終究還是出手了！美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)“管理利率”，防止市場現(xiàn)金進(jìn)一步泛濫

　　財(cái)聯(lián)社(上海，編輯 黃君芝)美聯(lián)儲(chǔ)旨在控制貨幣政策的關(guān)鍵基準(zhǔn)利率5月初下跌并穩(wěn)定在了接近零的水平(0.06%)，而短期融資市場上美元供過于求的現(xiàn)象也日益嚴(yán)重。不出所料，在貨幣市場要被現(xiàn)金淹沒之際，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)機(jī)立斷調(diào)整了所謂的管理利率，盡管聯(lián)邦基金利率的總體目標(biāo)區(qū)間并未發(fā)生改變。

　　面對(duì)流動(dòng)性的擁堵，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在決定，從6月17日起將隔夜逆回購工具利率(ON RRP)上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.05%，并將超額準(zhǔn)備金利率(IOER)上調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.15%，但將主要貨幣政策目標(biāo)保持在0%至0.25%不變。

　　需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)通過正回購釋放流動(dòng)性、逆回購回收流動(dòng)性。隔夜逆回購具有回籠流動(dòng)性的功能，貨幣市場基金和銀行等合格交易對(duì)手方將現(xiàn)金存入美聯(lián)儲(chǔ)，進(jìn)而換取美國國債等高質(zhì)量抵押品。然而，此前ON RRP只有零，仍然吸引了大批資金。這代表追逐短期收益率的資金根本無處可去，只能無息放入美聯(lián)儲(chǔ)。

　　數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)周三(16日)在固定利率逆回購中接納了5209億美元，連續(xù)6個(gè)交易日超過5000億美元。周一曾以5839億美元規(guī)模創(chuàng)歷史新高，盡管這一數(shù)字在周二有所回落，但依然處于5000億美元上方的罕見高位。

　　投行巴克萊(Barclays)策略師Joseph Abate表示，“這一技術(shù)性調(diào)整是為了調(diào)整市場利率底部，提高利率以降低負(fù)利率的可能性?！币恢币詠恚琌N RRP利率都充當(dāng)著聯(lián)邦基金利率走廊的下限。這種逆回購工具用量爆表可能迫使關(guān)鍵短期利率可能轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。

　　在該決定被宣布前，對(duì)于政策制定者是否會(huì)做出這樣的調(diào)整，華爾街策略師們?cè)缇统车谩罢ㄩ_了鍋”。瑞士信貸(Credit Suisse)和花旗集團(tuán)(Citigroup)等持“不變”觀點(diǎn)的人士指出，聯(lián)邦基金利率一直保持穩(wěn)定，而RRP作為短期利率底線的效果也很明顯。

　　然而，美國銀行(Bank of America)和摩根大通(JPMorgan)則辯稱，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率是出于維護(hù)金融穩(wěn)定的原因，這突顯出貨幣市場基金在傳導(dǎo)貨幣政策方面的重要性。

　　有策略師曾指出，如果貨幣基金開始棄用現(xiàn)金，它可能會(huì)直接轉(zhuǎn)向短期工具，將美國國庫券和隔夜回購的收益率推低至零以下，并可能削弱RRP作為下限的效力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)上一次調(diào)整管理利率相對(duì)于總體目標(biāo)利率區(qū)間的水平還要追溯到2020年1月。當(dāng)時(shí)，在聯(lián)邦基金利率下滑至僅比1.5%的下限高4個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)決定把超額準(zhǔn)備金利率和逆回購利率分別提高5個(gè)基點(diǎn)(財(cái)聯(lián)社)