■他山之石

　　■ 韓忠益（風雨）

　　上周五晚上，針對在全國兩會上熱議的科創(chuàng)板問題，上交所在總結了科創(chuàng)板成績之后，稱將以問題為導向，從優(yōu)化“資本供給”和“制度供給”入手推動下一步工作，具體涉及六個方面的政策。這六個方面中最受大家關注的，則是“適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易”。筆者關注了一下當日的財經媒體，幾乎都把“引入單次T+0交易”做進了標題，可見市場對此問題的關注程度。

　　本周一，滬深兩市一開盤，券商概念股就大幅上揚，帶動股指大漲。一時間，很多人相信，“單次T+0交易”即將亮相二級市場，券商概念股將因此而大幅提升業(yè)績?？墒?，當本周五結束一周交易時，投資者發(fā)現(xiàn)，券商股中大部分個股股價又回到了上周五收盤價附近。為什么會出現(xiàn)這種情況？據(jù)筆者了解，所謂“適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易”其實是上交所就2020年全國兩會期間代表委員關于資本市場的建議的回應，并不是說馬上就會推出“單次T+0交易”。上交所在作上述表達前稱，“由衷感謝兩會代表委員和專家媒體的拳拳呵護與關切，始終傾聽每一個聲音、記錄每一個建議，并將努力使之成為推動上交所深化改革工作的動力與基石”。由此可見，一句“研究引入單次T+0交易”其實就是告訴大家這事還在研究之中，并未到真正實施的時候。此消息對券商反彈的刺激只有短期功效也就可以理解了。

　　不過，從上交所的回應中，我們還是能夠獲得一些準確信息，得出一些基本的判斷的：首先是T+0交易的事，交易所一直在研究中，你可以把這句“研究中”理解成“準備中”。其次，之前在科創(chuàng)板實施意見和問答中，上交所就提到過“正在研究”，這不是新聞了，是借全國兩會再回應一下而已；而適時推出做市商制度、保證市場的流動性，從而保證價格發(fā)現(xiàn)功能的正常實現(xiàn)，這樣一種說法與實行T+0交易的思路是吻合的。再次，這次回應在“研究中”加了個定語“單次”，說明如果未來恢復T+0交易時，也會跟過去不一樣，就是為了減少投機，不會允許T+0在一天內進行N次來回操作。交易所這么說，既強調了恢復T+0交易工作已經準備得很細、很充分，也有試探市場情緒和反應的目的，看看“單次T+0”的說法能不能得到市場正面回應。從本周市場對“單次T+0交易”的反應看，尚屬正面，雖然沒有出現(xiàn)連續(xù)大幅上漲的情況，但板塊行情脈沖一下，總比不為所動或者跳空下挫要積極多了。

　　那么，如何能夠讓市場真正回暖，投資者更愿意在降低交易成本的背景下入場做多呢？筆者認為，可以在推出“單次T+0交易”舉措的同時考慮取消印花稅。

　　投資者操作股票，交易成本主要分兩塊：一是傭金，二是印花稅。一般券商的交易傭金在0.1%-0.3%之間，通常的收取費用標準是根據(jù)所在證券公司的規(guī)定來決定的，而股票市場的印花稅費用則是固定的，都是0.1%。換句話說，傭金是可以跟證券公司“討價還價”的，但交易印花稅則是“一口價”。在目前的A股市場中，對賣出方才會收取股票0.1%的印花稅，對買入方來說，不用繳納印花稅，所以目前股票印花稅是單方面收取的。

　　早在兩年前，黃奇帆就曾經建議取消印花稅。他的原話是“目前印花稅可以免掉。印花稅在過去幾十年都是對的，因為每個股票要一個份額要一張紙。這么多的雪花一樣的這個發(fā)票，當然要收點成本費?，F(xiàn)在電子、手機上買了股票，手機一看根本不用紙了，全世界一百多個證券市場，現(xiàn)在只有中國和印度收印花稅。如果取消，說不定股市能漲兩個點?！边@個邏輯是對的。如果取消印花稅，能刺激股市上漲和活躍，這不是也很好嗎？2018年股市低迷，印花稅只有977億元；而今股市比較活躍，前兩個月印花稅同比增長30.8%，其中，證券交易印花稅349億元，同比增長77.2%?，F(xiàn)在每周都有幾只新股上市，實行注冊制的科創(chuàng)板也已大獲成功。股市漲了，就有了賺錢效應，政府想要的直接融資比例自然可以水漲船高，這樣的雙贏局面才是A股應有的景象。

　　其實，不管是恢復T+0也好，還是取消印花稅也罷，抑或兩者同時推出，它們都有調節(jié)市場交易節(jié)奏的作用。老股民都知道，證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場開始課征，由賣出股票者按成交金額的6‰單向交納；同年11月，深圳市對股票買方也開征6‰的印花稅，之所以課征如此高的印花稅，主要目的是為了遏制瘋狂的市場投機。當時深圳發(fā)展銀行上市沒多久，漲幅就超過了10倍，其它股票，如深金田、深萬科、安達、原野等個股走勢都很瘋狂?？梢哉f，當時交易成本的大幅提高，對市場的非理性炒作是一貼冷靜劑。那么，在今天，為了穩(wěn)定和活躍市場，也為了在全球經濟存在較大不確定性的大背景下，讓我們的調控和管理手段更完備、更充分，完全可以反其道而行之。