中國基金報(bào)記者 王云龍

　　在基金圈中，有這樣一位老將，他有近15年的基金管理經(jīng)驗(yàn)，任職以來基金經(jīng)理總指數(shù)年化回報(bào)超16%，他就是國海富蘭克林基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)徐荔蓉。

　　長年的投資實(shí)踐，令徐荔蓉對投資有了深刻的認(rèn)識，他說：“透過現(xiàn)象看本質(zhì)，我覺得投資歸根結(jié)底，是一個(gè)世界觀的問題?！?/p>

　　三重標(biāo)準(zhǔn)選股

　　徐荔蓉是一位兼具國內(nèi)投資與國際視野的資深基金經(jīng)理，偏向自下而上選股，同時(shí)，偏好逆向思維，“逆向思維的優(yōu)勢在于，有更多機(jī)會用很便宜的價(jià)格買到優(yōu)質(zhì)公司，前提是你要有足夠的勇氣和信心，因?yàn)槟嫦蛲顿Y往往要經(jīng)歷長時(shí)間的忍耐?！贝送?，徐荔蓉也十分關(guān)注合理估值下公司的成長空間。

　　在選股方面，徐荔蓉重點(diǎn)關(guān)注上市公司的三方面：第一，管理層值得信賴；第二，有足夠大的成長空間；第三是收益風(fēng)險(xiǎn)比，“我的組合中有成長性高、估值也高的個(gè)股，也有穩(wěn)定成長、估值相對便宜的個(gè)股，當(dāng)然最理想的是找到成長性高并且估值便宜的標(biāo)的。”

　　在組合構(gòu)建上，徐荔蓉注重均衡配置：“我會在各個(gè)行業(yè)、各類資產(chǎn)里都進(jìn)行配置，大中小市值的公司也會適當(dāng)配置，同時(shí)我也會關(guān)注個(gè)股行業(yè)之間的相關(guān)性。”

　　A股具備長?；A(chǔ)

　　“現(xiàn)在很多人說結(jié)構(gòu)性牛市，我不同意這個(gè)說法，我認(rèn)為當(dāng)前就是牛市?！毙炖笕卣f，“牛市里一定有部分股票表現(xiàn)比較好，但不代表所有的股票都能上漲?！?/p>

　　“在五六年之前，A股市場齊漲共跌的特征還很明顯，而美股等相對成熟的市場，即使是在熊市也有一批股票有不錯(cuò)的表現(xiàn)。”徐荔蓉認(rèn)為，這是市場成熟的一個(gè)標(biāo)志，“現(xiàn)在A股市場上能夠穿越牛熊、保持自己上漲節(jié)奏的公司越來越多，所以，我認(rèn)為A股具備長期牛市的基礎(chǔ)。”

　　“過去十幾年A股也有很多高速成長的企業(yè)，但在十幾年后卻遇到了經(jīng)營困境，為什么會出現(xiàn)這種情況？”徐荔蓉分析，核心原因與宏觀環(huán)境有關(guān)：過去國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)由投資主導(dǎo)，GDP增長波動(dòng)率較大，企業(yè)賺快錢的機(jī)會多，但很難提升市占率；最近五六年，宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主導(dǎo)，消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)率逐步上升，GDP增長的波動(dòng)率隨之下降。如此一來，賺快錢的機(jī)會大大降低，這意味著高質(zhì)量的公司會更專注于主營業(yè)務(wù)?！癆股已逐漸擺脫了過去博弈和炒作主題的亂象，長期盈利向上的牛股最終將受益?！?/p>

　　徐荔蓉表示，支撐A股長期牛市環(huán)境的另一個(gè)重要因素來自流動(dòng)性。從國內(nèi)資金角度看，居民財(cái)富會越來越多配置到權(quán)益市場，同時(shí)，年輕投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍高一些，投資行為也更科學(xué)理性。從海外資金角度看，比起中國占全球經(jīng)濟(jì)總量的比重，外資對中國股票市場仍嚴(yán)重低配?！爸袊悄軌蛱峁┏~收益的龐大市場，與其他市場的相關(guān)性又非常低，再加上中國正逐步推進(jìn)金融對外開放，預(yù)計(jì)未來會有更多海外資金流入國內(nèi)市場?！?/p>

　　此外，徐荔蓉表示，當(dāng)前政策環(huán)境對權(quán)益市場的支持力度是前所未有的，“宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和去杠桿的任務(wù)目標(biāo)，其實(shí)都與權(quán)益市場密切相關(guān)?！?/p>

　　徐荔蓉指出，之前核心資產(chǎn)受到關(guān)注，但當(dāng)前市場邏輯已從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，特別是偏低估值、偏周期類的公司會有比較好的表現(xiàn)，今年重點(diǎn)方向是關(guān)注超預(yù)期的盈利。

　　據(jù)悉，由徐荔蓉?fù)?dān)綱的新基金――國富優(yōu)質(zhì)企業(yè)一年持有期混合目前正在發(fā)行，該基金為偏股混合型基金，不超過50%的股票資產(chǎn)可投資于港股通標(biāo)的股票，并設(shè)置一年的最短持有期限，力爭獲取長期回報(bào)。