11月24日，深交所理事會創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行規(guī)范委員會（下稱發(fā)行規(guī)范委）召開2020年第三次工作會議，通報(bào)近期創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行情況，明確行業(yè)自律監(jiān)管要求，經(jīng)合議一致同意并發(fā)出行業(yè)倡議，倡導(dǎo)共同維護(hù)發(fā)行秩序，提高新股定價(jià)市場化水平，從源頭提升上市公司質(zhì)量。

　　發(fā)行規(guī)范委倡議，賣方機(jī)構(gòu)詢價(jià)結(jié)束前切實(shí)防止報(bào)價(jià)信息泄露，不打聽其他機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)信息。原則上不改報(bào)價(jià)，確需改價(jià)的，如實(shí)詳細(xì)填報(bào)改價(jià)原因。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這將對此前新股發(fā)行過程中存在的網(wǎng)下投資者“串通報(bào)價(jià)”和“抱團(tuán)壓價(jià)”的亂象構(gòu)成進(jìn)一步遏制，有助于發(fā)行定價(jià)機(jī)制更加公平合理，促進(jìn)市場資源優(yōu)化配置。

　　要求“不打聽，不改價(jià)”

　　發(fā)行規(guī)范委在11月24日召開的2020年第三次工作會議上通報(bào)近期創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行情況，明確行業(yè)自律監(jiān)管要求，經(jīng)合議一致同意并發(fā)出行業(yè)倡議。

　　發(fā)行規(guī)范委倡議，各買方機(jī)構(gòu)（網(wǎng)下投資者）要專業(yè)誠信合規(guī)，獨(dú)立客觀報(bào)價(jià)，并提出四項(xiàng)要求：

　　一是詢價(jià)結(jié)束前切實(shí)防止報(bào)價(jià)信息泄漏，不打聽其他機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)信息。

　　二是原則上不改報(bào)價(jià)，確需改價(jià)的，如實(shí)詳細(xì)填報(bào)改價(jià)原因。

　　三是由專業(yè)團(tuán)隊(duì)或人員覆蓋新股研究，關(guān)注發(fā)行人基本面，結(jié)合上市公司質(zhì)量水平客觀理性報(bào)價(jià)。

　　四是建立完善新股報(bào)價(jià)內(nèi)部控制制度和業(yè)務(wù)流程，合規(guī)、有序參與新股發(fā)行。

　　“注冊制實(shí)施后的新股報(bào)價(jià)問題一直被監(jiān)管層所關(guān)注，對于‘串通報(bào)價(jià)’‘抱團(tuán)壓價(jià)’這類問題，內(nèi)部也研究多時。此倡議是監(jiān)管推動新股發(fā)行市場規(guī)范化的進(jìn)一步舉措，也反映出了監(jiān)管對于違法違規(guī)行行為重拳出擊的態(tài)度?！币晃唤咏O(jiān)管層人士表示。

　　針對賣方機(jī)構(gòu)，發(fā)行規(guī)范委倡議，保薦承銷機(jī)構(gòu)要認(rèn)真履職盡責(zé)，提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和專業(yè)能力，審慎合理定價(jià)，同時提出多項(xiàng)要求：

　　一是堅(jiān)決履行“看門人”職責(zé)，堅(jiān)持質(zhì)量為先，申報(bào)前把好上市公司質(zhì)量“入口關(guān)”。

　　二是提高投價(jià)報(bào)告質(zhì)量，規(guī)范、客觀、審慎撰寫投價(jià)報(bào)告，反映上市公司真實(shí)質(zhì)量水平。

　　三是提升專業(yè)能力和市場化水平，合規(guī)靈活制定發(fā)行方案，鼓勵增加分析師路演環(huán)節(jié)、適當(dāng)延長路演時間，加強(qiáng)與機(jī)構(gòu)投資者溝通交流。

　　四是完善內(nèi)控制度建設(shè)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，確保安全運(yùn)行。

