中國基金報記者 張莉 章子林

　　在券業(yè)對外開放的浪潮下，外資進入的腳步也在逐漸加快。摩根大通證券（中國）、野村東方國際、金圓統(tǒng)一證券……越來越多的合資券商獲準設(shè)立，而與此同時，大和證券（中國）、星展證券（中國）有限公司等18家合資券商還在排隊期以拿到“入場券”。合資券商加快入局之下，財富管理、投行等業(yè)務(wù)板塊或迎來新的商業(yè)模式，也為本土券業(yè)帶來了機遇與挑戰(zhàn)。

　　合資券商獲批節(jié)奏加快

　　先行者營業(yè)積極

　　隨著金融業(yè)對外開放的節(jié)奏加快，外資進軍券業(yè)的動作也越來越多。

　　2月17日，證監(jiān)會核準金圓統(tǒng)一證券設(shè)立，注冊地為福建省廈門市，注冊資本為12億元，值得注意的是，這也是首家兩岸合資券商。另一方面，曾遭證監(jiān)會18連問的日本第二大證券公司大和證券，在華新設(shè)的控股券商大和證券（中國）也有最新進展。目前該券商董事長及總經(jīng)理人選已經(jīng)內(nèi)部敲定，在等待證監(jiān)會的最終批復(fù)。

　　與此同時，已經(jīng)拿到經(jīng)營許可證的合資券商也在積極營業(yè)。就在金圓統(tǒng)一證券獲準設(shè)立當日，上海證監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于核準野村東方國際證券有限公司設(shè)立1家證券營業(yè)部的批復(fù)》，這也意味著外資券商首家營業(yè)部將亮相上海，此外，該券商自2月26日起獲得上海證券交易所上市基金一般做市商業(yè)務(wù)資格。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會的最新統(tǒng)計，目前仍有18家合資券商已提交申請，正在等待核準。另一方面，外資券商也在積極招兵買馬，如野村東方國際證券預(yù)計2020年底，公司員工將達到200人，為現(xiàn)有規(guī)模的兩倍。。

　　外資謀求合資機構(gòu)話語權(quán)

　　瞄準財富管理、投行等業(yè)務(wù)

　　此次外資滲透券業(yè)的打法正在發(fā)生明顯變化。

　　一方面，外資正在謀求越來越多的話語權(quán)。更傾向于合資機構(gòu)控股權(quán)或者新設(shè)獨資券商機構(gòu)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，過去合資券商有過不少失敗的案例，這也讓外資要求更多話語權(quán)，甚至從合資、外資控股直接升級為外商獨資。比如去年，瑞信宣布向瑞信方正增資，增資完成后，瑞信持股比例由增資前的33.3%提高至51%；高盛已向中國證監(jiān)會提交申請，擬將合資證券公司高盛高華持股比例提高至51%。

　　可以預(yù)見的是，合資券商中外資股比提升儼然已經(jīng)成為外資進場的首選，基于公司運營獨資券商形式將會占較大比例。

　　另一方面，外商獨資、合資券商在布局國內(nèi)金融市場時，更多瞄準財富管理業(yè)務(wù)或投行業(yè)務(wù)，特別是財富管理業(yè)務(wù)。

　　去年12月，野村東方國際證券中國投資銀行業(yè)務(wù)主席王仲何在某財經(jīng)論壇上透露，野村東方國際現(xiàn)階段主要聚焦于財富管理業(yè)務(wù)，公司總經(jīng)理孫冬青在接受媒體采訪時也表示，未來將首先從高凈值人群出發(fā)，在全國合理布點，而在服務(wù)過程中更偏向于借助控股股東野村的平臺和其強大的全球產(chǎn)品庫，為中國客戶提供全球化配置產(chǎn)品的通道，同時希望向中國客戶介紹一些日本市場上收益比較穩(wěn)定的產(chǎn)品。

