節(jié)后A股開門紅，但“阿里入股全球免稅巨頭Dufry”的消息，卻將中國免稅行業(yè)巨頭——中國中免(601888)逼至跌停，日內(nèi)市值蒸發(fā)超400億元。盡管各路券商分析師第一時間站出來表示“不要怕，短期無礙”，但“免稅戰(zhàn)場”生變毋庸置疑。

　　阿里攪局

　　國慶期間，市場就傳來消息，全球最大免稅零售商Dufry將與阿里巴巴在中國組建合資公司開展旅游零售業(yè)務(wù)，其中阿里與Dufry 持股比例分別為51%與49%，同時Dufry將面向安宏資本與阿里進(jìn)行增發(fā)約2500萬股，阿里將以不低于28.5元瑞士法郎認(rèn)購增發(fā)后不超過Dufry9.99%股份。

　　據(jù)了解，由于海外免稅業(yè)務(wù)受疫情影響嚴(yán)重，上半年Dufry營收為15.87億瑞士法郎，同比減少62%，7-8月營業(yè)額減少了75%-85%。目前Dufry在中國地區(qū)的業(yè)務(wù)主要是機(jī)場零售，在北京、上海、成都等機(jī)場開設(shè)多家世界知名奢侈品牌特許精品營銷店，以及機(jī)場書店及百貨銷售網(wǎng)點(diǎn)等。Dufry 一直在探索在中國拓展旅游零售業(yè)務(wù)的可能性，海南自貿(mào)島方案出臺之后，Dufry也與海南政府接觸探索合作可能性。在業(yè)內(nèi)人士看來，本次和阿里合作，有望打開Dufry在國內(nèi)業(yè)務(wù)的新格局，從而緩解其全球業(yè)務(wù)受損的壓力。

　　至于阿里，今年以來一直四處出擊，加快布局旅游行業(yè)。9月29日，阿里前腳才受讓出境旅行社龍頭眾信旅游控股股東5%股權(quán)，如今又牽起了Dufry的手。

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　　兩大巨頭“聯(lián)姻”，卻直接帶崩中國免稅行業(yè)大佬。昨日甫一開盤，中國中免直奔跌停，午后股價雖有所拉升，尾盤仍暴跌8.45%，報204.1元，成交額達(dá)到66.46億元。

　　牌照，牌照

　　對于中免大跌，記者注意到，昨日安信證券第一時間表示，雙方成立合資公司并不意味著可以直接進(jìn)入中國免稅市場，打破現(xiàn)有免稅市場的基本格局，除了1999年幾家試點(diǎn)公司在中國經(jīng)營過免稅外，目前中國還沒有外資或中外合資公司持股國有免稅零售牌照公司的先例。且合資公司未來是開展跨境電商線下店，或者成為國內(nèi)免稅零售商的集成供貨商目前尚未有確切消息。

　　光大證券也指出，由于國內(nèi)免稅業(yè)務(wù)開展具有牌照壁壘，判斷阿里和Dufry合作不會進(jìn)行免稅業(yè)務(wù)，未來合作后的旅游零售的線上化布局主要面對客戶群體預(yù)計是跨境電商消費(fèi)者，和免稅業(yè)務(wù)客戶有所區(qū)別。值得一提的是，中免今年也推出了日上直郵以及會員購等線上業(yè)務(wù)，其中會員購采取的是類似跨境電商模式，長期來看阿里-Dufry合資公司和中免的直接競爭或在于線上業(yè)務(wù)的爭奪。

　　目前，中國擁有免稅牌照的企業(yè)并不多，包括中免、日上免稅行(已被中免收購)、海免(已并入中免)、珠免、深免、中出服、中僑、王府井等8家企業(yè)構(gòu)成。其中中免一家獨(dú)大，目前市場上的8張免稅牌照中，中免實(shí)際擁有了3張，且含金量十足(出入境免稅牌照、海南離島免稅牌照、離境外國人市內(nèi)免稅店牌照)，在國內(nèi)免稅市場份額超過九成。

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　　不過滬上一私募人士也對記者直言，阿里、Dufry既然能高調(diào)宣布成立合資公司，說明在政策層面或許有所突破。今年以來免稅牌照政策已有逐漸放開的趨勢，考慮到阿里此前對其他行業(yè)的顛覆效應(yīng)，此次入局在長期極有可能對原有市場競爭格局帶來沖擊。

　　低預(yù)期銷售數(shù)據(jù)

　　挑戰(zhàn)中免的霸主地位或許為時尚早，但“銷售數(shù)據(jù)能否支撐高估值”的質(zhì)疑卻是近在眼前。

　　據(jù)昨日海關(guān)總署官方微信公眾號消息，10月1日至8日，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管海南離島免稅購物金額10.4億元、旅客14.68萬人次、件數(shù)99.89萬件，同比分別增長148.7%、43.9%、97.2%。

　　這樣的銷售數(shù)據(jù)，并未讓資本人士興奮。2020年7月1日起，海南離島免稅新政正式實(shí)施，離島旅客(包括島內(nèi)居民旅客)每人每年累計免稅購物限額增加至10萬元、不限次數(shù)。據(jù)了解，新規(guī)實(shí)施首月，日均銷售額已超億元，統(tǒng)計7月1日至9月30日的數(shù)據(jù)，海南離島免稅購物金額86.1億元，日均也達(dá)到0.9億元。以最新“雙節(jié)”數(shù)據(jù)來看，8天日均購物金額為1.3億元，這與此前圈內(nèi)人士數(shù)倍增量的預(yù)期相差甚遠(yuǎn)，難免會重估免稅概念估值。

　　記者注意到，即便昨日大跌，今年以來中國中免漲幅仍近130%，最新總市值近4000億元。

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