8月20日，周五開盤，三大股指集體低開，盤初市場短暫下探后反彈，之后指數(shù)再度開啟震蕩下挫走勢，滬指跌超1.5%，創(chuàng)業(yè)板指大跌超3%。午后A股于低位震蕩整理，尾盤鋰電池概念發(fā)力帶動人氣回暖，三大股指均有所反彈。周五開盤，三大股指集體低開，盤初市場短暫下探后反彈，之后指數(shù)再度開啟震蕩下挫走勢，滬指跌超1.5%，創(chuàng)業(yè)板指大跌超3%。午后A股于低位震蕩整理，尾盤鋰電池概念發(fā)力帶動人氣回暖，三大股指均有所反彈。

　　再看今日盤面熱點(diǎn)：電信運(yùn)營、礦物制品、化肥行業(yè)、券商信托、玻璃陶瓷、機(jī)械行業(yè)、鋼鐵行業(yè)等漲幅靠前，醫(yī)療行業(yè)、日用化工、釀酒行業(yè)、文教休閑、食品飲料、醫(yī)藥制造、工藝商品等跌幅靠前。

　　光大證券表示，在存量博弈的市場環(huán)境下，要格外重視安全邊際，8月以來，重點(diǎn)提示“警惕熱門賽道擁擠風(fēng)險(xiǎn)”，建議對成長板塊要以長期馬拉松對待，而不是短跑思維；并反復(fù)強(qiáng)調(diào)要“均衡配置”，而非將資金快速騰挪到某一個(gè)熱點(diǎn)方向。結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍為近期投資主題，具體配置中，推薦高端制造業(yè)中的工程機(jī)械；消費(fèi)中的家電、食品等。對于券商板塊，短期需觀察資金的持續(xù)性，如果不出現(xiàn)大幅回調(diào)，則有望成為市場主線。

　　山西證券表示：目前市場依舊以存量博弈為主，前期漲幅較大標(biāo)的出現(xiàn)資金獲利了結(jié)現(xiàn)象，指數(shù)短期將延續(xù)震蕩格局。國內(nèi)疫情影響將逐步消退，結(jié)合往年9月和10月服務(wù)業(yè)消費(fèi)旺季表現(xiàn)來看，服務(wù)業(yè)相關(guān)消費(fèi)將迎來反彈，A股相關(guān)題材或?qū)⒁姷?。長期來看，A股整體估值依舊處于低位，科技行業(yè)持續(xù)維持高增速，消費(fèi)題材仍有回暖空間，A股整體基本面支撐較強(qiáng)，指數(shù)長期震蕩向上走勢延續(xù)。

　　很明顯，三大指數(shù)已經(jīng)形成了調(diào)整共振，趨勢已經(jīng)和盤托出，在沒有新的變化以及政策驅(qū)動下，短期調(diào)整不會快速結(jié)束，期間或有反復(fù)，但整體重心下行趨勢或?qū)⒀永m(xù)。而后期需要重點(diǎn)關(guān)注的貨幣政策的變化，如果寬松預(yù)期有所提升，那么下半年的低吸機(jī)會可能也會隨時(shí)出現(xiàn)。在這樣的情況之下，投資者如何把握掘金機(jī)會？

　　太平洋證券：基本面向好：當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)不暢、效供給放慢等問題，然而政策早已“先行”：無論是全面降準(zhǔn)、財(cái)政積極、保量控價(jià)還是先立后破等均有利于下半年“有效供給”擴(kuò)張，從根本上促成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性。我們預(yù)計(jì)2021年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)兩年CAGR將由5%底部呈現(xiàn)趨勢向上的態(tài)勢。微觀層面，ROE亦將受益于凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率“兩條腿”走路趨于改善，進(jìn)而對A股基本面形成支撐。

　　流動性剩余：國內(nèi)宏觀流動性偏松，一是專項(xiàng)債加速，社融增速大概率企穩(wěn)反彈；二是為了降低中下游企業(yè)綜合成本，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，全面降準(zhǔn)之后甚至可能降息；三是倘若政策有效，M1有望掉頭回升，疊加QE溢出效應(yīng)，市場流動性剩余或趨于明顯。估值整體來看，周期、消費(fèi)、成長及金融估值分位數(shù)分別為：42%、53%、30%和0%，雖有分化，但未見極致。情緒面，干擾因素減少，但疫情仍存在不確定性。

　　市場研判：我們判斷當(dāng)前市場具備反轉(zhuǎn)動力，下半年一旦政策有效性得到驗(yàn)證，有效供給擴(kuò)張將加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，疊加M1掉頭向上及Delta疫情擔(dān)憂緩和，市場甚至有望迎來一輪普漲行情。

　　配置建議：維持“周期+科技”主線配置邏輯不變：一方面，本輪“超級周期”將經(jīng)歷四個(gè)階段，當(dāng)下我們尚處于“供給彈性不足”的第二階段，后續(xù)仍具備持續(xù)配置空間；另一方面，低碳、半導(dǎo)體、新能源等成長無論從政策扶持、需求增長還是盈利彈性均具備較高確定性和可持續(xù)性，考慮到流動性剩余顯現(xiàn)，未來仍具備“戴維斯雙擊”的動力― ―綜上，把握周期與成長“交融”的時(shí)代機(jī)遇，既享受周期屬性帶來的盈利彈性，又得益于成長屬性所提供的長期需求賽道！

　　下半年仍需關(guān)注四個(gè)方面變化：一是短期供應(yīng)鏈傳導(dǎo)不暢，疊加政府控價(jià)或一定程度壓制周期表現(xiàn)；然而一旦M1拐頭向上，周期中長期配置價(jià)值將更為凸顯；二是謹(jǐn)慎10年期國債收益率重拾上行通道，或?qū)褐啤案吖乐党砷L股”表現(xiàn)，我們目標(biāo)是篩選出能“穿越”利率上行周期的成長行業(yè)；三是留意M1與10年期國債“雙升”對銀行、券商帶來的盈利彈性及趨勢配置機(jī)會；四是留意伴隨CPI、消費(fèi)能力及M1回暖，可選消費(fèi)的配置價(jià)值也將逐步顯現(xiàn)。