春節(jié)前還有最后四個交易日，是持幣還是持股？持股的話要買啥？春節(jié)紅包有多大？本周A股解禁高峰以及科創(chuàng)板首次解禁影響多大？近期基金銷售火爆說明什么？當(dāng)前行情是牛市什么階段？

　　招商策略：當(dāng)前股市迎來絕佳投資環(huán)境

　　科技、醫(yī)藥為當(dāng)前首選

　　招商策略認(rèn)為，2019年末以來，無論北上資金，還是融資資金、公募基金等各類資金都在持續(xù)流入?？偟膩砜矗?dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是：經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定、政策相對友好、利率水平較低、通脹擔(dān)憂下行、幣值穩(wěn)步升值、外部環(huán)境改善。這種環(huán)境下正恰逢科技上行周期，國內(nèi)外資金加速入市，科技、醫(yī)藥為當(dāng)前首選，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下行則加倉穩(wěn)增長的建筑、汽車、地產(chǎn)。

　　基金銷售火爆說明什么？

　　招商策略表示，爆款基金接踵而至，百億基金再現(xiàn)，不少投資者開始擔(dān)心市場未來走勢，但歷史上公募基金發(fā)行破百億不僅出現(xiàn)在股市高點，也出現(xiàn)在牛市的起點。

　　目前全部A股估值仍處于歷史平均水平以下，估值仍具吸引力；另外，市場處于低利率環(huán)境，2020年市場仍有望維持低利率。所以當(dāng)前火爆基金的情況更類似2006年，只是新一輪居民資金加速入市的開端，未來公募基金發(fā)行熱度有望延續(xù)，居民資金將通過公募基金加速入市。

　　節(jié)前持股還是持幣？

　　招商策略表示，從歷年來A股春節(jié)效應(yīng)來看，萬得全A指數(shù)在春節(jié)前后取得正收益的概率明顯高于負(fù)收益的概率，僅僅在2013年取得了負(fù)受益，而2010年以來的其他年份基本上都彰顯了一定的“開門紅”效應(yīng)。

　　從行業(yè)來看，除銀行外，其他行業(yè)在過去十年春節(jié)前后10日的平均收益均為正數(shù)；其中銀行和非銀行業(yè)出現(xiàn)負(fù)收益的概率相對較大，其次是房地產(chǎn)和采掘行業(yè)；值得關(guān)注的是，電子、國防軍工、計算機(jī)行業(yè)不僅僅在過去十年收益率均值遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)，并且每年的收益率均為正值。

　　廣發(fā)策略：開年市場為何轉(zhuǎn)向科技成長？

　　2020年以來科技成長股為何跑贏？

　　廣發(fā)策略表示，年初以來寬松邊際增強(qiáng)+風(fēng)險偏好提升是A股風(fēng)格明顯轉(zhuǎn)向科技成長的驅(qū)動力，具體來看有以下幾個原因：

　　第一，市場已經(jīng)PriceIn中國經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)。

　　第二，市場關(guān)注的焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)周期/相對業(yè)績/流動性”因素。

　　第三，春節(jié)前銀行間流動性寬裕將強(qiáng)化科技成長股的“三因素”共振。

　　第四，“冬日暖煦”第二階段，科技成長繼續(xù)占優(yōu)。

　　科創(chuàng)板本周解禁影響幾何？

　　廣發(fā)策略認(rèn)為，本周科創(chuàng)板迎來半年期減持，但沖擊預(yù)計不大：A類打新網(wǎng)下配售的10%設(shè)半年鎖定期，將于下周1月22日迎來首批解禁，按1月17日收盤價，解禁規(guī)模約40億元，目前科創(chuàng)板日成交額提升至100億以上臺階，解禁沖擊更弱。

　　中信策略：配置價值的最佳時點

　　增量資金春節(jié)后提速？

　　第一，2020年1月混合型基金發(fā)行創(chuàng)新高。賺錢效應(yīng)有望在春節(jié)期間發(fā)酵，預(yù)計節(jié)后入場才會提速。

　　第二，2020年以來北上資金流入539億元。隨著中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，美國取消中國“匯率操縱國”認(rèn)定等利好催化，預(yù)計全年外資凈流入規(guī)模仍有3000億人民幣。

　　第三，市場回暖下重要股東減持熱情降溫。從實際減持量來看，隨著市場短期回暖，重要股東減持意愿有所減弱。

　　節(jié)前怎么買？

　　春節(jié)前A股依然處于估值向業(yè)績回歸的整固期?？紤]春節(jié)后資金流入可能提速，慣性流入的外資和新發(fā)基金偏好，以及業(yè)績與估值匹配的“性價比”，節(jié)前是配置價值的最佳時點，建議重點關(guān)注銀行、保險、食品飲料、家電、醫(yī)藥和醫(yī)療服務(wù)等板塊。

　　安信策略：A股成熟牛 關(guān)注三大主線

　　成熟牛的核心邏輯是？

　　安信策略認(rèn)為，從中長期看，A股處于成熟牛。成熟牛的核心邏輯是中國經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量發(fā)展，因此對應(yīng)的A股市場產(chǎn)業(yè)主線是科技、醫(yī)藥和消費，這個中長期主線不會輕易變化，不宜輕言切換。

　　短期來看，市場風(fēng)險偏好可能會逐漸降溫，但當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)依然平穩(wěn)，金融環(huán)境整體寬松，春季行情仍將進(jìn)一步延續(xù)。市場的關(guān)注重點將重新回歸基本面，尤其是一季報。預(yù)計成長性板塊一季度依然呈現(xiàn)景氣向上，同時在制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期下，處于庫存低位，受益于基本面邊際改善支撐的板塊也存在結(jié)構(gòu)性補(bǔ)漲機(jī)會。

