摘要：新財富第18屆最佳分析師評選結(jié)果揭曉后，國內(nèi)領(lǐng)先的投關(guān)服務(wù)機構(gòu)金證互通，在第一時間與10位重點行業(yè)的金牌分析師進行交流，從三大維度為上市公司及投資者解讀他們眼中的“好公司”。

　　一年一度的投資盛會---- “2020新財富最佳分析師”評選結(jié)果揭曉，29個大類數(shù)百位分析師榮獲殊榮，隨后展開的為期兩天的分享更是聚焦了全中國投資者的眼光，每一個會場都悉數(shù)爆滿一票難求。

　　在這些“投資圈最聰明的大腦”享受喜悅分享價值的同時，金證互通與其中十位重點行業(yè)第一名的頂尖分析師進行了簡短而有有效的交流，探尋價值邏輯，發(fā)現(xiàn)投資思路。

　　1、頂尖分析師慧眼如何識珠

　　在這個問題上，各位分析師是如數(shù)家珍。

　　首先，分析師們都向金證互通明確了“選賽道“和”好賽道“的重要性。

　　一位分析師用了最形象的比喻：好的賽道猶如“長坡厚雪”。所謂“長坡”就是這個賽道的需求是可持續(xù)的，不會戛然而止或者逐步萎縮；而“厚雪”則指企業(yè)的盈利能力足夠強，“不是隨便阿貓阿狗都可以來參與“。有了這樣的前提，優(yōu)質(zhì)賽道上的成長可以達到事半功倍的效果。

　　能穿越周期、擁有較深護城河（技術(shù)壁壘、人才壁壘等）、且擁有龐大受眾群體、產(chǎn)品快速消耗的行業(yè)是最理想的賽道選擇。

　　在提及細分賽道時，有分析師向金證互通指出，還需要關(guān)注賽道的競爭結(jié)構(gòu)，一些好賽道的細分賽道上，需要特別注意行業(yè)巨頭會否進入，這將決定會否產(chǎn)生細分賽道龍頭

　　其次，對于“抓龍頭“大家則是各有邏輯。

　　公司的營收規(guī)模和市值體量會成為分析師們關(guān)注的重要邏輯，行業(yè)“前十“、”前二十“成為最常掛在嘴邊的表述，龍頭公司天然具備更高的抗風(fēng)險能力，這是不爭的事實。而且，對于相對傳統(tǒng)的行業(yè)，金證互通通過交流發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模和體量的定義會進一步聚焦，”前五“、“前三”才是重點關(guān)注對象，因為越傳統(tǒng)彎道超車的概率就越低，龍頭的地位就越穩(wěn)固。

　　當然，業(yè)績和成長性也是篩選好公司的重要標準，所以重要財務(wù)指標的優(yōu)劣也是影響分析師們選擇研究對象的因素。業(yè)績代表現(xiàn)在的位置，成長性則是未來的空間所在，所以還得關(guān)注驅(qū)動成長的主要因素，可持續(xù)有創(chuàng)新的驅(qū)動是最優(yōu)選擇。

　　好公司還需要有強大的管理團隊，這是所有參與交流分析師均向金證互通提及的要素。管理層的專業(yè)背景、戰(zhàn)略眼光、業(yè)務(wù)熟悉程度、預(yù)知或感知市場變化能力、整合資源能力、對資本市場的認知和理解等等，都會決定好公司是否能持續(xù)更好，正所謂“三軍易得，一將難求”，一只獅子可以讓一群羊勢不可擋，而一只羊只會讓一群獅子無所適從。

　　此外，部分分析師還會留意同行業(yè)被低估的公司，這應(yīng)該是遵從了格雷厄姆和他最著名學(xué)生巴菲特“撿煙蒂“的法則。

　　一位在宏觀和策略有深厚底蘊的金牌分析師還向金證互通提煉了百年未有之大變局下的核心資產(chǎn)的發(fā)現(xiàn)之道。

　　第一，公司是否擁有核心競爭力，是否擁有壁壘和護城河；第二，公司的核心競爭力能否適應(yīng)不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境和新的經(jīng)濟發(fā)展階段，即企業(yè)的核心競爭力能否持續(xù)進化；第三，未來中國市場將成為全球配置的熱土，公司與全球可比公司相比是否具有競爭力，能否有機會成長為全球性的龍頭公司。

