這個(gè)市場(chǎng)交易趨向分化。

　　8月11日13只精選層股票在集合競(jìng)價(jià)階段沒有成交，受到市場(chǎng)關(guān)注，一方面體現(xiàn)出首批股票分化加劇，另一方面反映出新三板投資人氣在下降。有投資者表示，由于擔(dān)心流動(dòng)性下滑問題，他近期已經(jīng)清倉(cāng)精選層股票。

　　不過值得欣喜的是，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)釋放多個(gè)重磅政策預(yù)期，比如引入做市商形成混合交易制度、試點(diǎn)融資融券等，這對(duì)于提高精選層流動(dòng)性具有重要意義。與此同時(shí)，公募基金投資精選層的比例或?qū)⒎砰_，未來可能不再限定為20%。

　　流動(dòng)性分化加劇

　　本周是精選層開板的第三周，流動(dòng)性分化加劇的速度，令人咋舌。

　　8月11日，32只新三板精選層股票有13只在集合競(jìng)價(jià)階段竟沒有成交，分別為方大股份、建邦股份、富士達(dá)、殷圖網(wǎng)聯(lián)、國(guó)源科技、三友科技、流金歲月、生物谷、鹿得醫(yī)療、新安潔、潤(rùn)濃節(jié)水、艾融軟件、微創(chuàng)光電。

　　從全天交易表現(xiàn)來看，貝特瑞、連城數(shù)控成交額最高，分別為5945萬、3881萬。而龍?zhí)┘揖优c佳先股份當(dāng)天的交易額均低于200萬。漲跌幅方面，全天有5只股票飄紅，其中連城數(shù)控漲幅最大，達(dá)到11.78%。

　　深圳一名私募基金人士對(duì)此表示，分化走勢(shì)符合預(yù)期。“成長(zhǎng)性不錯(cuò)的企業(yè)一定會(huì)受到市場(chǎng)熱捧。”

　　從精選層開板以來，32只股票分化表現(xiàn)明顯。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月27日至8月11日貝特瑞日均成交額高達(dá)2.40億元，觀典防務(wù)排名第二達(dá)7270.37萬元；連城數(shù)控在6000萬以上。另有多達(dá)12家公司的日均成交額低于2000萬，占比37.5%，其中龍?zhí)┘揖映山活~僅為989.85萬元。

　　從整個(gè)新三板市場(chǎng)活躍度來看，交易熱度漸冷，成交額大幅下滑。根據(jù)開源證券統(tǒng)計(jì)上周成交數(shù)據(jù)(3-7日)，精選層成交額32.63億元，較前一周90.51億元環(huán)比下降高達(dá)64.0%，占總成交額比例下降至59.8%。

　　其他板塊人氣也在下降。創(chuàng)新層成交額14.96億元，較前一周19.18億元環(huán)比下降22.0%；基礎(chǔ)層成交額7.00億元，較前一周8.65億環(huán)比下降19.1%。

　　北京一名投資新三板的人士向券商中國(guó)記者表示，由于擔(dān)心流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步下降，他在上周五已經(jīng)清倉(cāng)精選層的股票。

　　北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南表示，精選層首日大跌，嚴(yán)重打擊新三板二級(jí)市場(chǎng)的信心，拖累很多創(chuàng)新層個(gè)股，至今還在等待信心的恢復(fù)，只能用時(shí)間換空間。

　　云洲資本合伙人習(xí)青青表示，二級(jí)投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者對(duì)精選層的交易不習(xí)慣，場(chǎng)地不熟悉的觀望，導(dǎo)致市場(chǎng)熱情萎縮，很多價(jià)值體現(xiàn)不出來，二級(jí)投資機(jī)構(gòu)看的是流動(dòng)性，一級(jí)機(jī)構(gòu)看的是價(jià)值，在精選層目前這個(gè)半流動(dòng)性半價(jià)值的場(chǎng)地，要么繼續(xù)培養(yǎng)二級(jí)投資者習(xí)慣，要么增加一級(jí)機(jī)構(gòu)的資金量。