　　據(jù)孫冬青介紹，野村在財富管理方面也有經(jīng)驗值得借鑒，如對于客戶的精細劃分，無論是從財富規(guī)模、客戶年齡，甚至對于客戶的需求都有細分。此外，財務(wù)管理的業(yè)務(wù)是動態(tài)的，對于建立業(yè)務(wù)規(guī)劃不應(yīng)是基于當下，而是要建立5年以上的業(yè)務(wù)規(guī)劃。

　　海外成熟業(yè)務(wù)倒逼轉(zhuǎn)型

　　沖擊本土券商為時尚早

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨外資的加速進場，其優(yōu)勢的財富管理、投行業(yè)務(wù)模式也會隨之引入，對現(xiàn)有內(nèi)資券商的業(yè)務(wù)模式和行業(yè)生態(tài)形成沖擊，未來券商牌照紅利逐步減弱，機構(gòu)服務(wù)能力和財富管理能力將成為競爭的焦點。

　　華南某大型券商資管負責(zé)人表示，外資機構(gòu)對跨市場的資產(chǎn)配置、風(fēng)險控制、境外市場投資研究等方面經(jīng)驗豐富，值得本土券商學(xué)習(xí)。且境外產(chǎn)品的成熟度相對更高，引入后也會形成一定的競爭。“雖然外資機構(gòu)進入后短期內(nèi)形成的沖擊不大，但對于國內(nèi)券商而言，可能是倒逼機構(gòu)更快速發(fā)展的機會?！?/p>

　　有某中型券商投行人士指出，外資進入國內(nèi)市場的速度加快，實際上也會加劇行業(yè)競爭，“當前國內(nèi)市場多數(shù)業(yè)務(wù)都被頭部券商瓜分完畢，中小券商在固收等部分領(lǐng)域?qū)さ冒l(fā)展空間，外資控股券商進場后，可能憑借其投行和固收等業(yè)務(wù)優(yōu)勢，和現(xiàn)有內(nèi)資券商形成正面競爭?！辈贿^，具體外資券商能夠參與哪種類型業(yè)務(wù)的布局和競爭，最終還要看監(jiān)管政策進一步的細化和落地。

　　不過，對于外資券商進來之后的前景，業(yè)內(nèi)看法也較為謹慎。華東一家大型券商資管人士告訴記者，目前來說外資券商是否能成為“鯰魚”還為時尚早，“現(xiàn)在券業(yè)比拼的是核心競爭力，就算合資券商在財富管理、投行等方面擁有自己的獨特優(yōu)勢，但其面臨的經(jīng)營環(huán)境并不相同，市場適應(yīng)仍需要時間。而相反本土券商在某些具體業(yè)務(wù)上優(yōu)勢更明顯，比如經(jīng)紀業(yè)務(wù)，目前國內(nèi)券商在營業(yè)部網(wǎng)絡(luò)和互聯(lián)網(wǎng)平臺方面有明顯優(yōu)勢?！?/p>

　　銀河國際指出，鑒于發(fā)展涉及巨額費用，外資券商在短期內(nèi)要趕上并不容易。而在財富管理和機構(gòu)經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，外資券商或因有更多較領(lǐng)先的產(chǎn)品而有突破的空間。

　　華東一家中小券商的工作人員表示，如何本土化是外資券商進入中國市場需要解決的第一個難題?！皣鴥?nèi)的經(jīng)營環(huán)境和國外相比有較大差別，外資券商如何結(jié)合自己的優(yōu)勢資源做本土化融合是其破局關(guān)鍵，而從目前來看，多數(shù)合資券商在這方面的布局還并未明確”。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春表示，外資券商想要跟本土券商實現(xiàn)全面對等的競爭，實現(xiàn)大規(guī)模擴張，還面臨著政策、資本金、本土資源、業(yè)務(wù)單一、獲客成本、外匯管制等眾多限制。不過，外資券商在高端、國際化等領(lǐng)域依舊可以保持一定特色優(yōu)勢。