記者 高升

　　 上周五，央行突然宣布從7月15日起普降存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。受全面降準(zhǔn)消息的提振，富時(shí)中國(guó)a50指數(shù)期貨拉升。市場(chǎng)分析認(rèn)為降準(zhǔn)對(duì)股市有一定利好作用，能在相當(dāng)程度上打消市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂，尤其是對(duì)銀行、地產(chǎn)等資金敏感型品種以及大宗商品相關(guān)品種，正面作用會(huì)更明顯。

　　央行：穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變 降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元

　　央行表示，2020年應(yīng)對(duì)疫情時(shí)人民銀行堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，5月以后力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)，今年上半年已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)。此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來的流動(dòng)性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資金占比，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民銀行堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅(jiān)持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

　　此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。二是調(diào)整中央銀行的融資結(jié)構(gòu)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

　　此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。不下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的主要原因是，5%的存款準(zhǔn)備金率是目前金融機(jī)構(gòu)中最低的，保持在這一低水平有利于金融機(jī)構(gòu)兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

　　基金：降準(zhǔn)打消市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂

　　紅塔證券李奇霖認(rèn)為，之所以是降準(zhǔn)而非定向降準(zhǔn)，除了定向支持小微企業(yè)以外，還有對(duì)沖出口，穩(wěn)住總需求的考慮;降銀行負(fù)債成本，這是一個(gè)非常明確的政策方向。此外，由于存在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型需求的考慮，對(duì)隱性債務(wù)的治理和房地產(chǎn)的調(diào)控高壓還會(huì)維持相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。李奇霖預(yù)計(jì)，未來是一個(gè)“結(jié)構(gòu)性緊信用+寬貨幣”的組合，這個(gè)組合對(duì)債券市場(chǎng)有利。

　　招商基金認(rèn)為，降準(zhǔn)落地后或利好債市行情，債市收益率大概率出現(xiàn)震蕩下移，利率債下行勢(shì)頭可能好于信用債，同時(shí)期限利差或?qū)⑹照?，但考慮到目前債市各品種收益率基本都在歷史偏低水平，進(jìn)一步下行空間有限，債市行情幅度有待觀察。

　　農(nóng)銀匯理指出，降準(zhǔn)之前投資機(jī)構(gòu)普遍擔(dān)心下半年地方債發(fā)行、美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE規(guī)模等因素將對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境產(chǎn)生沖擊。此次操作釋放了貨幣政策寬松的信號(hào)，打消市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂。

　　海富通量化投資部基金經(jīng)理江勇認(rèn)為，這在一定程度上將影響市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的預(yù)期，近期10年期國(guó)債收益率也出現(xiàn)了較為明顯的變化。接下來也要密切關(guān)注美國(guó)的貨幣政策變化，從目前美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)的改善程度看，預(yù)計(jì)在三季度美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)釋放收緊信號(hào)，或?qū)?duì)全球金融市場(chǎng)將會(huì)形成一定沖擊。

　　鵬揚(yáng)基金策略分析師魏楓凌分析認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能尚可、通脹風(fēng)險(xiǎn)猶存、穩(wěn)宏觀杠桿率訴求仍在、新興市場(chǎng)及美聯(lián)儲(chǔ)邊際均有收緊跡象的背景下，降準(zhǔn)的信號(hào)有所超出市場(chǎng)預(yù)期，但與此前政策的訴求一脈相承。

　　廣發(fā)基金宏觀策略部總經(jīng)理武幼輝認(rèn)為，當(dāng)前A股的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，是在復(fù)制美股過去十幾年的發(fā)展路徑，即擇時(shí)的必要性在降低，但結(jié)構(gòu)的分化在顯著加大。他用三句話總結(jié)了自己的看法：第一，結(jié)構(gòu)比擇時(shí)重要，下半年市場(chǎng)大概率不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);第二，在震蕩市中把握結(jié)構(gòu)性行情，用高景氣成長(zhǎng)對(duì)抗估值收縮壓力;第三，行業(yè)上科技好于消費(fèi)，最看好高端制造，風(fēng)格上中小盤成長(zhǎng)優(yōu)于大盤成長(zhǎng)。