　　2、如何認知與了解上市公司

　　金證互通發(fā)現(xiàn)，關(guān)注公告等公開披露信息，是分析師們了解上市公司最為基礎(chǔ)的手段，公告代表了上市公司的風(fēng)吹草動，一切變化均有其目的，從其中尋找干貨是最方便也是最直接的方式。

　　當然，實地調(diào)研當面溝通是所有分析師都不可或缺的交流方式。

　　因為實地調(diào)研所需時間成本較高，只有龍頭公司、焦點公司才能獲此殊榮，“最聰明的大腦”只會把時間花在“最值得的標的”上。

　　當面溝通分為兩個層級：一是與企業(yè)一把手交流，這是戰(zhàn)略級的對話，能夠從一個企業(yè)真正的指揮者處了解企業(yè)未來的方向和可能，同時分析師們還會反哺很多研究中的所積累干貨給BOSS們；二是與企業(yè)董秘、IR負責人、業(yè)務(wù)負責人等溝通，可以更好的從實務(wù)角度熟悉企業(yè)的情況。分析師們均表示，最理想的情況當然是“魚與熊掌兼而得之”。

　　除了直接與上市公司交流之外，還有分析師向金證互通透露實戰(zhàn)技巧：會從企業(yè)的競爭對手（包括上市和未上市）處了解行業(yè)和標的公司的情況，由此可見真正的好公司還必須得讓同業(yè)認可，否則自話自說難免被同業(yè)打臉。

　　而知名的第三方機構(gòu)調(diào)研結(jié)果、報告，以及具有影響力的垂直平臺生產(chǎn)的內(nèi)容也會進入賣方分析師的決策體系中，成為他們研究的參考。

　　賣方對于上市公司的了解還有一種場景，就是聯(lián)合買方機構(gòu)一起實地鑒別上市公司價值，互相佐證挖掘價值。

　　而對于精通數(shù)學(xué)和金融模型的分析師來說，還會關(guān)注所建模型各個變量的變化。

　　3、賣方研究與買方以及買方研究的關(guān)系

　　在這個環(huán)節(jié)的交流當中，金證互通發(fā)現(xiàn)，頂尖的賣方分析師們均對自身的研究充滿了客觀、理性的認知。

　　----賣方研究更多的是一種長期的、持續(xù)的行業(yè)研究，是對產(chǎn)業(yè)趨勢的分析和理解，更接近于行業(yè)咨詢的角色

　　----賣方研究在公司研究上更注重其真實價值發(fā)掘和未來發(fā)展分析，不以二級市場漲跌為目的

　　----賣方研究是買方研究和決策的重要參考

　　----賣方研究更注重公司基本面、質(zhì)地和公眾影響，會更純粹，正所謂“研究不做投資的事“

　　----賣方研究比買方研究更成體系，這一點從人員配置上也可以看出：一個行業(yè)賣方有幾人到十幾人不等，而買方一般只有1人

　　對于買方研究，他們則有如下認知：

　　----買方研究更注重擇時，“該出手時就出手“

　　----買方更注重二級市場回報，所以會出現(xiàn)“最有價值的公司不一定買“，”買的公司不一定最有價值“，而是會更順勢而為

　　----從市場角度，買方研究比賣方研究更有深度和力度，因為買方研究要為數(shù)千萬上億的資金負責，必須要考慮一切可能影響價格和估值的因素

　　簡單總結(jié)，賣方更注重價值，買方更注重結(jié)果。

　　雖然多數(shù)賣方分析師均向金證互通表示，不希望賣方研究成果直接影響市場，但他們也無法否認，優(yōu)秀的賣方分析師觀點和研報必然會對市場產(chǎn)生影響，包括引發(fā)買方機構(gòu)的調(diào)倉動作，一切都是因為專業(yè)和優(yōu)秀。

　　10位行業(yè)排行第一的新財富最佳分析師，平均每位不超過10分鐘的交流，但依舊干貨滿滿，從這些交流中金證互通看到了最佳分析師們理性的態(tài)度，睿智的思路、還有對于價值的執(zhí)著，“于無聲處聽驚雷“，相信這些內(nèi)容對于上市公司、機構(gòu)投資者以及中小投資者，都會帶來不菲收獲。

　　作為國內(nèi)領(lǐng)先的投資者關(guān)系服務(wù)機構(gòu)，金證互通也會一直保持初心，與新財富最佳分析師一起，服務(wù)中國最優(yōu)秀的上市公司，為中國的崛起而砥礪前行。