“開啟了中國(guó)股市的一個(gè)新時(shí)代，股票的估值不再是按板塊定價(jià)，而是進(jìn)入按質(zhì)定價(jià)的新時(shí)代?！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄4月6日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，要給深交所點(diǎn)贊。

　　“早晨，你可能在‘富安娜（002327）’或者‘夢(mèng)潔家紡’的被窩中起床，穿上‘森馬’或者‘美特斯邦威’的衣服，在安裝有‘老板’油煙機(jī)的廚房里用‘【愛仕達(dá)(002403)、股吧】（002403）’或者‘小熊電器（002959）’的產(chǎn)品做一份早餐……”股民@股俠彪哥近日在新浪微博撰文與中小板“道別”，細(xì)數(shù)中小板上市公司的產(chǎn)品如何在這17年間滲透到人們生活的每一個(gè)角落。

　　4月6日，深圳證券交易所主板與中小板平穩(wěn)合并。

　　兩板合并后的深市主板迎來(lái)首批上市企業(yè)，真愛美家、中農(nóng)聯(lián)合、華亞智能3家企業(yè)上市。截至下午收盤，深證成指跌0.28%，報(bào)14083.34點(diǎn)，成交額3738.75億元，成交量3.07億手。

　　“兩板合并后，深交所將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場(chǎng)格局，深市主板聚焦支持相對(duì)成熟的企業(yè)較快發(fā)展，做優(yōu)做強(qiáng)發(fā)行上市，門檻保持不變。”深交所黨委副書記、監(jiān)事長(zhǎng)楊志華4月6日出席前述三家企業(yè)上市儀式時(shí)提到。

　　“開啟了中國(guó)股市的一個(gè)新時(shí)代，股票的估值不再是按板塊定價(jià)，而是進(jìn)入按質(zhì)定價(jià)的新時(shí)代?！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄4月6日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱道，要給深交所點(diǎn)贊。

　　至于有市場(chǎng)聲音認(rèn)為，中小板、主板合并為注冊(cè)制以及T+0的推出掃清了障礙。中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)、博士生導(dǎo)師趙錫軍教授4月6日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，“合并有利于推進(jìn)注冊(cè)制。如果不合并，要在深滬兩市推行注冊(cè)制，也要為兩個(gè)市場(chǎng)分別做兩套改革方案，情況更為復(fù)雜?！蓖瑫r(shí)，趙錫軍也指出，T+0的推出是大勢(shì)所趨，但中小板、主板合并與之沒有很直接的關(guān)聯(lián)。

　　自2004年5月27日首批八家公司登陸上市，中小板已走完接近17個(gè)春秋，正式從中國(guó)資本市場(chǎng)謝幕。

　　截至4月2日，深主板上市公司468家，總市值約10萬(wàn)億元；中小板上市公司1004家，總市值13.4萬(wàn)億元。兩板合并后，深市主板公司數(shù)量約占A股上市公司總數(shù)的35%；深市主板總市值超過(guò)23萬(wàn)億元，約占A股市場(chǎng)的3成。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，合并的總體安排是堅(jiān)持“兩個(gè)統(tǒng)一、四個(gè)不變”原則?！皟蓚€(gè)統(tǒng)一”是指統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運(yùn)行監(jiān)管模式。“四個(gè)不變”是指板塊合并后發(fā)行上市條件不變、投資者門檻不變、交易機(jī)制不變、證券代碼及簡(jiǎn)稱不變。

　　自4月6日起，原中小板上市公司的證券類別變更為“主板A股”，證券代碼和證券簡(jiǎn)稱不變；原中小板“002001-004999”證券代碼區(qū)間由主板使用，深市主板A股代碼區(qū)間調(diào)整為“000001-004999”；原中小板指數(shù)、中小板綜合指數(shù)、中小板300指數(shù)等的名稱調(diào)整，而指數(shù)編制方法暫不作實(shí)質(zhì)性變更，也不涉及樣本調(diào)整；交易、行情展示等前端界面不再設(shè)置中小板股票專區(qū)。

　　由于本次合并僅對(duì)部分業(yè)務(wù)規(guī)則、市場(chǎng)產(chǎn)品、技術(shù)系統(tǒng)、發(fā)行上市安排等進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，總體上對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行和投資者交易的影響較小。

　　“深圳主板和中小板合并，主要是為了提升效率，減少交易成本，在當(dāng)前背景下主板和中小板上市企業(yè)差異不大，沒必要專門分層。”銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮4月6日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板分別承擔(dān)起深交所和上交所支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重任，新三板承擔(dān)起支持“小特精專”的任務(wù)，這樣市場(chǎng)層次的定位更加清晰明了。