　　買哪些板塊、什么主題？

　　安信策略建議，近期行業(yè)重點關(guān)注電子、新能源汽車、傳媒、計算機(jī)、醫(yī)藥、券商、家電、機(jī)械、化工、有色等，主題建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、科創(chuàng)板等。

　　科創(chuàng)板首次解禁影響多大？

　　年初以來，科創(chuàng)板表現(xiàn)亮眼：剔除今年新上市的4家公司(N特寶、萬德斯、【八億時空(688181)、股吧】、興圖新科)剩余的70家上市公司平均上漲23.08%，漲幅中位數(shù)也達(dá)到18.98%。

　　促成科創(chuàng)板近期強(qiáng)勢表現(xiàn)的三大主要因素：科技風(fēng)格強(qiáng)勢；【華興源創(chuàng)(688001)、股吧】拋出科創(chuàng)板首份并購預(yù)案；科創(chuàng)板前期調(diào)整幅度較大。

　　短期關(guān)注首批解禁。科創(chuàng)板在經(jīng)歷了12月份至今的大幅上漲之后，短期需要面臨解禁這個壓力測試，但考慮到今年以來日均125億左右的成交額，本次解禁沖擊或相對可控。中長期看，投資科創(chuàng)板更主要是要著眼于具體公司的估值與成長性匹配度，未來科創(chuàng)板公司中經(jīng)營出色，成長空間清晰的會脫穎而出，而質(zhì)地平庸的則面臨估值回歸。

　　華泰策略：景氣品種籌碼仍珍貴

　　本周3000億巨量解禁來襲

　　春節(jié)臨近，市場流動性或大概率保持充裕。創(chuàng)業(yè)50走高、計算機(jī)等繼續(xù)領(lǐng)漲，星期六等強(qiáng)勢股回調(diào)的信號意義或弱于2019Q1東方通信（600776）的調(diào)整，景氣品種籌碼仍然比較珍貴；增量資金仍繼續(xù)入場，近期新成立公募爆款產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)，中長期居民大類資產(chǎn)配置重構(gòu)的邏輯較順。

　　不過，本周將迎來年內(nèi)解禁高峰，或?qū)善惫┙o形成短期壓力。本周解禁規(guī)模接近3000億元，占全年、1月解禁規(guī)模的8%、49%。解禁高峰或?qū)κ袌鲂纬梢欢〝_動，但出現(xiàn)大幅沖擊的概率較小。

　　如何配置？

　　去年12月以來A股市場的突出特征是增量資金入場之下的熱點擴(kuò)散，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇與流動性偏寬兩條邏輯線并行演繹，但兩條線均強(qiáng)勢的趨勢或難持續(xù)，預(yù)計后續(xù)大概率將由一方向另一方邊際收斂，驗證時點或在2月后。配置上，繼續(xù)關(guān)注建材/汽車/家電/建筑等行業(yè)性機(jī)會，重點挖掘電新/機(jī)械的個股精選(工控、工業(yè)機(jī)器人等)。

　　海通策略：外資仍將流入 2020年增量資金更多

　　外資增配A股熱情不減

　　海通策略表示，在中國香港路演一周，交流發(fā)現(xiàn)外資對A股熱情很高，主要源于以下四個因素：

　　第一，人民幣升值概率更大。與內(nèi)資不同的是，匯率是外資關(guān)注的一個重要因素。

　　第二，相比美股，A股估值更低。外資做全球資產(chǎn)配置，且持股期限較內(nèi)資更長，選擇全球洼地是重要視角，對比海外，A股吸引力很大。

　　第三，A股在各大國際指數(shù)中權(quán)重提高是必然趨勢。市場之前對外資能否像去年流入那么多存疑，2019年中國A股以20%的納入因子部分納入MSCI指數(shù)(包括MSCI新興市場指數(shù))，截至目前2020年后續(xù)納A計劃尚不明朗，但外資對A股仍有很高的配置需求，A股在各指數(shù)中權(quán)重提高是必然趨勢。

　　第四，外資持股看重業(yè)績。對外資的傳統(tǒng)認(rèn)知是普遍偏好消費股，本次路演溝通進(jìn)一步印證外資進(jìn)入A股消費白馬并不是唯一的選擇，他們對科技、制造業(yè)龍頭也很感興趣。

　　2020年A股增量資金多少？預(yù)計超萬億……

　　海通策略認(rèn)為，基本面改善是資金入場的內(nèi)生動力，而金融供給側(cè)改革是資金入場的外生動力。展望2020年，機(jī)構(gòu)和個人權(quán)益配置比例將上升，預(yù)計股市增量資金超萬億，基本面回升和資金入場將帶動春季行情走向牛市3浪。

　　牛市的春季行情在路上

　　對于這次春季行情的時空，海通策略表示，此次春節(jié)行情更像2006年初、2009年初，是牛市中的春季行情，后續(xù)走勢會更強(qiáng)勢，考慮2006、2007、2009、2015年這4次牛市強(qiáng)勢春季行情，行情持續(xù)時間平均為59天，期間上證綜指最大漲幅平均為44%，空間和時間明顯較非牛市更大。

　　為何配置這兩大板塊？

　　全年科技+券商，春季行情兼顧低估值行業(yè)。海通策略表示，著眼整個牛市3浪，最終還是利潤增速快的行業(yè)漲幅更大，即盈利上升陡峭行業(yè)漲幅居前，形成牛市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，這次“科技+券商”更優(yōu)。