　　深交所負(fù)責(zé)人表示，將持續(xù)鞏固創(chuàng)業(yè)板注冊制改革成果，充分尊重和支持發(fā)行規(guī)范委作出的倡議，提高新股發(fā)行市場化水平，促進(jìn)形成公平合理有效的發(fā)行定價(jià)機(jī)制，履行好一線監(jiān)管職責(zé)，對違法違規(guī)行為堅(jiān)決采取自律監(jiān)管措施，切實(shí)維護(hù)新股發(fā)行秩序，有效發(fā)揮市場資源優(yōu)化配置功能，引導(dǎo)各方共同從源頭提升上市公司質(zhì)量，推動形成體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體。

　　劍指“串通報(bào)價(jià)”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，此次發(fā)行規(guī)范委的倡議所指，正是此前買方機(jī)構(gòu)在參與打新過程中可能存在的串通報(bào)價(jià)問題。

　　【上緯新材(688585)、股吧】（688585.SH）的超低價(jià)發(fā)行事件正是其中被市場熱議典型，399家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)“驚人巧合”。

　　今年9月15日，科創(chuàng)板企業(yè)上緯新材發(fā)布的詢價(jià)結(jié)果公告顯示，公司原計(jì)劃募資2.16億元，但實(shí)際募資1.08億元。發(fā)行價(jià)為2.49元/股，發(fā)行市值只有10.04億元，驚險(xiǎn)通過最低市值10億元的條件。

　　根據(jù)上緯新材發(fā)行公告，一共有415家網(wǎng)下投資者管理的6954個配售對象全部符合《發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告》規(guī)定的網(wǎng)下投資者的條件。其中399家網(wǎng)下投資者管理的6903個配售對象為本次網(wǎng)下發(fā)行的有效報(bào)價(jià)配售對象。而這399家網(wǎng)下投資者的報(bào)價(jià)驚人的一致，均為2.49元/股。

　　值得指出的的是，開盤后，上緯新材股價(jià)暴漲超7倍，換手率高達(dá)80%。

　　根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，“首次公開發(fā)行股票采用詢價(jià)方式的，網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)剔除擬申購總量中報(bào)價(jià)最高的部分，剔除部分不得低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的10%，然后根據(jù)剩余報(bào)價(jià)及擬申購數(shù)量協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。剔除部分不得參與網(wǎng)下申購?！?/p>

　　對于399家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)“驚人巧合”，彼時市場普遍猜測的一種可能是，為了增加“中簽”幾率，多家長期合作的機(jī)構(gòu)首先統(tǒng)一了報(bào)價(jià)，然后將預(yù)報(bào)價(jià)格向市場透露，在市場各機(jī)構(gòu)對預(yù)報(bào)價(jià)格的選擇過程中，該行為引起類似“沉默的螺旋”效應(yīng)，最終促使報(bào)價(jià)趨同。

　　北京地區(qū)一位投行人士向記者表示，一些參與打新的機(jī)構(gòu)并非是基于對企業(yè)的深入研究而選擇做企業(yè)的長期投資者，而僅僅是為了打新套利。抱團(tuán)壓價(jià)和串通報(bào)價(jià)行為都是為了中簽，這些機(jī)構(gòu)在中簽之后也往往選擇在公司上市當(dāng)天賣出。

　　事實(shí)上，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)報(bào)價(jià)情形一出現(xiàn)便引起的監(jiān)管的關(guān)注。

　　今年9月25日，中國證券業(yè)協(xié)會、上交所和深交所曾聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于就網(wǎng)下投資者詢價(jià)合規(guī)情況全面自查的通知》，要求參與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板詢價(jià)的網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者就詢價(jià)合規(guī)情況進(jìn)行全面自查。

　　隨后10月，上交所進(jìn)一步發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)網(wǎng)下投資者審慎參與科創(chuàng)板初步詢價(jià)報(bào)價(jià)的通知》，規(guī)定就同一次科創(chuàng)板IPO發(fā)行，網(wǎng)下IPO系統(tǒng)至多記錄同一網(wǎng)下投資者提交的兩次初步詢價(jià)報(bào)價(jià)記錄。此外，網(wǎng)下投資者首次提交報(bào)價(jià)記錄后，原則上不得修改，確有必要修改的，要填寫報(bào)價(jià)修改理由。