估值就是一門藝術。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的到來，23倍的首發(fā)市盈率已成歷史，實現(xiàn)市場化定價，這就要求參與詢價的機構和個人需要具備一定的專業(yè)能力。

　　這次精選層不少企業(yè)在開市首日跌破發(fā)行價，為參與創(chuàng)業(yè)板詢價的投資者敲響警鐘，打新再也不是穩(wěn)賺不賠的生意。

　　鋒尚文化（300860.SZ）作為創(chuàng)業(yè)板第一批參與詢價的企業(yè)，投資者該如何給它定價？資料顯示，鋒尚文化本次發(fā)行不超過1802.00 萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，募資總額13.12億元，2019年歸母凈利潤2.54億元。根據(jù)這組數(shù)字計算，如果一切按照鋒尚文化的計劃實施，發(fā)行后公司總市值52億元，市盈率20倍左右。

　　對于優(yōu)質股來說，唯一的缺點就是貴，對于垃圾股來說唯一優(yōu)點就是便宜。鋒尚文化到底屬于哪一類？相信在各個投資者眼里是不一樣的。

　　凈利潤何時能反轉？

　　根據(jù)鋒尚文化招股書顯示，今年以來，公司凈利潤在一季度實現(xiàn)增長后，二季度和三季度都將下滑。

　　近日，鋒尚文化公布2020年上半年業(yè)績：營收為4.28億元，同比增長4.61%；歸母凈利潤9690.53萬元，同比增長13.88%。其中，一季度1.12億元同比增長221.03%，歸母凈利潤2025.50萬元，同比增長200%。二季度營收為3.16億元，同比下滑15.28%；歸母凈利潤為7665.03萬元，同比下滑2.12%。

　　按照國內(nèi)疫情的形勢，一季度應該是受影響最大的，二季度處于恢復期。因此鋒尚文化二季度營收和凈利潤雙下滑值得警惕。

　　更需要打起精神注意的是，鋒尚文化已經(jīng)預告公司第三季度的業(yè)績：前三季度營收為7億元到8億元之間，歸母凈利潤在1.72億到1.92億之間。其中，2020年第三季度營收在2.72億元到3.72億元之間，同比增長10.12%到50.61%之間。歸母凈利潤在7509.47萬元到9509.47萬元之間，同比下滑1.11%到21.91%之間。

　　對于投資者來說，下滑和虧損都不重要的，重要的是未來何時迎來反轉，實現(xiàn)快速正增長。

　　雖然，鋒尚文化沒有對自己的未來業(yè)績進行預測，但根據(jù)券商對鋒尚文化的主要競爭對手同時也是鋒尚文化選取的可比公司之一的宋城演藝（300144.SZ）的2020年業(yè)績做出了預測：宋城演藝2020年的營業(yè)收入為17.36億元，同比下滑33.5%，凈利潤為6.78億元，同比下滑48.8%。

　　行業(yè)要準備過日子

　　今年兩會報告提出今年政府要帶頭過苦日子，各項支出務必精打細算，一定要把每一筆錢都用在刀刃上、緊要處。

　　這句話對于鋒尚文化來說，還是影響頗大。為什么這么說？跟其客戶是誰有很大關系。

　　資料顯示，鋒尚文化2019年前五大客戶分別為太原國有投資集團有限公司和太原市晉陽湖管理處、第十一屆全國少數(shù)民族傳統(tǒng)體育運動會執(zhí)行工作委員會、太原市長風商務區(qū)管理中心、太原廣播電視臺、中 央電視臺大型節(jié)目中心，他們都是國有企事業(yè)單位。對它們的銷售收入占營收的62.13%。

　　根據(jù)相關部門公布的2020年度預算顯示：藝術表演團體預算經(jīng)費將壓縮14.14%，文化活動經(jīng)費將壓縮77.56%。

　　鋒尚文化招股書顯示，公司以創(chuàng)意設計為核心，業(yè)務范圍涵蓋大型文化演藝活動、文化旅游演藝、景觀藝術照明及演繹等多個領域的創(chuàng)意、設計及制作服務。其中大型文化演藝活動、文化旅游演藝是其主要收入來源。2017年至2019年，這兩項業(yè)務分別占其營收的87.10%、87.05%、81.46%。

　　行業(yè)準備過日子，對于行業(yè)內(nèi)企業(yè)來說更要過緊日子。