完成證券交易及非交易結(jié)算的資金，在保障資金交收順利完成和防范結(jié)算風險等方面發(fā)揮著重要作用。

　　從結(jié)算備付金管理辦法修訂背景看，中國結(jié)算相關(guān)負責人表示，近年來，隨著證券市場發(fā)展的日益成熟，中國結(jié)算已積累了較為豐富的結(jié)算備付金管理經(jīng)驗，能夠在滿足市場降低資金成本、提高資金使用效率等需求的前提下，做好結(jié)算風險的防控工作。

　　此次《辦法》的修訂旨在根據(jù)證監(jiān)會部署，優(yōu)化結(jié)算備付金的收取工作，下調(diào)債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例，在防控結(jié)算風險的基礎(chǔ)上，提高市場資金使用效率。對于結(jié)算參與人和投資者的正常交易及相關(guān)業(yè)務(wù)操作不會造成影響。

　　本次《辦法》修訂最大的看點是調(diào)整債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例，將“債券以外的其他證券品種按20%計收”修改為“債券以外的其他證券品種按18%計收”。

　　這就意味著，股票、基金、ETF、LOF、權(quán)證等品種結(jié)算備付金下調(diào)2%，相關(guān)機構(gòu)可自由運用的資金會更多。同花順（300033）iFinD統(tǒng)計顯示，截至三季度末，按申萬行業(yè)分類，43家上市券商的結(jié)算備付金總體規(guī)模達2867億元。其中，有10家券商結(jié)算規(guī)模超過100億元，中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券結(jié)算備付金規(guī)模在200億元以上。此外，未上市券商、部分基金公司也有結(jié)算備付金。

　　對于結(jié)算備付金計收比例下調(diào)，中國結(jié)算相關(guān)負責人表示，計收比例下調(diào)工作，需要確保市場結(jié)算風險可控。經(jīng)過中國結(jié)算審慎測算，目前下調(diào)幅度符合《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則（PFMI）》及中國結(jié)算相關(guān)風險管理要求。此外，結(jié)算備付金計收比例下調(diào)采用循序漸進方式，下一步，中國結(jié)算將在優(yōu)化DVP結(jié)算制度安排，提升結(jié)算系統(tǒng)風險應(yīng)對能力，保證結(jié)算系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)上，進一步研究優(yōu)化包括計收比例設(shè)定在內(nèi)的結(jié)算備付金收取制度。

　　完善結(jié)算備付金差異化收取條款

　　除了調(diào)整債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例，《辦法》還在其他三個方面作出修訂，包括完善最低結(jié)算備付金差異化收取條款，補充全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)市場相關(guān)結(jié)算備付金收取相關(guān)規(guī)定以及其他根據(jù)實際業(yè)務(wù)開展情況進行的文字調(diào)整。

　　中國結(jié)算對《辦法》第十二條的修改，進一步明確了中國結(jié)算進行最低結(jié)算備付金差異化收取的相關(guān)原則。具體來看，中國結(jié)算將《辦法》第十二條修改為“本公司可根據(jù)結(jié)算參與人類別、風險程度、遵守結(jié)算紀律等情況，對結(jié)算參與人適用差異化的最低結(jié)算備付金計收比例。具體辦法另行規(guī)定”。

　　中國結(jié)算相關(guān)負責人表示，中國結(jié)算下一步計劃根據(jù)結(jié)算參與人類別、風險程度、遵守結(jié)算紀律等情況，對結(jié)算參與人適用差異化的最低結(jié)算備付金計收比例，原條款相關(guān)內(nèi)容也可以由未來擬引入的結(jié)算備付金差異化收取制度涵蓋。

　　此前，《辦法》第十二條規(guī)定，結(jié)算參與人被認定為高風險結(jié)算參與人的，中國結(jié)算有權(quán)隨時提高其最低結(jié)算備付金限額；中國結(jié)算認為風險較低的結(jié)算參與人，中國結(jié)算可以降低其最低結(jié)算備付金限額。據(jù)介紹，高風險結(jié)算參與人為中國結(jié)算在證券公司風險處置時期定義的一類結(jié)算參與人，目前中國結(jié)算已無該類型結(jié)算參與人。

　　證券業(yè)接連迎來政策利好

　　對于此次股票類業(yè)務(wù)結(jié)算備付金的下調(diào)，券商投行人士認為，中國結(jié)算在此階段做出這項調(diào)整，核心是降低全市場交易結(jié)算的成本，提升交易結(jié)算的效率。近期A股市場開始呈現(xiàn)出良好的變化，資本市場各項改革在有條不紊地推進，中國結(jié)算的備付金比例下調(diào)，是整體改革下不可或缺的一部分，對我國A股市場短期發(fā)展和長期發(fā)展都是有利的。

　　分析人士認為，對于券商而言，降低備付金比例帶來的直接影響是為券商節(jié)約了流動資金，提升了券商從事股票交易結(jié)算的積極性，同時也提升了券商擴大股票交易結(jié)算規(guī)模的能力。

　　事實上，近一段時間以來，證券行業(yè)接連迎來政策利好，無論是再融資松綁，還是新三板全面深化改革、股票股指期權(quán)試點擴大，對于券商而言意味著新的展業(yè)機會。而政策面利好也帶動了二級市場券商板塊振蕩上行。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，申萬券商板塊周漲幅已經(jīng)連續(xù)5周跑贏滬深300指數(shù)。

　　近年來，我國證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整較大，但與海外成熟市場相比仍存在業(yè)務(wù)同質(zhì)化較強、業(yè)績隨市場波動大、轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新不足等問題，各業(yè)務(wù)均有大幅改善空間。今年9月證監(jiān)會提出資本市場“深改12條”，標志著我國資本市場改革全面深化，包括發(fā)揮科創(chuàng)板試驗田作用、狠抓中介機構(gòu)能力建設(shè)等內(nèi)容，券商作為資本市場最重要的紐帶和中介，未來的發(fā)展空間十分廣闊。