作者 | 張俊鳴

　　五月A股強勢走高，人民幣兌美元匯率的升值是顯而易見的催化因素之一。從理論上來說，匯率走強有利于外資流入以及降低境內(nèi)資金外流的意愿，對股市的流動性形成較好的支持，形成所謂的“匯率?！?。事實上，自從2015年8月人民幣匯率進(jìn)入雙向波動以來，人民幣的階段性升值確實都是A股表現(xiàn)較好的階段。不過，本周相關(guān)部門上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，對人民幣短期內(nèi)快速升值的勢頭形成遏制，未來會不會讓本波“匯率?！标┤欢?？筆者認(rèn)為，人民幣短期內(nèi)升值過快的勢頭被壓制，反而有利于匯率更長時間保持在強勢區(qū)間，A股的“匯率?！倍唐诓粫刑笞兓?，六月份反而有迎來主升浪的契機。

　　匯率走強推動A股向上突破

　　談到“匯率?！?，為資深投資者津津樂道的莫過于2005年7月“出其不意”啟動匯率改革，人民幣匯率進(jìn)入數(shù)年的升值周期，而啟動改革的時間點幾乎也是那輪大牛市的起點附近，很難簡單用“巧合”二字來形容。不過，當(dāng)時外資合法進(jìn)入A股的渠道依然比較有限，人民幣升值帶動多少外資進(jìn)場很難有準(zhǔn)確數(shù)字衡量，不過對股市的上漲是助力而非阻力則是不爭的事實。而真正體現(xiàn)匯率和股市波動關(guān)系的，則是在2015年8月11日的第二次匯率改革之后，因為此時人民幣匯率正式進(jìn)入雙向波動而非單邊升值的階段，而滬港通等機制的成形也讓外資參與A股的合法管道更多，進(jìn)出也更便捷。從這段時間來看，比較明顯的升值期有四段，分別是2017年5月到2018年2月、2018年11月到2019年3月、2019年9月到2020年1月、2020年6月到2021年2月，這四段升值期上證指數(shù)都出現(xiàn)了明顯的波段上漲，漲幅從6.7%～28%不等，平均大約是18%左右。

　　從本次“匯率牛”的起點4月2日來看，迄今為止上證指數(shù)漲幅不到5%，較此前四次有明顯差距，顯然“匯率牛”的潛力尚未完全發(fā)揮。如果能達(dá)到此前四次平均18%的水平，那么本波上證指數(shù)將突破4000點大關(guān)。

　　（本文已刊發(fā)于6月5日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）