水皮/文

　　成交量是騙不了人的，一定程度上成交量是反映市場活躍度的。

　　中國股市的成交量從前年的3500億，到去年的7000億，再到今年的1萬億，基本上是一年一個臺階穩(wěn)步放大。在這個過程中，當然是有新的增量資金入場。但是我們也要注意，市場IPO最近3年實際上增長了30%的企業(yè)數(shù)量。隨著上市公司供應(yīng)量的增加，一定程度上也會帶來成交量的放大。

　　有一個具體指標更加直觀一點，就是換手率。換手率一直保持在4%左右，應(yīng)該講不管成交量是3000億還是7000億，還是10000億。成交的穩(wěn)定就說明了供求兩方面都有因素的。

　　在剛剛過去的周末，大家圍繞著滬深股市成交量的快速放大，展開了熱烈的討論。其中一個話題就是所謂的量化高頻的私募基金數(shù)字可能起到一定的作用。因為所謂的量化基金，大概現(xiàn)在有2萬億的規(guī)模。

　　有人簡單測算一下，即便每天進場，下場操作的資金只占1/4，那么也有2500億左右。2500億一進一出就是5000億。當然這種推算是比較簡單的，水皮也不是完全認同。水皮認可的是現(xiàn)在成交量一部分肯定是增量資金。而這部分增量資金很有可能是來自于過去房地產(chǎn)市場炒作的資金。這部分資金看到房地產(chǎn)市場的短期炒作無望，所以很有可能掉頭進入現(xiàn)在的A股市場。

　　另外一部分資金就是銀行搬家資金，這部分資金主要通過公募基金的方式進入市場。今年公募基金發(fā)行已經(jīng)有2萬億了，雖然比去年的全年3萬億要少，但是這2萬億也是要進場建倉的。所以這部分資金也是很重要的。

　　還有一部分資金就是北向資金，大家的眼睛不要光看著北向資金每天的凈買入和凈賣出，而是要看北向資金買進賣出整個的成交量。北向資金的成交量已經(jīng)從過去的700-800億，現(xiàn)在最多的時候放大到1500億。占滬深股市全天成交額的10%左右，這是一個比例和絕對的成交量都在放大的過程。所以北向資金外資配置中國a股是一個不爭的事實，這不需要辯論。

　　所以我們看到不管是北向資金，還是中國居民的銀行存款，或者機構(gòu)的資金，都是在加快流入股市，這是一個趨勢。未來可能成交量還會沖到2萬億左右，大家也沒有必要大驚小怪。因為1萬億的成交量已經(jīng)是穩(wěn)定了，那么下一個臺階無非就是放大到1.3萬億，還是1.5萬億的問題。

　　市場上的資金可以分保守的，穩(wěn)健的和激進的三類。他們對應(yīng)的板塊其實也是不一樣的。保守的資金基本上就是價值投資最、最頑固的那批資金。這批資金更多青睞的是大金融，配置也是以大金融為多。如果稍微激進一點可能會有一部分配置一些大消費，但也是建立在業(yè)績基礎(chǔ)上的。比如說茅臺、五糧液（000858），包括食品消費板塊。

　　還有一部分資金是相對穩(wěn)健的資金，這部分資金激進一點的時候可能會配科技股，穩(wěn)健資金的基本盤就是大消費。還有一類資金是比較激進的，要么像敢死隊一樣搶帽子，要么就拼命做大科技?，F(xiàn)在做芯片、半導(dǎo)體、光伏、鋰電池的基本上就是這批資金，這一批是激進的資金，大開大合，大起大落。這部分資金如果退而求其次，可能也會進入消費板塊，相對來過渡一下。

　　所以不同的資金實際上對應(yīng)不同的板塊，上可攻，下可守，會有不同的選擇。

　　今天盤面上又是“喝酒吃藥”行情，也有券商行情。券商行情大家可以理解，成交量放大到1萬億以上之后，按過去的標準就是牛市的成交量。牛市的成交量直觀地來看，就是帶給券商的傭金收入，券商的業(yè)績是有保障的。

　　另外一方面，今天“喝酒吃藥”本身也是板塊長時間調(diào)整之后的反彈。所以階段性流入板塊，這種可能性是完全存在的。之前水皮說過北京證券交易所出來后，其實沖擊最大是科技股板塊，不管是科創(chuàng)，還是創(chuàng)業(yè)板，還是中小板沖擊影響都不小。

　　今天我們看到創(chuàng)業(yè)板反彈的力度是最大的，因為除了醫(yī)藥板塊是創(chuàng)業(yè)板的主力軍之外，創(chuàng)業(yè)板第一大權(quán)重股寧德時代（300750），券商東方財富（300059），以及邁瑞醫(yī)療（300760）為代表的整個醫(yī)藥板塊的反彈，就給創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)造了指數(shù)大幅度飆升的環(huán)境。

　　但是水皮要提醒大家，這可能不可持續(xù)。因為畢竟就是反彈，增量資金真正逢低介入的，一定是前期被冷落了至少一兩年的板塊，水皮以前在股評里面也再三提醒過大家，實際上就是一個風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)的問題，也沒有什么新奇的地方。

　　現(xiàn)在很大的一個問題就是在目前滬深股市的區(qū)間內(nèi)，堆積了45萬億左右的成交量。但是指數(shù)變動卻并不大，上證幾乎是原地踏步，深成指和創(chuàng)業(yè)板還跌了5%左右。我們知道股市上有個說法叫天量之后有天價。在場內(nèi)的資金調(diào)倉是肯定的，調(diào)倉之后方向性的選擇和突破就是非常、非常重要的。

　　水皮想根據(jù)歷史的經(jīng)驗，大家應(yīng)該知道突破方向，就看愿意不愿意等待突破了。

　　一句話點評：天量之后有天價

　　：柴冠羽