營收增長現(xiàn)金流卻虧空

　　【海峽創(chuàng)新(300300)、股吧】財(cái)務(wù)指標(biāo)合理性遭“問詢”

　　由于半年報(bào)營收同比大幅增長，現(xiàn)金流卻大幅下滑，海峽創(chuàng)新（300300）（300300）昨日收到深交所下發(fā)的《半年報(bào)問詢函》，要求公司對營收及毛利率大幅增長的原因、公允價(jià)值變動損益的情況以及現(xiàn)金流與營收凈利變動趨勢不一致等問題作出說明。

　　生意做大錢卻少了

　　海峽創(chuàng)新屬于賦能型平臺企業(yè)，作為智慧城市的運(yùn)營服務(wù)商和綜合解決方案提供商，業(yè)務(wù)板塊主要包括智慧城市及金融(ToB)、智慧醫(yī)療及商業(yè)(ToC)兩大領(lǐng)域。

　　今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收3.13億元，同比增長232.44%；凈利潤3202.77萬元，同比增長113.96%，扭虧為盈。公司表示，營收增幅較大主要由于報(bào)告期內(nèi)智慧城市業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，營業(yè)收入相應(yīng)增加。其中，智慧城市與金融實(shí)現(xiàn)營收2.77億元，占營收總額的88.5%，較上年同期增長247.3%，毛利率為17.13%，同比增長14.28%；智慧醫(yī)療與商業(yè)實(shí)現(xiàn)營收3546.33萬元，較上年同期增長149.11%，毛利率為-13.11%。

　　不過，雖然公司營收凈利雙雙增長，但公司扣非凈利仍未能轉(zhuǎn)正，在錄得3717.26萬元的非經(jīng)常性損益后，仍虧損412.16萬元。另一方面，公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，營收大增，但公司現(xiàn)金流缺口卻再度擴(kuò)大，由上年同期的-4749.49萬元減少為-9351.97萬元，資金缺口擴(kuò)大了近一倍。期末現(xiàn)金增加額則由上年末的2055.45萬元縮減至-1.3億元。

　　近13億元合同進(jìn)展不明

　　除了現(xiàn)金流變動趨勢與營收增長不匹配，公司近期簽訂的重大合同進(jìn)展也令人不解。

　　2020年12月，海峽創(chuàng)新公告稱，公司與金交恒通簽訂了《建設(shè)合同》,金額總計(jì)約2.4億元，未來預(yù)計(jì)確認(rèn)的收入占公司2019年度營收的48.76%。今年5月及6月，公司分別發(fā)布公告稱，與匯天網(wǎng)絡(luò)簽訂IDC數(shù)據(jù)研發(fā)中心工程合同，上述合同金額分別暫定為2.99億元及7.53億元。然而，公司年報(bào)顯示，截至2020年底，公司確認(rèn)收入222.78萬元。中報(bào)顯示，截至今年6月30日，公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對應(yīng)的收入金額為零，而合同資產(chǎn)金額為3.8億元，同比增長41.04%，占總資產(chǎn)的比例為19.88%。

　　一邊是智慧城市業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展帶來業(yè)績成倍增長，另一方面，公司扣非凈利卻出現(xiàn)大幅下滑；不到一年時(shí)間內(nèi)簽訂了近13億元的合同，但上述合同卻始終未見進(jìn)展。

　　對此，深交所于昨日向海峽創(chuàng)新下發(fā)《半年報(bào)問詢函》，要求公司結(jié)合報(bào)告期內(nèi)新增訂單簽署情況、在手訂單執(zhí)行情況、各業(yè)務(wù)板塊毛利率變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等，說明報(bào)告期內(nèi)營收同比大幅增長的原因及合理性；補(bǔ)充說明報(bào)告期內(nèi)各業(yè)務(wù)板塊毛利率大幅增長的原因以及合理性。

　　此外，深交所指出，報(bào)告期內(nèi)，公司公允價(jià)值變動損益為4216.12萬元，占公司本期凈利潤的131.64%，要求公司補(bǔ)充說明公允價(jià)值變動損益的明細(xì)情況等；詳細(xì)說明現(xiàn)金流持續(xù)下降的原因，與營業(yè)收入、凈利潤變動趨勢不一致的原因。