　　李大霄多年前就提議主板與中小板合并，今年2月6日證監(jiān)會(huì)傳出主板和中小板合并在即的消息，李大霄曾對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，太多的板塊不利于的市場(chǎng)運(yùn)作，取消人為的障礙是眾望所歸。

　　合并當(dāng)天，李大霄再次對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，從此開啟了中國(guó)股市的新時(shí)代?！靶聲r(shí)代就是按質(zhì)定價(jià)，而不是按板塊定價(jià)?！?/p>

　　李大霄稱，“過(guò)去估值機(jī)構(gòu)給股票估值會(huì)考慮在哪個(gè)板塊上市，‘這個(gè)是在中小板，只能給到XX倍市盈率’。我一直反對(duì)這種按板塊定價(jià)的邏輯，這種邏輯完全是錯(cuò)誤的，應(yīng)該按照公司的質(zhì)地作為最終定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。合并之后，按板塊邏輯就不攻自破了。”

　　與T+0的推出沒有直接關(guān)聯(lián)

　　世上再無(wú)中小板，A股自此之后只剩下滬深兩大格局：滬市：主板和科創(chuàng)板；深市：主板和創(chuàng)業(yè)板。

　　趙錫軍指出，過(guò)去中小板一開始與主板有不同的要求和定位，但隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，中小板和主板之間的差異幾乎很小。從發(fā)展方向來(lái)講，沒有必要去單獨(dú)設(shè)置中小板，兩者合并之后不再需要兩套交易系統(tǒng)和審批上市核準(zhǔn)系統(tǒng)，可以大大節(jié)省成本、提高效率。

　　“深市中小板和主板的合并，很重要的一個(gè)原因就是為實(shí)施注冊(cè)制掃清障礙?！壁w錫軍進(jìn)一步指出，“如果不合并，要在深滬兩市推行注冊(cè)制，就要為兩個(gè)市場(chǎng)分別做兩套改革方案，情況更為復(fù)雜。現(xiàn)在先合并，在進(jìn)行注冊(cè)制的改革的話，只要一套方案就可以了?！?/p>

　　但在李大霄看來(lái)，合并之后并意味著全面注冊(cè)制就很快要實(shí)施。“深交所主板與中小板合并就是為了簡(jiǎn)單化、明晰化，與國(guó)際并軌。國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)兩大交易所統(tǒng)一，跟香港市場(chǎng)、國(guó)際市場(chǎng)也是統(tǒng)一。合并與注冊(cè)制是在平行推進(jìn)的，不存在因果關(guān)系?！?/p>

　　至于市場(chǎng)另一個(gè)大猜想――深圳主板和中小板合并是否為推行T+0作鋪墊？趙錫軍認(rèn)為，T+0的推行是大勢(shì)所趨，但這次中小板和主板的合并與T+0的推出沒有很直接的關(guān)聯(lián)。

　　趙錫軍介紹，過(guò)去沒有推行T+0主要是考慮到資金頻繁地進(jìn)出對(duì)中小投資者特別是個(gè)人投資者的影響較大。個(gè)人投資者與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)相比，理性相程度相對(duì)較低，對(duì)市場(chǎng)的判斷容易產(chǎn)生波動(dòng)，出于考慮到這類投資者的特殊性，就變成T+0.5――即當(dāng)天賣出以后可以買新股，但當(dāng)天買入以后不能馬上賣出。

　　“過(guò)去的市場(chǎng)以個(gè)人散戶為主投資主體，但現(xiàn)在機(jī)構(gòu)的作用越來(lái)越大，投資者的理性程度、判斷能力都在提升，所以T+0制度引入的條件在不斷具備?！壁w錫軍稱，隨著金融開放不斷深入，QFII/RQFII相繼放開，滬港通、深港通、滬倫通等在不斷拓展擴(kuò)大，越來(lái)越多的境外資金與投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。投資者在國(guó)際市場(chǎng)上的其他的市場(chǎng)上面都是T+0，但來(lái)到國(guó)內(nèi)就變成了t+0.5的格局，使得市場(chǎng)交易效率可能比其國(guó)際的成熟市場(chǎng)低一些，也導(dǎo)致投資者不太習(xí)慣。因此，考慮到開放市場(chǎng)、與國(guó)際接軌，T+0是大勢(shì)所趨。