　　政策馳援改善流動(dòng)性

　　要想改善流動(dòng)性問題，離不開政策支援。近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)向市場(chǎng)明確陸續(xù)有利好政策落地。

　　7月28日，全國(guó)股轉(zhuǎn)表示在精選層改善市場(chǎng)流動(dòng)性方面推出四大政策：

　　一是進(jìn)一步優(yōu)化交易機(jī)制，精選層在連續(xù)競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上，研究引入做市商提供流動(dòng)性，增加交易訂單供給。

　　二是進(jìn)一步優(yōu)化公募基金入市，已明確的政策包括不再限制公募基金投資新三板股票的比例、公募基金根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力自行合理設(shè)置產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等。

　　三是優(yōu)化市場(chǎng)指數(shù)，編制中小市值股票跨市場(chǎng)指數(shù)，編制精選層投資型指數(shù)，引導(dǎo)市場(chǎng)開發(fā)指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品。

　　四是盡快暢通社保、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等各類中長(zhǎng)期資金投資新三板的渠道，相關(guān)工作正加快推進(jìn)中。

　　對(duì)于混合交易制度，安信證券諸海濱團(tuán)隊(duì)分析稱，在精選層引入做市商的混合交易制度，相當(dāng)于引入新的市場(chǎng)交易參與者，增加了交易機(jī)會(huì)。

　　他解釋，具體到精選層，主要有3大看點(diǎn)：1)或解決分化問題，引入做市商形成混合交易制度，對(duì)于流動(dòng)性較高的個(gè)股，連續(xù)競(jìng)價(jià)或可滿足交易需求，對(duì)于流動(dòng)性一般或較低的個(gè)股，做市商或可成為流動(dòng)性補(bǔ)充。2)或平抑價(jià)格波動(dòng)，由于做市商需要雙邊連續(xù)報(bào)價(jià)，或可以解決因?yàn)榱鲃?dòng)性不足導(dǎo)致瞬時(shí)斷檔而產(chǎn)生的價(jià)格大幅波動(dòng)。3)或補(bǔ)充流動(dòng)性，優(yōu)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，或可邊際提高全天的成交效率，對(duì)于精選層流通股占比較大的個(gè)股而言，或可緩解首日“老股”拋壓，平緩個(gè)股漲跌速度。

　　8月4日，新三板精選層試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)已獲得監(jiān)管層認(rèn)可。

　　對(duì)此，東北證券分析師表示，試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)，對(duì)于持續(xù)改善精選層流動(dòng)性、優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，進(jìn)一步完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，加快產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，發(fā)揮好精選層引領(lǐng)帶動(dòng)作用具有重要意義。同時(shí)，融資融券具有價(jià)格穩(wěn)定器的功能。

　　就在近期，公募基金投資精選層的比例或?qū)⒎砰_。行業(yè)內(nèi)傳出后續(xù)申報(bào)新三板基金產(chǎn)品納入常態(tài)化管理消息。一方面，此前可投資首批新三板基金較高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)(R5)設(shè)定，而目前此類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，由各家管理人根據(jù)產(chǎn)品投向和管理能力自行確定，不再作強(qiáng)制要求。另一方面，對(duì)新三板投資的比例也有放開，基金可投資新三板精選層股票的比例不再限定為20%，但是布局單只新三板個(gè)股仍然保持不超過5%。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士也提出其他建議。云洲資本合伙人習(xí)青青建言，基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)該允許私募股權(quán)基金公司發(fā)行一年期定期開放的精選層私募股權(quán)基金，投資范圍只適用于新三板精選層。在他看來，若私募股權(quán)基金牌照機(jī)構(gòu)可以做年開型契約型(5年期)基金，與證券類牌照發(fā)出一樣結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品。加上股權(quán)類機(jī)構(gòu)對(duì)新三板的認(rèn)可度，會(huì)大幅增加股權(quán)類基金的資金規(guī)模，1萬家私募股權(quán)類機(jī)構(gòu)的資金量不低于1000億精選層增量資金。