　　對于合同金額，交易所要求海峽創(chuàng)新補(bǔ)充說明截至報(bào)告期末形成合同資產(chǎn)的相關(guān)工程項(xiàng)目確認(rèn)為合同資產(chǎn)是否符合《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，以及截至目前合同進(jìn)展情況等。

　　看點(diǎn)2

　　東南網(wǎng)架（002135）今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.64億元，同比增加31.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.6億元，同比增加51.75%；基本每股收益盈利0.35元，同比增加52.17%。

　　東南網(wǎng)架是鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品和新型圍護(hù)產(chǎn)品的供應(yīng)商、鋼結(jié)構(gòu)建筑體系的一體化服務(wù)商，是鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，是空間鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)之一。近年來，我國積極探索發(fā)展裝配式建筑，國家及各地方政府密集出臺推動裝配式建筑發(fā)展的政策，為裝配式鋼結(jié)構(gòu)營造良好的發(fā)展環(huán)境，打造廣闊的市場空間。在穩(wěn)步發(fā)展裝配式建筑背景下，公司開始逐步由鋼結(jié)構(gòu)專業(yè)分包向EPC總承包轉(zhuǎn)型。EPC模式尤其適用于裝配式建筑項(xiàng)目。從業(yè)務(wù)類型看，報(bào)告期內(nèi)東南網(wǎng)架鋼結(jié)構(gòu)分包業(yè)務(wù)營業(yè)收入為29.55億元，同比增加7.25%；工程總承包（EPC）營業(yè)收入為7.43億元，同比增加319.37%。

　　公司利用自身綜合優(yōu)勢，積極把握市場機(jī)遇，訂單獲取能力持續(xù)增強(qiáng)，競爭力和盈利能力進(jìn)一步提升。報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)新簽及中標(biāo)合同119.44億元，較上年同期增加20.67%。

　　看點(diǎn)3

　　1.5萬億元！兩市成交額創(chuàng)年內(nèi)新高

　　堅(jiān)持成長價(jià)值均衡配置

　　昨日，A股市場雖全天以震蕩為主，但交投非常活躍，兩市成交額達(dá)15782億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，為連續(xù)29個(gè)交易日突破1萬億元。量能放大下，板塊分化愈演愈烈。光伏、新能源、煤炭等板塊繼續(xù)被熱炒，而水泥制造、航空運(yùn)輸、白色家電等板塊跌幅居前。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，進(jìn)入9月，主要寬基指數(shù)仍以波動為主，趨勢性上漲和下跌都比較難，市場仍有結(jié)構(gòu)性、細(xì)分領(lǐng)域和賽道的機(jī)會，堅(jiān)持成長價(jià)值均衡配置。

　　新能源炒作熱度居高不下

　　昨日市場漲幅排名居前的板塊依舊是此前資金關(guān)注度較高的新能源產(chǎn)業(yè)鏈。光伏屋頂板塊漲幅達(dá)4.71%，位居首位；新能源產(chǎn)業(yè)鏈的稀有金屬、鋰等板塊漲幅均超過3%。板塊中有不少個(gè)股股價(jià)創(chuàng)新高，贛鋒鋰業(yè)（002460）漲停，隆基股份（601012）、晶澳科技（002459）漲超7%，通威股份（600438）漲5.44%，北方稀土（600111）盤中一度漲停，收漲7.5%，這些個(gè)股股價(jià)昨日均創(chuàng)新高，【華東數(shù)控(002248)、股吧】（002248）7日6板，兗州煤業(yè)（600188）三日漲31%。長城汽車（601633）、歌爾股份（002241）創(chuàng)新高。

　　而跌幅居前的板塊是水泥制造、航空運(yùn)輸、白色家電等。水泥制造跌超4%，航空運(yùn)輸指數(shù)跌近3%。海螺水泥（600585）跌近5%，【華夏航空(002928)、股吧】（002928）、四川雙馬（000935）跌停。證券、保險(xiǎn)指數(shù)跌約2%，廣發(fā)證券、東方證券跌停，中國人壽（601628）、中國平安跌超2%。工程機(jī)械指數(shù)跌超4%，三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）跌超5%。家電指數(shù)跌超3%，科沃斯（603486）跌停。格力電器（000651）跌4.27%，美的集團(tuán)（000333）跌近3%。萬科A跌超7%打壓地產(chǎn)板塊，華夏幸福（600340）、金地集團(tuán)（600383）跌超5%。

　　總體看，昨日兩市共1929股實(shí)現(xiàn)上漲，2403股下跌；其中漲停108只，跌停24只。上證指數(shù)收盤報(bào)3528.15點(diǎn)，漲0.17%；深證成指報(bào)14423.37點(diǎn)，跌0.09%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3271.8點(diǎn)，漲0.45%；科創(chuàng)50報(bào)1471.45點(diǎn)，跌0.60%。

　　成交量巨幅放大 券商股承壓

　　值得注意的是，昨日兩市成交額達(dá)15782億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，為連續(xù)29個(gè)交易日突破1萬億元。北上資金凈買入18.87億元，連續(xù)6天凈買入。成交量巨幅放大的同時(shí)，指數(shù)只是窄幅波動，而此前巨量成交往往會造成指數(shù)的大幅波動。

　　“2020年7月份的時(shí)候，A股市場曾經(jīng)連續(xù)8天成交額超1.5萬億元，沖高回落后，市場進(jìn)入窄幅震蕩走勢。此次高位放量滯漲，往往意味著后續(xù)下跌的可能性更大。”市場人士昨日分析稱，考慮到此次成交量并非突然放大，最近一個(gè)多月均在萬億元以上，持續(xù)時(shí)間之長僅次于2015年牛市期間，且北上和兩融均為活躍型交易資金，現(xiàn)在的情況和之前又有一定的差別。此外，當(dāng)前正處于月末和半年報(bào)披露最后一天的沖刺階段，業(yè)績的波動也會影響資金的交易行為。

　　A股交易活躍首先受益的是券商，然而昨日券商板塊走勢不佳，其中廣發(fā)證券、東方證券雙雙跌停。兩公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)突出。業(yè)內(nèi)分析，股價(jià)大跌可能是利好兌現(xiàn)。也有人分析，可能與券商收到監(jiān)管部門下發(fā)的《規(guī)制“兩融套現(xiàn)”風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)業(yè)務(wù)回歸本源》文件有關(guān)。盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)證券遭深股通賣出2.89億元并買入3.99億元，三機(jī)構(gòu)席位合計(jì)凈賣出逾2億元；滬股通凈買入東方證券1804.9萬元，而機(jī)構(gòu)專用席位凈賣出6849.69萬元。

　　適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn) 均衡配置

　　“這兩日大量上市公司公布中期業(yè)績，市場整體市盈率有所下降，伴隨成交額大幅放大，部分標(biāo)的籌碼出現(xiàn)過度集中現(xiàn)象，建議投資者適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)，對于高位標(biāo)的可逢高減倉，并逢低介入將有盈利修復(fù)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！鄙轿髯C券策略分析師麻文宇昨日盤后如是分析。

　　招商證券預(yù)計(jì)，9月主要寬基指數(shù)仍以波動為主，趨勢性上漲和下跌都比較難，市場仍有結(jié)構(gòu)性、細(xì)分領(lǐng)域和賽道的機(jī)會。中信證券預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將在8月見底后逐月修復(fù)，政策糾偏和輿情規(guī)范有利于改善風(fēng)險(xiǎn)偏好，信用風(fēng)險(xiǎn)亦將有序釋放，A股將在9月迎來布局四季度行情的最佳窗口，建議堅(jiān)持成長價(jià)值均衡配置，并強(qiáng)化對價(jià)值板塊的左側(cè)布局。

　　中金策略分析，過去一個(gè)月成長板塊中部分標(biāo)的出現(xiàn)了明顯的波動甚至回調(diào)，但仍然堅(jiān)持看好產(chǎn)業(yè)邏輯堅(jiān)實(shí)、盈利周期向上、政策支持明確的相關(guān)行業(yè)。當(dāng)前的高估值可能會造成板塊的波動加大，在個(gè)股的選擇上要更加關(guān)注基本面的保護(hù)，優(yōu)選行業(yè)龍頭。同時(shí)，伴隨著市場對于政策的預(yù)期走向悲觀，建議均衡配置部分估值回調(diào)明顯、長期邏輯仍然通順、公司質(zhì)地優(yōu)秀的消費(fèi)類公司，以及周期性板塊中具有成長屬性的相關(guān)標(biāo)的。